Nyheter
The magic formula
Strategin ”The magic formula” baseras på Joel Greenblatts bok ”A little book that beats the market” eller som den heter på svenska ”En liten bok som slår aktiemarknaden”. Strategin försöker hitta lågt värderade bolag med hög avkastning. Strategin bygger på två nyckeltal:
• Return on Capital (RoC) = EBIT / Investerad Kapital
• Earnings Yield (EY) = EBIT / EV
Investering med The magic formula
Metodik
Greenblatt (f. 1957), en amerikansk professionell kapitalförvaltare sedan 1980-talet, föreslår att man köper 30 ”bra företag”: billiga aktier med hög avkastning och hög avkastning på kapital. Han beskriver detta som en förenklad version av strategin som används av Warren Buffett och Charlie Munger från Berkshire Hathaway.
Han hyllar framgången med sin magiska formel i sin bok ”The Little Book that Beats the Market” (ISBN 0-471-73306-7 publicerad 2005, reviderad 2010), och säger att den hade en genomsnittlig 17-årig årlig avkastning på 30,8 %.
Han skrev boken för en icke-teknisk läsare (hans tonårsbarn var målgruppen), men en bilaga innehåller mer avancerade förklaringar och data för läsare med relevant erfarenhet eller utbildning. Greenblatts system analyserade de största företagen som handlade på den amerikanska aktiemarknaden, rankade av de största 1 000, 2 500 eller 3 000, under en 17-årsperiod innan bokens publicering 2005. Mindre företag, 50 miljoner dollar eller mindre, undveks eftersom de tenderar att ha färre aktier i omlopp och stora köp kan orsaka kraftiga förändringar i aktiekurserna. Greenblatt testade inte denna hypotes på internationella aktiemarknader på grund av svårigheter att jämföra internationella och amerikanska data, utan trodde att den skulle gälla globalt. Han betonade också att formeln inte nödvändigtvis kommer att vara framgångsrik med någon specifik aktie, utan kommer att vara framgångsrik för en grupp av aktier som en enhet eller block.
Han fortsätter med att tilldela numeriska rankningar, baserade på varje företags avkastning och avkastning på kapital:
”…ett företag som rankades 232:a bäst i avkastning på kapital och 153:a bäst i vinstavkastning skulle få en sammanlagd ranking på 385 (232 + 153). […] Få utmärkta rankningar i båda kategorierna, (men inte högst rankade) i antingen) skulle vara bättre under detta rankingsystem än att vara högst rankad i en kategori med bara en ganska bra ranking i den andra.”
Härifrån rekommenderar Greenblatt att du väljer 20 till 30 av de bättre rankade företagen, säljer dem med förutbestämda intervall och ersätter dem med nya aktier som passar formeln.
Greenblatts analys fann när den tillämpades på de största 1 000 aktierna att formeln underpresterade marknaden (definierad som S&P 500) i genomsnitt fem månader per år. På årsbasis överträffade formeln marknaden tre av fyra år men underpresterade cirka 16 % av tvåårsperioderna och 5 % av treårsperioderna. Greenblatt hävdar att formeln överträffade marknaden i genomsnitt 100 % av tiden under någon period längre än tre år och fungerade bäst under tre till fem år eller mer. Resultaten var ännu bättre och med lägre risk när formeln tillämpades på större pooler av aktier som de största 3 000 företagen. Formeln kan därför vara en kontrarisk investeringsstrategi, ibland fokuserad på att hålla fast vid aktier som kan vara tillfälligt oattraktiva eller med underpar prestanda.
I ett efterord till 2010 års upplaga erkände Greenblatt tre möjliga brister i formeln.
(1) Formeln kan underprestera i upp till flera år, vilket många investerare kommer att tycka är avskräckande.
(2) Vissa amatörer tyckte att det var besvärligt att spåra köp- och säljtider för aktier.
(3) Att slå marknaden innebär inte nödvändigtvis att man tjänar pengar (t.ex. om marknaden tappar 40 % ett år, kan det resultera i en förlust på 38 % om man följer formeln, vilket Greenblatt beskriver som ”liten tröst”.)
Formel
- Upprätta ett lägsta börsvärde (vanligtvis högre än 50 miljoner USD).
- Exkludera nytto- och finansaktier.
- Exkludera utländska företag (American Depositary Receipts).
- Bestäm företagets resultatavkastning = EBIT / företagsvärde.
- Bestäm företagets avkastning på kapital = EBIT / (nettoanläggningstillgångar + rörelsekapital).
