Följ oss

Nyheter

Vad är ett smart beta?

Publicerad

den

Vad är ett smart beta?

Vad är ett smart beta? Om finans var high fashion, skulle ”smarta beta ETFer” vara motsvarigheten till modebranschen presentationen av årets vårkollektion i Paris. Dessa börshandlade fonder har internationellt fått en hel del medial uppmärksamhet, och flera undersökningar visar att institutionella investerare planerar att öka användandet av smarta beta ETFer. Vad är smart beta ETFer och vilka tillgångar lämpar sig för detta? Vi anser att frågan är av stor vikt för både privata och institutionella investerare.

Vad är ett traditionellt beta?

För att kunna definiera smarta beta ETFer måste vi först definiera de tradionella beta ETFerna. I sin renaste form är en ETF som erbjuder en traditionell betaexponering en ETF som följer och replikerar ett kapitalvägt brett index som till exempel S&P 500 eller OMXS30. Så, om detta är ett traditionellt beta, vad är då ett smart beta och hur ser en börshandlad fond ut som bygger på ett sådant beta?

En teoretiker eller en akademiker skulle kunna definiera det som en ETF som ger en indexbaserade exponering för alla sorters investeringar utöver den breda marknadsrisken. Genom denna snäva måttstock, kan en ETF som spårar S & P Small Cap 600 kan anses omfatta ett ”smart beta” eftersom det ger placeraren en riktad exponering mot storleksrisken. Med den ursprungliga bokstavliga beskrivningen är inte en ETF som replikerar S & P 500 eller svenska OMXS30 vara en ren betaexponering eftersom dessa två index inte omfattar alla aktierna på marknaden och det dessutom finns krav på storlek, omsättning i de underliggande aktierna, historik etcetera.

Vi har inget emot vare sig teoretiker eller akademiker, men i detta läge är vi mer intresserade av den praktiska definitionen av ett smart beta. Nedan följer en sådan definition.

En ETF som replikerar ett regelbaserat index som ger exponering mot en specifik riskfaktor, annat än börsvärdets vikt och storlek, (tillväxt/värde) eller bransch.

De olika huvudkomponenterna

Vi kan bryta ner denna definition i sina huvudkomponenter:

Indexbaserat, det gör att de aktivt förvaltade ETFerna inte räknas in i detta eftersom dessa börshandlade fonder inte följer ett index. I huvudsak är smartbeta-ETF: er indexföljande, och vi ser att skillnaden mellan aktiv och passiv investering håller på att suddas ut.

Specifik riskfaktor: Dessa ETF: er bör ge tillgång till en målinriktad definierbar risk eller strategi såsom låg volatilitet, fart etc. Vi utesluter kvantitativa strategiska ETFs även om de är indexbaserade om inte deras risk eller strategi är inte noga definierad.

Exkludera marknadsstorlek, typ och sektor: Det här är helt klart en bedömningsfråga, men en nyttig och viktig. Bruket att indexbaserade investeringar i börsviktad storlek (till exempel småbolag), typ (till exempel värde) och industrisektorer har varit väl etablerat i flera år. Genom begreppet ”smarta beta” försöker investerarna identifiera de strategier som investerarna inte hade tillgång till genom indexbaserade lågkostnadsprodukter till nyligen.

En exponering mot den amerikanska aktiemarknaden

Tabellen nedan visar tillgångarna för de listade ETFer i USA som erbjöd placerarna en exponering mot den amerikanska aktiemarknaden. Dessa har delats upp i kategorierna traditionellt beta, smart beta och övrigt baserat på ovanstående definitioner från First Bridge ETF database.

Som vi kan se så svarar ”Smarta Beta” för så pass mycket som 75 miljarder USD i tillgångar, eller cirka nio procent av det de tillgångar som finns hos de ETFer som listas i USA, med en exponering mot den amerikanska aktiemarknaden. Med tanke på intresset kan vi förvänta oss att denna andel kommer att växa. Vid något tillfälle kommer emellertid smart beta att slå i taket eftersom de stora institutionerna har ett behov av att hålla en marknadsportfölj, men eftersom ETF: er som en kategori är fortfarande en minoritet av tillgångar i förhållande till fonder och värdepappersinnehav, teoretiskt finns det fortfarande tillräckligt utrymme för tillväxt.

