Följ oss

Nyheter

Riskhantering på råvarumarknaden

Publicerad

den

Riskhantering på råvarumarknaden

Råvaror tenderar att, i alla fall till viss del, okorrelerade med aktiemarknaden. I denna artikel diskuterar vi fördelarna med att ha exponering mot råvaror och tittar närmare på Riskhantering på råvarumarknaden.

I den här artikeln kommer vi att täcka de två primära metoderna för att komma åt råvaruprisrörelserna: terminsbaserad och aktiebaserad. Medan båda har fördelar och nackdelar har vi tittat närmare på en strategi som löser de flesta nackdelarna från dessa metoder.

Terminsbaserad

Breda råvarukorgar, inklusive strategier som använder futureskontrakt, är allmänt accepterade för att ge den starkaste korrelationen att fånga prisrörelser. Ett terminsavtal är helt enkelt ett avtal om att köpa en viss mängd av en råvara i en viss månad till ett visst pris. Därför kommer värdet av att inneha detta kontrakt att röra sig när det underliggande råvarupriset rör sig, vilket ger en högt korrelerad tillgång till det priset.

En av frågorna med terminsavtal är emellertid att de löper ut och vanligtvis har ett positivt tidsvärde. Råvarupriserna tenderade generellt att följa inflationen. Vi borde då förvänta oss att råvarupriserna generellt stiger över tiden. Om jag köper ett terminsavtal som ger mig rätten att köpa en mängd varor i framtiden skulle jag troligen betala ett premie för att ”låsa in” dagens pris. Ju längre ut kontraktet är daterat, desto högre premie skulle jag vanligtvis betala för kontraktet. Detta begrepp är känt som ”contango”.

En råvarufond, som använder futures, har inget intresse av att utnyttja kontraktet och ta emot leveransen av råvaran själv. När tiden går och kontraktet närmar sig förfall minskar tidvärdet (premie) och fonden kommer så småningom att sälja positionen. Ett nytt kontrakt måste då köpas och, om det är i contango, kommer det att kosta mer att ersätta ett kortfattat kontrakt med ett längre daterat kontrakt. Denna process för att ständigt förnya positionerna förstör naturligt prestanda, vilket visas nedan:

Spotpriser vs terminsbaserad avkastning

Källa: FactSet, 2018. Tidigare resultat är ingen garanti för framtida resultat, vilket kommer att variera. Det är inte möjligt att investera direkt i ett index.

Ett annat problem med terminsbaserade strategier är att majoriteten är strukturerad som partnerskap, som utfärdar K-1-inkomster. Som ett resultat måste partnerskapet förbereda ett schema K-1 för att rapportera varje partners andel av dessa skatteposter. Flera fonder har utvecklats för att ta itu med K-1 problematiken, men de stöter på en annan typ av skattefråga, där K-1 radering mekanism kan konvertera kapital till högt beskattade vanlig inkomst.

Slutligen har vissa segment av råvaror små djup på marknaden. Till exempel, energiterminer har tre gånger så många kontrakt som finns, jämfört med jordbrukskontrakt.1 I ett försök att förhindra prismanipulation har Commodity Futures Trading Commission targit fram särskilda bestämmelser kring hur mycket av ett kontrakt en enskild handlare kan äga. Eftersom en futuresbaserad fond växer i storlek blir dess förmåga att behålla en betydande position i ett mindre segment av marknaden begränsad. Med energi är en av de största terminsmarknaden för råvaror, är det inte förvånande att energi tenderar att vara en av de största innehav av terminsbaserade strategier.

Aktiebaserad metod

Låt oss nu diskutera den aktiebaserade metoden. Fonder med strategier för råvaror fördelar sina tillgångar till aktier från företag som är starkt knutna till råvaror. Argumentet är att framtida företagstillväxt starkt påverkas av råvarupriset.

Medan aktiebaserade strategier löser de terminsbaserade problemen med contango, K-1 och marknadsdjup införs en annan typ av risk: ökad korrelation med aktiemarknaderna och därefter ytterligare volatilitet. Morningstar Natural Resources Fund Category har till exempel uppvisat en högre standardavvik än Bloomberg Commodity Spot Index och både inhemska och internationella aktier (representerade av S & P 500 och MSCI EAFE Index) över en fem-, 10- och 15- årsbasis. Detta visar tydligt att volatiliteten hänförlig till aktiemarknadsinflytande förenar volatiliteten hänförlig till spotprisrörelser.