- Rangordna alla företag över valt börsvärde efter högsta vinstavkastning och högsta avkastning på kapital (rankas som procentsatser).
- Investera i 20–30 högst rankade företag, samla 2–3 positioner per månad under en 12-månadersperiod.
- Balansera om portföljen en gång per år, sälj förlorare en vecka före årsstrecket och vinnare en vecka efter årsstrecket.
- Fortsätt över en lång period (5–10+ år).
Analys
Ett antal studier har funnit fördelar med Greenblatts ”Magic Formula” på olika marknader runt om i världen.
En studie från 2009 av aktiemarknaderna i de nordiska länderna från 1998 till 2008 fann att Greenblatts formel ledde till bättre resultat än marknadsgenomsnittet. Författarna menade dock att formeln bäst användes som ett screeningverktyg och inte bör tillämpas dogmatiskt, eftersom överprestationerna i samband med Greenblatts formel kan förklaras av data som beskrivs i kapitaltillgångsmodellen och den Fama-franska trefaktormodellen .
En studie från 2016 från aktiemarknaden i Finland fann den magiska formeln ”ger högre riskjusterad avkastning i genomsnitt”. Författarna föreslog också att en modifierad form av Greenblatts strategi, som dessutom betonade företag med bättre än genomsnittet fritt kassaflöde, var bäst lämpad för tjurmarknader.
En studie från 2016 fann möjlig bekräftelse av Greenblats formel på Brasiliens aktiemarknad, men varnade ”vi kunde inte garantera med en hög grad av säkerhet att strategin är alfagenerator och att våra resultat inte berodde på slumpmässighet.”
En studie från 2017 från marknaderna i Sverige fann att tillämpningen av Greenblatt-formeln resulterade i långsiktig överprestation av marknadsgenomsnitt under perioderna 2005 till 2015 och 2007 till 2017. Författarna fann också att den ”magiska formeln” också var förknippad med kort- sikt underpresterande under vissa perioder och avsevärt ökad volatilitet.
En analys av Hongkongs aktiemarknad från 2001 till 2014 fann att Greenblatts formel var associerad med en långsiktig överprestation av marknadsgenomsnittet med 6-15 % beroende på företagets storlek och andra variabler.
Under 2018 fann ett dokument som presenterades vid en professionell konferens validering för Greenblat-formeln på den kinesiska aktiemarknaden.
Oberoende forskare Robert Andrew Martin publicerade en backtest-analys av Greenblats magiska investeringsformel för den amerikanska marknaden i juni 2020. Han fann att från 2003 till 2015 gav tillämpningen av Greenblats formel på amerikanska aktier ett årligt genomsnitt på 11,4 %. Detta överträffade med en betydande marginal S&P 500:s årliga avkastning på 8,7 %.
Martin fann dock också att Greenblats formel underpresterade S&P 500 något under perioden 2007-2011 och faktiskt gick negativt under en tid, och under hela perioden 2003-2015 var den totalt sett mer volatil än S&P 500. Sammanfattningsvis fann Martin att överavkastningen på nästan 3 % var ”överraskande”, men inte lika stor som de 30 % avkastningen Greenblats bok hävdade (även om deras respektive analyser använde olika år). Martin noterade också att strategin hade ”betydande psykologisk risk” förknippad med underprestationer under efterdyningarna av finanskrisen 2007-2008.
- Michael Saylor’s bold Bitcoin bet and Strategy’s risk analysis
- Bitcoin price technical analysis: Where are the liquidation levels?
- What are real-world assets and why do we need tokenization?
Michael Saylor’s bold Bitcoin bet and Strategy’s risk analysis
Strategy (formerly MicroStrategy) has amassed a staggering $43 billion in Bitcoin, positioning itself at the forefront of the corporate “reserve race.” Under the leadership of Bitcoin maximalist Michael Saylor, the company now boasts an $84 billion market cap. But with such an aggressive strategy, how sustainable is its approach—and what risks lie ahead? We break it down in today’s analysis.
Bitcoin price technical analysis: Where are the liquidation levels?
A drop below $72,000 could flush longs, while a breakout above $90,000 may squeeze shorts. One key positive indicator is that Bitcoin continues to print higher lows since March 10, which preserves a bullish market structure in our view. Dive into our technical analysis.
What are real-world assets and why do we need tokenization?
Imagine owning a slice of a skyscraper or a piece of fine art with just a few clicks. Tokenization, the act of converting ownership rights to real-world assets (RWAs) into tradable tokens, has surpassed $10 billion in on-chain value, unlocking global 24/7 access to once-exclusive markets with liquidity, efficiency, and yield. Find out how it works.