Alla fonder är inte smartare än vanliga fonder

Smart beta är ett bra marknadsföringsfras, men det kan vara missvisande att investera i dessa börshandlade fonder och tror att de är ”smartare” än vanliga fonder eller traditionella, marknadsviktade ETFer som finns på marknaden. I själva verket kommer de olika riskfaktorerna att reagera på olika sätt i marknadscyklerna. Till exempel:

Volatilitet kontra Hög Beta: S & P High Beta index har presterat mycket bra de senaste fem åren (28 procent årlig totalavkastning till och med mitten av mars 2014) att jämföra med 19,5 procent för S & P Low Volatility Index. Detta resultat var väntat eftersom S & P 500 sedan mars 2009 har haft en årlig totalavkastning på 21,6 procent. Läget är emellertid annorlunda nu, den nuvarande krisen i Ukraina, avmattningen i Kina och de relativt höga aktievärderingarna i USA tynger marknaden, och en rotation tillbaka till lägre volatilitet är troligt.

Likaviktad vs Börsvärde: De senaste fem år har S & P Equal weight index utvecklats betydligt bättre än S & P 500 (27 årlig årlig TR versus 21,6 procent). Detta beror på att likaviktade ETFer i huvudsak ger en lutning mot relativt sett mindre och medelstora aktier vilka har utvecklats betydligt bättre än stora bolag under den här perioden. När vi går in i en marknad där investerare är mindre riskbenägna, kan vi förvänta oss denna prestandaskillnad kommer att minska. Vid likavikt (till skillnad från med låg volatilitet), kommer dess förespråkare hävdar att dess överlägsna prestanda kan kvarstå i förhållande till de större företagen på grund av dess ”storlekspremium”.

Uppgår till nio procent av de amerikanska ETF tillgångarna

Avslutningsvis, vi uppskattar att storleken på de smarta beta ETFerna för inhemska amerikanska aktieexponering är redan 75 miljarder USD eller 9 procent av de totala ETF tillgångar för inhemska amerikanska aktier. Men ”smarta beta” innebär inte att dessa produkter alltid kommer att överträffa traditionella marknadsviktade produkter. När vi går in i en mer instabil miljö, kommer investerarna roterar från hög beta in i låg volatilitets-ETFer och prestandaskillnaden mellan likaviktade och marknadsviktade ETFer kommer att minska.

Fortsätt läsa
Annons
5 Kommentarer

1 kommentar

  1. Pingback: Smart beta var allt, nu försvinner några aktörer - ETF-marknaden

  2. Pingback: XACT lanserar en ny smart ETF med fokus på högutdelande bolag - ETF-marknaden

  3. Pingback: Ny ETF från IndexIQ med en twist - ETF-marknaden

  4. Pingback: Ossiam lanserar ETF för biologisk mångfald - ETF-marknaden

  5. Pingback: Nasdaq lanserar tre nya index - ETF-marknaden

Skriv en kommentar

Din e-postadress kommer inte publiceras. Obligatoriska fält är märkta *

Nyheter

How are investors using gold?

Publicerad

den

36% of 800 professional investors surveyed by WisdomTree noted ‘diversification’ as their primary reason for holding gold[1]. Our analysis shows that gold has a low correlation with both equities and bonds and, thus, should contribute strongly to a diversification effort.

36% of 800 professional investors surveyed by WisdomTree noted ‘diversification’ as their primary reason for holding gold[1]. Our analysis shows that gold has a low correlation with both equities and bonds and, thus, should contribute strongly to a diversification effort.

Figure 1: Correlations between assets

CommodityMSCI World All CountryS&P 500Global Aggregate BondGold
Commodity1.00    
MSCI World All Country0.431.00   
S&P 5000.330.941.00  
Global Aggregate Bond0.240.360.271.00 
Gold0.370.120.020.411.00

Source: Bloomberg, WisdomTree, Monthly data from November 1990 to November 2024. Commodity is Bloomberg Commodity Index, MSCI World All Country is a equity index, S&P 500 is a US equity index, Global Aggregate Bond is the Bloomberg GlobalAgg Index covering government, corporate and securitized fixed income, Gold is spot gold prices. Historical performance is not an indication of future performance and any investments may go down in value.