Standardavvikelse

Standardavvikelse

 5 År10 År15 År
US Fund Natural Resources17.5824.8922.53
BBG Commodity Spot PR12.5917.9816.91
S&P 500 TR USD9.4915.0813.26
MSCI EAFE NR USD11.6718.516.45

Källa: Morningstar, per den 12/31/17. Tidigare resultat är ingen garanti för framtida resultat, vilket kommer att variera. Det är inte möjligt att investera direkt i ett index.

Hitta gemensam mark

Aktiemarknaderna uppvisar en ”push and pull” på naturresursaktier som dämpar fallet för diversifiering av aktier och sammansatt volatilitet utöver spotprisrörelser. Med tanke på denna dynamik är det meningsfullt att identifiera en lösning som hanterar aktiemarknadens inflytande. Att ge en kort exponering mot både en bred inhemsk aktieexponering (S & P 500) och internationell exponering (MSCI EAFE) skulle ge avkastning mitt emot indexet. Till exempel, om S & P 500 ger en 2% avkastning, skulle den korta exponeringen förlora 2%, och om S & P 500 förlorar 3%, skulle den korta exponeringen få 3%.

Att kombinera en aktiemarknad med korta exponeringar med naturresurserna skulle ”dra” när marknaden ”pushar” och ”push” när marknaden ”drar”. Nästa steg är att bestämma hur mycket effekt en marknad har på naturresursaktier.

Det ultimata målet att testa en optimal marknadslägeexponering är att uppnå liknande volatilitet, upp/ner-fångst och beta till Bloomberg Commodity Spot Index som det futuresbaserade breda råvaruindexet. Genom att göra det skulle det minska motgångarna i likviditetsstrategin, samtidigt som man undanröjer nackdelarna med framtidsbaseradestrategier, eftersom terminsavtal inte utnyttjas.

För att testa detta koncept bör du överväga en period när Morningstar Natural Resources Fund-kategori uppvisade sin starkaste korrelation med aktier, vilket gör det mest utsatt för korrekt tillgång till spotprispåverkan. Såsom ses under 1 års efterföljande period ökade korrelationen och var nära 1 (den starkaste korrelationen) från mitten av 2009 till slutet av 2011. Med tanke på detta är rullande ettårs korrelation bör vi börja i mitten av 2008 och titta igenom slutet av 2010 för att undersöka den höga korrelationsperioden.

Natural Resources Fund-kategorin rullande ettårskorrellation

Tidigare resultat är ingen garanti för framtida resultat, vilket kommer att variera. Det är inte möjligt att investera direkt i ett index.

Den söta punkten på maximal sänkning av standardavvikelsen, samtidigt som den totala avkastningen behålls under den analyserade perioden, verkar vara en säkring på 7 procent till inhemska aktier (S & P 500) och 7 procent till internationella aktier (MSCI EAFE) med en minskning av lång position till 95%. Nedtagningen av Morningstar Natural Resources Fund-kategorin (med dessa säkringar implementerade) till Bloomberg Commodity Spot Index kommer in i 98%, med en upptagning på 83%. Detta är nästan identiskt med Morningstar Broad Basket Commodity Funds kategori (82% upptagning och 98% nedtagning). Betat för Bloomberg Commodity Spot Index var dessutom .931, i linje med beta av .935 för kategorin Broad Basket.

Broad Basket

 Spot Down CaptureSpot Up CaptureSpot BetaAverage Correlation to Equities
Natural Resources Fund Category104.1%103.4%1.0630.719
Natural Resources with 14% Equity Hedge98.1%82.9%0.9310.689
Broad Basket Fund Category (Futures)98.3%81.7%0.9350.654

Tidigare resultat är ingen garanti för framtida resultat, vilket kommer att variera. Det är inte möjligt att investera direkt i ett index.

Efter att de relevanta mätvärdena har gått tillbaka i närheten av vad en investerare skulle få tillgång till med terminer, är den totala avkastningen över tiden, som ses nedan, inte bara fortsatt stark, men ser bättre ut att spåra Bloomberg Commodity Spot Index än obehandlade naturresurser:

Tillväxt av 100 dollar

Tidigare resultat är ingen garanti för framtida resultat, vilket kommer att variera. Det är inte möjligt att investera direkt i ett index.

Fortsätt läsa
Annons
Klicka för att kommentera

Skriv en kommentar

Din e-postadress kommer inte publiceras. Obligatoriska fält är märkta *

Nyheter

Fastställd utdelning i MONTDIV april 2025

Publicerad

den

Idag fastställdes utdelningen i MONTDIV april 2025. Montrose Global Monthly Dividend MSCI World UCITS ETF (MONTDIV ETF) fastställdes till 0,39465 kronor per andel. Utdelningen i MONTDIV april 2025 beräknas betalas ut den 12 maj 2025.