Research Newsletter
Each week the 21Shares Research team will publish our data-driven insights into the crypto asset world through this newsletter. Please direct any comments, questions, and words of feedback to research@21shares.com
Disclaimer
The information provided does not constitute a prospectus or other offering material and does not contain or constitute an offer to sell or a solicitation of any offer to buy securities in any jurisdiction. Some of the information published herein may contain forward-looking statements. Readers are cautioned that any such forward-looking statements are not guarantees of future performance and involve risks and uncertainties and that actual results may differ materially from those in the forward-looking statements as a result of various factors. The information contained herein may not be considered as economic, legal, tax or other advice and users are cautioned to base investment decisions or other decisions solely on the content hereof.
Since President Trump appointed Mark Uyeda as acting SEC chair two months ago, many investigations into crypto businesses have been dropped, as the SEC moves away from regulation by enforcement and works to create a framework for digital assets. As regulations become clearer and news flow turns more positive, crypto prices—which dropped sharply this week—should begin to better reflect the new regulatory landscape in the US.
We believe this regulatory shift could ultimately help trigger the next leg of the current bull run, as investors better understand the significance of regulatory clarity and seek to acquire bitcoin and altcoins at what we believe are currently very favorable levels.
Market Highlights
SEC Dismisses Crypto Enforcement Actions
The SEC dropped its enforcement actions against crypto-related companies Kraken, Consensys, and Cumberland DRW.
This indicates a shift in SEC’s regulatory approach, favoring clearer guidelines over enforcement actions. Such a pivot could foster a more predictable environment, encouraging innovation within the sector.
Banks to Engage in Crypto Activities
The FDIC has rescinded previous guidelines which prevented financial institutions from engaging with crypto activities without prior sign-off.
By removing bureaucratic hurdles, banks may more readily offer crypto-related services, potentially leading to broader adoption and integration of digital assets.
Bitcoin ETFs Inflow Streak Surpassed $1 Billion
US spot Bitcoin ETFs have recorded a 10-day inflow streak exceeding $1 billion marking the longest such streak in 2025.
This underscores growing institutional and retail investor confidence in Bitcoin as an asset class that helps increase market stability and possibly paving the way for the approval of other crypto-based financial products.
Market Metrics
All NCITM constituents had negative performance last week, with XRP (-10.8%) and UNI (-10.7%) seeing the steepest declines. ETH also experienced a sharp drop (-9.1%), contributing to NCITM’s underperformance relative to BTC (-2.9%). The NCITM -4.2% decline reflects a broader risk-off sentiment in the crypto market, as investors reassess their positions amid ongoing macroeconomic uncertainties.
NCITM (-4.2%) extended its underperformance last week, deepening year-to-date losses. Traditional indices like the S&P 500 (-1.5%) and Nasdaq 100 (-2.4%) saw smaller declines. The gap between crypto and other risk assets continues to widen, while gold has emerged as the top performer in 2025, gaining nearly 20% amid ongoing macroeconomic uncertainties. This trend highlights a growing risk-off sentiment, with investors shifting toward defensive assets and away from high-volatility investments.
Michael Saylor’s bold Bitcoin bet and Strategy’s risk analysis
BSE0 ETF köper bara företagsobligationer med förfall 2030
US regulatory shift provides a beacon for optimism
BCFP ETF en ackumulerande fond som investerar i Nasdaq-100
21Shares ringer i klockan på Nasdaq Stockholm
Fonder som ger exponering mot försvarsindustrin
WisdomTree lanserar europeisk försvarsfond.
Warren Buffetts råd om vad man ska göra när börsen kraschar
Trumps återkomst får europeiska aktier att rusa
SAVR Global by Vanguard: Ett billigt alternativ till globala indexfonder
-
Nyheter1 vecka sedanFonder som ger exponering mot försvarsindustrin
-
Nyheter3 veckor sedanWisdomTree lanserar europeisk försvarsfond.
-
Nyheter1 vecka sedanWarren Buffetts råd om vad man ska göra när börsen kraschar
-
Nyheter3 veckor sedanTrumps återkomst får europeiska aktier att rusa
-
Nyheter4 veckor sedanSAVR Global by Vanguard: Ett billigt alternativ till globala indexfonder
-
Nyheter2 veckor sedanDe bästa börshandlade fonderna för tyska utdelningsaktier
-
Nyheter4 veckor sedanUtdelning i XACT Norden Högutdelande mars 2025
-
Nyheter1 vecka sedanEn av de mest nedladdade finansapparna i Sverige