Gold behaves very differently to other assets. On the one hand, it is a defensive asset, often competing with bonds as a safe harbour against broader market volatility. On the other hand, it has cyclical traits because it rises in times of inflation, which is often generated in periods of strong economic growth. This duality of gold helps explain its low correlation with traditional assets.

Our survey respondents flagged ‘inflation hedge’ as the second most popular reason to hold gold (35%), followed by ‘financial market volatility hedge’ (31%) and ‘geopolitical volatility hedge’ (27%)[2].

Optimal holding of gold in a portfolio

Putting gold into a portfolio of other assets can increase a portfolio’s Sharpe ratio[3] and reduce worst 12-month performances[4]. We illustrate with an example based on data from 1973 to 2024.

  1. We start with a portfolio of bonds (60%) and equities (40%) and no gold: that is the 0 point on the horizontal axis. The Sharpe ratio of this portfolio is 0.41 and the worst 12-month performance is -17%.
  2. As we move along the horizontal axis we introduce some gold to the portfolio. The remainder of the portfolio maintains a 60/40 ratio of bonds to equities.
  3. As we increase gold holdings, Sharpe ratios rise and worst 12-month performances decline, up to a point (before they deteriorate again).
  4. The maximum Sharpe ratio (portfolio A) is achieved with 13% gold (where the remainder of the portfolio is 52% bonds and 35% equities). The Sharpe ratio is 0.45 in this portfolio.
  5. The minimum worst 12-month performance (portfolio B) is achieved with 30% gold (where the remainder of the portfolio is 42% bonds and 28% equities). The worst 12-month performance is -13% in this portfolio.

Figure 2: Optimal gold holdings

Source: WisdomTree, Bloomberg. Period January 1973 to September 2024. Calculations are based on monthly returns in USD. The portfolio is rebalanced semi-annually. Equities are proxied by the MSCI World Gross Total Return Index and Fixed Income is proxied by the Bloomberg Barclays US Treasury Total Return Index. You cannot invest directly in an index. Above numbers include backtested data. Historical performance is not an indication of future performance and any investments may go down in value.

Our survey indicates that the mean average holding of gold is only 5.42%[5], well below the optimal to maximise the Sharpe ratio. In fact, less than 14% of investors surveyed[6] hold enough gold to maximise their Sharpe ratio (assuming equities and bonds are the mainstay of their portfolio).

Hedging risks

We established that investors hold gold to hedge various risks, but what is the market’s perception of those risks today and how could they evolve?

Financial market risks

Several metrics gauge market anxiety, including the VIX[7] and MOVE[8] alongside direct investor surveys. At present, none of these measures indicate immediate concern. However, risks can escalate rapidly, as seen in August 2024, when a yen carry trade unwind sparked fears across global financial markets.

With various equity indices reaching all-time highs—and concerns that these gains are heavily concentrated—many investors are seeking ways to hedge against a potential market reversal. Gold serves as a key tool in this context.

Economic risks

The global economy has shown resilience through the past cycle, with the likelihood of a recession in the next year considered low[9]. However, policy uncertainty remains a significant concern for many investors.

In the United States, a new administration has risen to power with a strong focus on trade policies. Should President-Elect Trump impose new tariffs, rather than using them as negotiation tools, it could pose challenges to global economic growth. In this scenario, gold may become a preferred asset for hedging these risks.

Geopolitical risks

Throughout 2024, gold prices were supported by heightened geopolitical tensions. The Russia-Ukraine war and the Israel-Hamas/Hezbollah conflicts dominated investor concerns. More recently, the fall of the Assad regime in Syria has created uncertainty, particularly for Russia, a key ally of Assad. Russia’s military bases in Syria now face an uncertain future, raising concerns about potential escalations.

In November 2024, Ukraine’s use of US and UK-supplied long-range missiles prompted retaliatory strikes from Russia. Coupled with amendments to Russia’s nuclear doctrine, fears of further escalation remain.

