Nyheter
Chinese Renminbi, The Basics
ETF Securities Currencies – Chinese Renminbi, The Basics
Summary
The liberalisation of currency controls and the growth of the “Dim-sum” bond market have seen the global trade of the hinese Renminbi (RMB) soar in recent years.
The RMB has come into sharp focus since last August, where its sudden depreciation generated a severe market selloff.
The RMB is traded on both onshore and offshore markets and rates between the two can differ.
Capital controls currently in place require the use of Non- Deliverable Forwards (NDFs) to gain exposure to the onshore RMB exchange rate for investors.
Download the complete report
A Brief History
Since the development of the Yuan in 1948, Chinese authorities have maintained strict control over its value, pegging it to the US Dollar at various levels to meet economic objectives1. From 1994, the fixed exchange rate regime saw China accumulate a large trade surplus and considerable foreign exchange reserves (see Figure 1) as the undervaluation of the currency kept international exports artificially competitive.
(click to enlarge) 1 A Yuan is a unit of Chinese currency and is to the Renminbi (RMB) what the Pound is to Sterling, so both terms can be used interchangeably.
Unsurprisingly, this policy was unpopular and generated pressure from its primary trading partners, pressure which in 2005 led to a movement towards a “managed floating” exchange rate regime and a removal of the peg. This gave the currency more flexibility but still allowed for government influence on its overall level.
In more recent years, Chinese authorities have altered course and have progressively removed barriers to the free trade of the RMB. These moves have prompted the growing use of the Yuan in international business, with the RMB recently surpassing the Japanese Yen to become the fourth most popular payment currency globally (SWIFT, 2015). In addition, the proliferation of the “Dim-sum” bond market in 2009, which are bonds issued outside of China denominated in RMB have also helped the internationalisation of the currency. Global bodies like the International Monetary Fund (IMF) have also acknowledged the increasingly “free” use of the RMB and have included the Yuan in the valuation of its coveted Special Drawing Rights (SDR) basket in October of last year.
(click to enlarge)
Many faces of the RMB
The global market for the RMB is somewhat segmented and so is quoted in a number of forms.
The RMB is traded both on the onshore Chinese market and on numerous offshore markets in Hong Kong, London, Singapore and New York. On a daily basis the People’s Bank of China (PBoC), the Chinese Central bank, provides a daily fixing (at 09.15 local time) for the onshore rate (CNY) against the a basket of reference currencies, around which the pair can trade within a ±2% band. This onshore market, despite being somewhat liberalised, is still subject to considerable regulation.
The offshore market rate (CNH) is not subject to as strict controls and is ultimately determined by market forces. While the CNY and CNH rates tend to move in tandem, differences in liquidity and capital restrictions on arbitrage prevent this gap from closing permanently (see Figure 2).
Yuan plunges
On August 11th 2015, the PBoC announced that it would modify the mechanism through which the daily Yuan fixing would take place. In attempt to foster a more “market-driven” process, quotes from onshore primary dealers would be used as inputs into the calculation of the fix on a daily basis. That morning, the USD/CNY fix plunged 1.9% and the next day a further 1.0% in response, the largest absolute one day moves since the peg was removed in 2005.
The sharp declines sparked speculation that Chinese authorities were more concerned about domestic growth than previously anticipated and permitted the depreciation to boost the competitiveness of Chinese exports. The Chinese stock market reaction was sharp; with the Hang Seng Index plunging 3% intraday (see Figure 3). The impact was felt globally, with other major equity indices also falling considerably, only to recoup losses in the subsequent trade.
(click to enlarge)
How to trade the CNY
Due to trading restrictions imposed on the CNY, a liquid market for CNY Non-Deliverable Forwards (NDFs) has blossomed. An NDF is a forward contract that fixes the exchange rate for a currency transaction at some point in the future. At expiry the profit/loss of the underlying contract is calculated and converted into US Dollars and settled.
