Vad tänka på när det gäller aktieåterköp

Det har varit stor debatt om huruvida dagens återköpsboom – en rekord på 133 miljarder dollar i återköp till S & P-bolag offentliggjordes i april – är bra eller dåligt för ekonomin och aktiemarknaderna. Vad tänka på när det gäller aktieåterköp?

Vissa aktörer försvarar startegin med aktieåterköp, och anser att det är en bra metod att återföra kapital till aktieägarna. Andra, till exempel Larry Fink, anser att flertalet företag i dag fokuserar på att maximera de kortsiktiga aktieägarvärdena på bekostnad av att framtida investeringar. Andra anser att aktieåterköp är en effekt av den räntepolitik som drivs av ECB, FED och svenska Riksbanken. Denna boom kan anses vara en effekt av dagens låga räntor, vilket har gjort det billigt för företag att låna kapital.

Medan företags skuldsättningsnivåer är klart lägre än de var i början av 1990-talet, har denna siffra (I USA) ökat från 72% 2010 till 85% idag, och det är sannolikt högre. Om vi skulle utesluta informationsteknologisektorn, skulle den redan se ut betydligt högre.

Rekordnivåer när det gäller lån

Faktum är att utbudet av dollarkreditutgivning i årets första kvartal nådde rekordnivåer, och dessa nivåer svarar inte för den ökade användningen av ”omvänd Yankee-utgivning”, varigenom amerikanska företag utfärdar till europeiska marknader i euro.

Källa: Bloomberg Finance LP, Factset, Deutsche Bank

Nu är det inget fel med återköp av aktier och utdelningar i sig och de kan verkligen bidra till en mycket förnuftig strategi för bolagens kapitalallokering, men när denna användning av kapital utmana långfristiga investeringar i företagets kärnverksamhet, eller börjar hota sin kreditkvalitet, då kan det bli aktuellt.

Och det här är vad vi ser idag. På en aggregerad nivå har den andel av amerikanska företagskassakällor som nu används för någon form av omedelbar aktieägartilldelning, såsom återköp av aktier eller utdelningar, nyligen överskridit det belopp som företagen satsar på capex. Vid nuvarande räntenivåer uppmuntrar företagsledare att bara utnyttja fasta kapitalstaplar och undvika riskfyllda kapitalutgifter som inte kan löna sig, särskilt när aktieägarna agiterar för avkastning i kontanter.

Faktum är att den globala ekonomin bevittnar en omfattande omfördelning av rikedom och inkomster med låntagare, aktieägare och kortfristiga investerare. och sparare, obligationsinnehavare och långsiktiga investerare utsätts för risker.

I slutändan växer användningscykler så småningom, politiken utvecklas och hotet om tekniskt och konkurrenskraftigt störande bör kombinera för att tvinga företagen till att investera i sin produktionskapacitet. Medan vi väntar på att normaliseringsstart börjar, fortsätter företagen att spela arbitrage för kapitalstruktur, och kostnaden för att vänta att lyfta av från ”nödsituationen” räntenivån växer