President-Elect Trump has promised a swift resolution to the Russia-Ukraine conflict. However, achieving this without significant concessions from Ukraine and NATO seems unlikely, suggesting that geopolitical risks may persist.

Iran, another key supporter of the Assad regime, faces a similarly precarious situation. The weakening of Hamas, Hezbollah, and the Assad alliance undermines Iran’s regional influence. Additionally, the US may enforce sanctions against Iran more rigorously, which could prompt unpredictable responses from Tehran.

Despite speculative positioning in gold futures slipping slightly—from over 300,000 contracts net long in early October 2024 to just below that level today—the ongoing geopolitical tensions may drive positioning higher once again.

Conclusions

Professional investors rightly view gold as a hedge against inflation, financial market turbulence, economic stress, and geopolitical chaos. While some of these risks may not be at the forefront of investors’ concerns today, hedging against the potential escalation of tail risks remains highly valuable.

We also align with the surveyed investors’ belief that gold serves as an excellent portfolio diversifier. Our analysis confirms that incorporating gold into a portfolio enhances overall outcomes, improving returns while effectively managing risk.

This material is prepared by WisdomTree and its affiliates and is not intended to be relied upon as a forecast, research or investment advice, and is not a recommendation, offer or solicitation to buy or sell any securities or to adopt any investment strategy. The opinions expressed are as of the date of production and may change as subsequent conditions vary. The information and opinions contained in this material are derived from proprietary and non-proprietary sources. As such, no warranty of accuracy or reliability is given and no responsibility arising in any other way for errors and omissions (including responsibility to any person by reason of negligence) is accepted by WisdomTree, nor any affiliate, nor any of their officers, employees or agents. Reliance upon information in this material is at the sole discretion of the reader. Past performance is not a reliable indicator of future performance.

[1] WisdomTree Pan European Professional Investor Survey, June-July 2024, 800 respondents, conducted by Censuswide.

[2] Ibid.
[3] The Sharpe ratio compares the return of an investment with its risk. It’s a mathematical expression of the insight that excess returns over a period of time may signify more volatility and risk, rather than investing skill.

[4] Similar risk concept to drawdowns but rather than look at peak to trough performance, we look at fixed 12-month declines.

[5] WisdomTree Pan European Professional Investor Survey, June-July 2024, 800 respondents, conducted by Censuswide.

[6] Ibid.

[7] The Chicago Board Options Exchange’s CBOE Volatility Index (VIX) is a market-implied measure of the volatility of the US equity market.

[8] Merrill Lynch Option Volatility Estimate (MOVE) index is a market-implied measure of the volatility of the US bond market.

[9] Bloomberg’s November/December surveys of professional economists shows the following (average) recession probabilities: US 25%; Euro Area 30%; China 10%; Japan 30%; UK 30%.

Fortsätt läsa

Nyheter

JRED ETF köper aktier i europeiska företag med höga ESG-betyg

Publicerad

den

JPMorgan Europe Research Enhanced Index Equity (ESG) UCITS ETF EUR (dist) (JRED ETF) med ISIN IE000WGK3YY5, är en aktivt förvaltad ETF.

JPMorgan Europe Research Enhanced Index Equity (ESG) UCITS ETF EUR (dist) (JRED ETF) med ISIN IE000WGK3YY5, är en aktivt förvaltad ETF.

JP Morgan Europe Research Enhanced Index Equity (ESG) Strategin investerar i företag som antingen kommer från ett europeiskt land eller bedriver de flesta av sina ekonomiska aktiviteter i Europa. Denna fond strävar efter att generera en högre avkastning än MSCI Europe. Dessutom undviker fondförvaltningen företag vars ESG-prestation har en negativ inverkan på verksamheten eller vars affärspraxis inte överensstämmer med fondförvaltningens standarder.

Den börshandlade fondens TER (total cost ratio) uppgår till 0,25 % p.a. JPMorgan Europe Research Enhanced Index Equity (ESG) UCITS ETF EUR (dist) är den billigaste ETF som följer JP Morgan Europe Research Enhanced Index Equity (ESG) index. ETFen replikerar det underliggande indexets prestanda genom fullständig replikering (köper alla indexbeståndsdelar). Utdelningarna i ETFen delas ut till investerarna (kvartalsvis).