NDF’s evolved out of the necessity for market participants to hedge exposure to currencies such as the CNY, Taiwan Dollar (TWD) and the Brazilian Real (BRL) all of which are subject to capital controls and cannot be physically delivered. Like FX forwards, the rates at which NDFs price is based on expected future interest rate differentials between the two relevant currencies.
When using NDFs, an investor has to “roll” his/her position prior to expiry in order for the currency exposure to be maintained. “Rolling” involves closing out a near term position before it expires and re-investing in a longer dated forward. Like in other asset classes this process can incur a cost/gain depending on the shape of the forward curve. As mentioned previously, interest rate differentials determine forward FX levels and thus dictate the shape of the curve and the corresponding impact of the roll (see Figure 4).
(click to enlarge)
An alternative to investing through NDF’s directly is to utilise currency exchange traded products (ETPs). Currency ETPs provide a transparent, liquid and freely tradable medium through which to gain access to emerging market currency pairs. Currency ETPs trade like shares and mitigate some of the operational complexities involved in investing in NDFs, although indices are priced from NDF’s.
Prospects for the CNY
Chinese authorities continue to manage the nation’s transition from an export and investment led fast growing economy to a more moderate mature consumer driven model. Recent declines in the PBoC’s FX reserves and intervention in the onshore stock market reflect the government’s desire for stability during this period of change. Therefore the possibility of further monetary intervention remains, which, in the near term which could weigh the RMB.
Important Information
This communication has been issued and approved for the purpose of section 21 of the Financial Services and Markets Act 2000 by ETF Securities (UK) Limited (“ETFS UK”) which is authorised and regulated by the United Kingdom Financial Conduct Authority (the “FCA”).
The information contained in this communication is for your general information only and is neither an offer for sale nor a solicitation of an offer to buy securities. This communication should not be used as the basis for any investment decision. Historical performance is not an indication of future performance and any investments may go down in value.
Nyheter
Montrose storsatsning på ETFer fortsätter – lanserar Sveriges första globala ETF med hävstång
En europeisk försvarsöversikt: Med ökande hot och USAs stöd inte längre garanterat, håller europeiska NATO-medlemmar på att se över sina försvarsstrategier och kraftigt öka militärutgifterna. Efter ett decennium av misslyckande med att nå målet på 2 % av BNP har Europa kollektivt underutnyttjat med uppskattningsvis 850 miljarder euro. Nu, för att återuppbygga och modernisera sina väpnade styrkor, riktar regeringarna denna förnyade investering mot europeiska försvarsföretag – vilket ökar kontinentens strategiska självtillit.
Ett europeiskt försvar
Europa åtar sig att göra seriösa försvarsinvesteringar
Efter årtionden av underutnyttjande, rustar Europa äntligen upp sig. EU har fastställt en försvarsplan på 800 miljarder euro, medan enskilda europeiska NATO-medlemmar – från Polen till Storbritannien – snabbt ökar sina egna militärbudgetar.
Strategisk autonomi innebär att köpa europeiskt
Europas upprustning handlar inte bara om att spendera mer – det handlar om att bygga europeiskt oberoende och självständighet inom försvaret. För att minska beroendet av amerikansk utrustning prioriterar EU europeiskt tillverkade vapen, fordon och system, vilket ger en stark medvind till den europeiska försvarssektorn.
Byggd av Europas ledande ETF-experter för försvar
Denna ETF bygger på HANetfs bevisade framgång inom globala försvarsinvesteringar. Uppbackad av teamet bakom den snabbväxande NATO ETF erbjuder den diversifierad tillgång till Europas försvarssektor – från traditionella försvarsnamn till cybersäkerhet, vilket speglar den moderna krigföringens natur. HANetf är ett europeiskt företag.
Indexmetodik
Med ökande hot och USAs stöd inte längre garanterat, håller europeiska NATO-medlemmar på att se över sina försvarsstrategier och kraftigt öka militärutgifterna. Efter ett decennium av misslyckande med att nå målet på 2 procent av BNP har Europa kollektivt underutnyttjat med uppskattningsvis 850 miljarder euro. Nu, för att återuppbygga och modernisera sina väpnade styrkor, riktar regeringarna denna förnyade investering mot europeiska försvarsföretag – vilket ökar kontinentens strategiska självtillit.
