Nyheter
Euro IG corporate spreads have room to tighten
Summary Euro IG corporate spreads have room to tighten
European credit spreads should eventually move tighter to echo the gradual economic recovery in the Eurozone.
ECB’s new corporate sector purchase programme reinforces our preference for European credit versus US credit spreads.
Since the Eurozone recovery is mainly domestically driven, we believe domestic sectors will outperform globally exposed sectors.
The global sell-off of risky assets altered corporate bonds
The start of the year was marked by elevated financial market volatility, amid a sharp decline in Chinese equity prices and oil prices. This environment led to a downward repricing of riskier financial assets, with spreads of high yield (HY) bonds increasing more than investment grade (IG) ones. While the spread between high yield and investment grade yield rose, average corporate bond yields were broadly unchanged. Credit spreads rose mainly as a result of government bond yields falling. Yields on 10yr Treasuries and Bunds both dropped by 48bps year-to-date, to 1.79% and 0.15% respectively. Thereafter, the drops in risk free rates partly reversed as oil prices rebounded, economic data in the United States showed positive surprise and expectations of further monetary policy stimulus in the Eurozone eased investors’ fears.
(click to enlarge)
ECB set to buy IG Corporate Bonds
Interest rates cuts, as well as the effects of the European Central Bank’s (ECB) quantitative easing programmes – namely, targeted longer-term refinancing operations (TLTRO) and the expanded asset purchase programme (APP) – have contributed to improvements in money and credit dynamics since 2014. Between May 2014 and January 2016, the composite lending rate on loans to Eurozone non-financial corporations (NFC) fell by more than 80 basis points (bps) to 2.09%, according to the ECB. Moreover, the spread between interest rates charged on small loans and those charged on large loans (above 1 million euros) in the Eurozone has followed a downward path since the start of credit easing. Overall, this indicates that small and medium-sized enterprises (SME), which rely on banks for 80% of their financing, have benefited most from the ECB’s programmes. The reason why the ECB has first focused on SME is that they are critical to the recovery in the Eurozone as they provide two thirds of the jobs in the region and even more in peripherals countries. By including Investment Grade euro-denominated bonds issued by NFC established in the euro area in the list of assets that are eligible for regular purchases, the ECB is now enlarging its programme to also support larger firms.
This new programme along with the prospect for a greater divergence between the Fed and the ECB surely reinforces our preference for European credit spreads versus US credit spreads. The expected scarcity of EUR IG NFC bonds due to ECB’s purchases has pushed their prices higher. On the day following the announcement, European credit spreads for Investment Grade (IG) and High Yield (HY) tightened, by 13bps and 46bps respectively1. We believe there is room for spreads to tighten further as we get more details on the programme.
(click to enlarge)
Sector performance
The economic recovery in the euro area is continuing, albeit with signs of a moderation in growth at the beginning of the year due to a weaker external environment. In 2015, real GDP grew by 1.6%, its strongest increase since 2011. The March 2016 ECB staff macroeconomic projections forecast somewhat lower euro area real GDP growth at 1.4% in 2016 (revised down 3bps from December), at 1.7% in 2017 (revised down 2bps) and at 1.8% in 2018. The continuing improvement of the economy in the Eurozone should stimulate risk appetite and thus drive spreads tighter.
(Click to enlarge)
The economic recovery in the Eurozone is mainly domestically driven, thus we generally prefer domestically exposed cyclical sectors such as Consumer Staples, Consumer Discretionary and Utilities, to globally exposed sectors, such as Chemicals, Industrials and Technology.
Year to date, Materials and Mining outperformed other sectors, with their credit spreads tightening by over 100bps and 200bps respectively. But, Materials credit spreads remain wide (at 105bps) by historical standards – average Credit Default Swap (CDS) spread since 2012 stands at 81bps. Despite its ongoing transition from investment to consumption based growth, China’s demand of aluminium, copper, nickel and zinc increased in 2015, according to data from the World Bureau of Metal Statistics. In addition, oil demand was strong in 2015, but the unexpected increase of supply more than offset the upward pressures on prices. Overall, we see room for spreads’ compression in Energy, Materials and Mining.
European corporates are still de-leveraging
Given the steady improvement in the Euro area growth trajectory, core European profit margins have improved and should continue to do so. The profitability of core European firms showed improvement, with retained earnings registering a double-digit annual growth rate in 3Q2015. European corporates increased their cash holdings to their historical highs and subsequently reduced their external financing.
European firms have not taken advantage of their improving credit quality and lower interest rates to issue more debt. Euro IG corporates issuance activity has remained stable since 2013, as European firms continue to deleverage their balance sheets. This trend should not reverse until firms foresee higher revenues from organic growth. As the recovery is likely to be gradual, we do not expect a supply shock in the Euro corporates credit market. Thus, we think there is more room for profits in the European credit market than in the US credit market, since US IG corporates began releveraging in 2011.
(Click to enlarge)
1 We took the EUR iTraxx Main Index for the EUR IG bonds and the EUR iTraxx Xover as a proxy for the EUR HY bonds.
Important Information
General
This communication has been issued and approved for the purpose of section 21 of the Financial Services and Markets Act 2000 by ETF Securities (UK) Limited (“ETFS UK”) which is authorised and regulated by the United Kingdom Financial Conduct Authority (the “FCA”).
Nyheter
Montrose storsatsning på ETFer fortsätter – lanserar Sveriges första globala ETF med hävstång
En europeisk försvarsöversikt: Med ökande hot och USAs stöd inte längre garanterat, håller europeiska NATO-medlemmar på att se över sina försvarsstrategier och kraftigt öka militärutgifterna. Efter ett decennium av misslyckande med att nå målet på 2 % av BNP har Europa kollektivt underutnyttjat med uppskattningsvis 850 miljarder euro. Nu, för att återuppbygga och modernisera sina väpnade styrkor, riktar regeringarna denna förnyade investering mot europeiska försvarsföretag – vilket ökar kontinentens strategiska självtillit.