JPMorgan Europe Research Enhanced Index Equity (ESG) UCITS ETF EUR (dist) är en liten ETF med tillgångar på 42 miljoner euro under förvaltning. Denna ETF lanserades den 15 september 2021 och har sin hemvist i Irland.

Investeringsmål

Delfonden strävar efter att uppnå en långsiktig avkastning som överstiger MSCI Europe Index (Total Return Net) (”riktmärket”) genom att aktivt investera i huvudsak i en portfölj av europeiska företag.

Handla JRED ETF

JPMorgan Europe Research Enhanced Index Equity (ESG) UCITS ETF EUR (dist) (JRED ETF) är en europeisk börshandlad fond. Denna fond handlas på flera olika börser, till exempel Deutsche Boerse Xetra och London Stock Exchange.

Det betyder att det går att handla andelar i denna ETF genom de flesta svenska banker och Internetmäklare, till exempel DEGIRONordnet, Aktieinvest och Avanza.

Börsnoteringar

BörsValutaKortnamn
gettexEURJRED
Frankfurt Stock ExchangeEURJRED
London Stock ExchangeGBXJRDE
London Stock ExchangeEURJRED
London Stock ExchangeUSDJERD
XETRAEURJRED

Största innehav

NamnISINLandVikt %
NOVO NORDISK A/S-B /DKK/DK0062498333Danmark4,43%
ASML HOLDING NV /EUR/NL0010273215Holland4,06%
NESTLE SA-REG /CHF/CH0038863350USA3,22%
ASTRAZENECA PLC /GBP/GB0009895292Storbritannien2,81%
SHELL PLC-NEW /GBP/GB00BP6MXD84USA2,78%
LVMH MOET HENNESSY LOUIS /EUR/FR0000121014Frankrike2,40%
ROCHE HOLDING AG-GENUSSC /CHF/CH0012032048USA2,01%
SCHNEIDER ELEC SA /EUR/FR0000121972USA1,98%
ALLIANZ SE REGISTERED /EUR/DE0008404005Tyskland1,78%
NOVARTIS AG-REG /CHF/CH0012005267Schweiz1,72%

Innehav kan komma att förändras

Fortsätt läsa

Nyheter

Ny ETF från Amundi med brett diversifierad exponering mot den japanska aktiemarknaden och valutasäkring mot US-dollarn

Publicerad

den

Sedan i torsdags är en ny börshandlad fond utgiven av Amundi Asset Management säljbar på Xetra och Börse Frankfurt. Det är en ny ETF från Amundi med brett diversifierad exponering mot den japanska aktiemarknaden och valutasäkring mot US-dollarn.

Sedan i torsdags är en ny börshandlad fond utgiven av Amundi Asset Management säljbar på Xetra och Börse Frankfurt. Det är en ny ETF från Amundi med brett diversifierad exponering mot den japanska aktiemarknaden och valutasäkring mot US-dollarn.

Amundi MSCI Japan UCITS ETF USD Hedged Acc (AMEV) spårar utvecklingen för MSCI Japan Index. Detta ger investerare direkt tillgång till en brett diversifierad portfölj av japanska företag. Jämförelseindexet består för närvarande av 191 japanska företag och återspeglar cirka 85 procent av börsvärdet på den japanska aktiemarknaden. De mest tungt vägda företagen är Hitachi, Mitsubishi, Sony och Toyota.

Detta är en andelsklass i US-dollar som är valutasäkrad till den japanska yenen. Utdelningarna återinvesteras.

NamnKortnamnISINValutaAvgiftReferens-
index
Amundi MSCI Japan UCITS ETF USD Hedged AccAMEVLU2914157412USD0,14 %MSCI Japan Index

Produktutbudet i Deutsche Börses XTF-segment omfattar för närvarande totalt 2 330 ETFer. Med detta urval och en genomsnittlig månatlig handelsvolym på cirka 18 miljarder euro är Xetra den ledande handelsplatsen för ETFer i Europa.

Fortsätt läsa

21Shares

Prenumerera på nyheter om ETFer

* indicates required

21Shares

Populära