Landsviktningar
Största innehav
Data as of March 31, 2025. Source: VettaFi
Rheinmetall
Rheinmetall, en tyskbaserad försvarsentreprenör, har legat i framkant när det gäller att modernisera NATOs militärer och åtgärda kritiska luckor i europeisk försvarskapacitet. Rheinmetall är känt för sin expertis inom pansarfordon, artillerisystem och ammunition, och har sett en ökning i efterfrågan på grund av ökade Natos försvarsutgifter efter Rysslands invasion av Ukraina.
Att ta itu med geopolitiska spänningar
Rheinmetall har utnyttjat de europeiska NATO-medlemmarnas strävan att nå eller överträffa målet för försvarsutgifterna på 2 procent av BNP. Med många Nato-länder som försöker modernisera sina landstyrkor, har Rheinmetalls erbjudanden, inklusive Leopard 2-stridsvagnsuppgraderingarna och Lynx pansarfordon, varit i hög efterfrågan.
Stark orderbok
Shell produktionskapacitet
BAE Systems
BAE Systems, med huvudkontor i Storbritannien, är en av de största försvarsentreprenörerna globalt och en kritisk leverantör för Natos försvarsinfrastruktur. Med en portfölj som spänner över luft-, hav-, land- och cyberdomäner har BAE Systems varit avgörande för att göra det möjligt för NATO-medlemmar att förbättra sin försvarsförmåga.
Betydande bidrag till luftförsvaret
BAE Systems tillverkar nyckelkomponenter till Eurofighter Typhoon och F-35 LightningII, båda väsentliga för Natos överlägsenhet i luften. Företaget tillhandahåller även avancerade radar- och elektroniska krigföringssystem för att stödja NATO-operationer.
AUKUS ubåtsprogram
Cyber och elektronisk krigföring
Handla ASWC ETF
HANetf Future of Defence UCITS ETF (ASWC ETF) är en europeisk börshandlad fond. Denna fond handlas på flera olika börser, till exempel Deutsche Boerse Xetra och London Stock Exchange. Av den anledningen förekommer olika kortnamn på samma börshandlade fond.
Det betyder att det går att handla andelar i denna ETF genom de flesta svenska banker och Internetmäklare, till exempel Nordnet, SAVR, DEGIRO och Avanza.
MONTLEV, Sveriges första globala ETF med hävstång
Montrose storsatsning på ETFer fortsätter – lanserar Sveriges första globala ETF med hävstång
Kommer snart – en europeisk försvars-ETF, från ett europeiskt företag, utan USA-exponering
Vem ska ha en LEI-kod?
BSE9 ETF bara företagsobligationer med förfall 2029
Fonder som ger exponering mot försvarsindustrin
WisdomTree lanserar europeisk försvarsfond.
Warren Buffetts råd om vad man ska göra när börsen kraschar
De bästa börshandlade fonderna för tyska utdelningsaktier
Trumps återkomst får europeiska aktier att rusa
-
Nyheter2 veckor sedanFonder som ger exponering mot försvarsindustrin
-
Nyheter3 veckor sedanWisdomTree lanserar europeisk försvarsfond.
-
Nyheter1 vecka sedanWarren Buffetts råd om vad man ska göra när börsen kraschar
-
Nyheter3 veckor sedanDe bästa börshandlade fonderna för tyska utdelningsaktier
-
Nyheter4 veckor sedanTrumps återkomst får europeiska aktier att rusa
-
Nyheter4 dagar sedanSvenskarna har en ny favorit-ETF
-
Nyheter4 veckor sedanUtdelning i XACT Norden Högutdelande mars 2025
-
Nyheter2 veckor sedanHANetf lanserar Europa-fokuserad försvars-ETF