Ett europeiskt försvar
Europa åtar sig att göra seriösa försvarsinvesteringar
Efter årtionden av underutnyttjande, rustar Europa äntligen upp sig. EU har fastställt en försvarsplan på 800 miljarder euro, medan enskilda europeiska NATO-medlemmar – från Polen till Storbritannien – snabbt ökar sina egna militärbudgetar.
Strategisk autonomi innebär att köpa europeiskt
Europas upprustning handlar inte bara om att spendera mer – det handlar om att bygga europeiskt oberoende och självständighet inom försvaret. För att minska beroendet av amerikansk utrustning prioriterar EU europeiskt tillverkade vapen, fordon och system, vilket ger en stark medvind till den europeiska försvarssektorn.
Byggd av Europas ledande ETF-experter för försvar
Denna ETF bygger på HANetfs bevisade framgång inom globala försvarsinvesteringar. Uppbackad av teamet bakom den snabbväxande NATO ETF erbjuder den diversifierad tillgång till Europas försvarssektor – från traditionella försvarsnamn till cybersäkerhet, vilket speglar den moderna krigföringens natur. HANetf är ett europeiskt företag.
Indexmetodik
Med ökande hot och USAs stöd inte längre garanterat, håller europeiska NATO-medlemmar på att se över sina försvarsstrategier och kraftigt öka militärutgifterna. Efter ett decennium av misslyckande med att nå målet på 2 procent av BNP har Europa kollektivt underutnyttjat med uppskattningsvis 850 miljarder euro. Nu, för att återuppbygga och modernisera sina väpnade styrkor, riktar regeringarna denna förnyade investering mot europeiska försvarsföretag – vilket ökar kontinentens strategiska självtillit.
Landsviktningar
Största innehav
Data as of March 31, 2025. Source: VettaFi
Rheinmetall
Rheinmetall, en tyskbaserad försvarsentreprenör, har legat i framkant när det gäller att modernisera NATOs militärer och åtgärda kritiska luckor i europeisk försvarskapacitet. Rheinmetall är känt för sin expertis inom pansarfordon, artillerisystem och ammunition, och har sett en ökning i efterfrågan på grund av ökade Natos försvarsutgifter efter Rysslands invasion av Ukraina.
Att ta itu med geopolitiska spänningar
Rheinmetall har utnyttjat de europeiska NATO-medlemmarnas strävan att nå eller överträffa målet för försvarsutgifterna på 2 procent av BNP. Med många Nato-länder som försöker modernisera sina landstyrkor, har Rheinmetalls erbjudanden, inklusive Leopard 2-stridsvagnsuppgraderingarna och Lynx pansarfordon, varit i hög efterfrågan.
Stark orderbok
Shell produktionskapacitet
BAE Systems
BAE Systems, med huvudkontor i Storbritannien, är en av de största försvarsentreprenörerna globalt och en kritisk leverantör för Natos försvarsinfrastruktur. Med en portfölj som spänner över luft-, hav-, land- och cyberdomäner har BAE Systems varit avgörande för att göra det möjligt för NATO-medlemmar att förbättra sin försvarsförmåga.
Betydande bidrag till luftförsvaret
BAE Systems tillverkar nyckelkomponenter till Eurofighter Typhoon och F-35 LightningII, båda väsentliga för Natos överlägsenhet i luften. Företaget tillhandahåller även avancerade radar- och elektroniska krigföringssystem för att stödja NATO-operationer.
AUKUS ubåtsprogram
Cyber och elektronisk krigföring
Handla ASWC ETF
HANetf Future of Defence UCITS ETF (ASWC ETF) är en europeisk börshandlad fond. Denna fond handlas på flera olika börser, till exempel Deutsche Boerse Xetra och London Stock Exchange. Av den anledningen förekommer olika kortnamn på samma börshandlade fond.
Det betyder att det går att handla andelar i denna ETF genom de flesta svenska banker och Internetmäklare, till exempel Nordnet, SAVR, DEGIRO och Avanza.
MONTLEV, Sveriges första globala ETF med hävstång
Montrose storsatsning på ETFer fortsätter – lanserar Sveriges första globala ETF med hävstång
Kommer snart – en europeisk försvars-ETF, från ett europeiskt företag, utan USA-exponering
Vem ska ha en LEI-kod?
BSE9 ETF bara företagsobligationer med förfall 2029
Fonder som ger exponering mot försvarsindustrin
WisdomTree lanserar europeisk försvarsfond.
Warren Buffetts råd om vad man ska göra när börsen kraschar
De bästa börshandlade fonderna för tyska utdelningsaktier
Trumps återkomst får europeiska aktier att rusa
-
Nyheter2 veckor sedanFonder som ger exponering mot försvarsindustrin
-
Nyheter3 veckor sedanWisdomTree lanserar europeisk försvarsfond.
-
Nyheter1 vecka sedanWarren Buffetts råd om vad man ska göra när börsen kraschar
-
Nyheter3 veckor sedanDe bästa börshandlade fonderna för tyska utdelningsaktier
-
Nyheter4 veckor sedanTrumps återkomst får europeiska aktier att rusa
-
Nyheter4 dagar sedanSvenskarna har en ny favorit-ETF
-
Nyheter4 veckor sedanUtdelning i XACT Norden Högutdelande mars 2025
-
Nyheter2 veckor sedanHANetf lanserar Europa-fokuserad försvars-ETF