Idag fastställdes utdelningen i MONTDIV april 2025. Montrose Global Monthly Dividend MSCI World UCITS ETF (MONTDIV ETF) fastställdes till 0,39465 kronor per andel. Utdelningen i MONTDIV april 2025 beräknas betalas ut den 12 maj 2025.

Handla MONTDIV ETF

Montrose Global Monthly Dividend MSCI World UCITS ETF (MONTDIV ETF) är en europeisk börshandlad fond. Denna fond handlas på Nasdaq Stockholm.

Det betyder att det går att handla andelar i denna ETF genom de flesta svenska banker och Internetmäklare, till exempel  NordnetSAVRDEGIRO och Avanza.

Fortsätt läsa

Nyheter

WELG ETF en satsning på healthcareföretag världen över

Publicerad

den

Amundi S&P Global Health Care ESG UCITS ETF DR EUR (D) (WELG ETF) med ISIN IE000JKS50V3, strävar efter att spåra S&P Developed Ex-Korea LargeMidCap Sustainability Enhanced Health Care-index. Det S&P-utvecklade ex-Korea LargeMidCap Sustainability Enhanced Health Care-indexet spårar stora och medelstora företag från hälso- och sjukvårdssektorn. Aktierna som ingår filtreras enligt ESG-kriterier (miljö, social och bolagsstyrning).

Amundi S&P Global Health Care ESG UCITS ETF DR EUR (D) (WELG ETF) med ISIN IE000JKS50V3, strävar efter att spåra S&P Developed Ex-Korea LargeMidCap Sustainability Enhanced Health Care-index. Det S&P-utvecklade ex-Korea LargeMidCap Sustainability Enhanced Health Care-indexet spårar stora och medelstora företag från hälso- och sjukvårdssektorn. Aktierna som ingår filtreras enligt ESG-kriterier (miljö, social och bolagsstyrning).

Den börshandlade fondens TER (total cost ratio) uppgår till 0,18 % p.a. Amundi S&P Global Health Care ESG UCITS ETF DR EUR (D) är den billigaste ETF som följer S&P Developed Ex-Korea LargeMidCap Sustainability Enhanced Health Care-index. ETFen replikerar det underliggande indexets prestanda genom fullständig replikering (köper alla indexbeståndsdelar). Utdelningarna i ETFen delas ut till investerarna (Årligen).

Amundi S&P Global Health Care ESG UCITS ETF DR EUR (D) är en mycket liten ETF med 17 miljoner euro förvaltade tillgångar. ETFen lanserades den 20 september 2022 och har sin hemvist i Irland.

Investeringsmål

AMUNDI S&P GLOBAL HEALTH CARE ESG UCITS ETF DR – EUR (D) försöker replikera, så nära som möjligt, resultatet av S&P Developed Ex-Korea LargeMidCap Sustainability Enhanced Health Care Index (Netto Total Return Index). Denna ETF har exponering mot stora och medelstora företag i utvecklade länder. Den innehåller uteslutningskriterier för tobak, kontroversiella vapen, civila och militära handeldvapen, termiskt kol, olja och gas (inkl. Arctic Oil & Gas), oljesand, skiffergas. Den är också utformad för att välja ut och omvikta företag för att tillsammans förbättra hållbarhet och ESG-profiler, uppfylla miljömål och minska koldioxidavtrycket.

Handla WELG ETF

Amundi S&P Global Health Care ESG UCITS ETF DR EUR (D) (WELG ETF) är en europeisk börshandlad fond. Denna fond handlas på flera olika börser, till exempel Deutsche Boerse Xetra.

Det betyder att det går att handla andelar i denna ETF genom de flesta svenska banker och Internetmäklare, till exempel DEGIRONordnet, Aktieinvest och Avanza.

Börsnoteringar

BörsValutaKortnamn
gettexEURWELG
XETRAUSDWELZ
XETRAEURWELG

Största innehav

Denna fond använder fysisk replikering för att spåra indexets prestanda.

NamnValutaViktSektor
ELI LILLY & COUSD10.29 %Health Care
UNITEDHEALTH GROUP INCUSD7.99 %Health Care
NOVO NORDISK A/S-BDKK6.32 %Health Care
ABBVIE INCUSD6.12 %Health Care
ASTRAZENECA GBPGBP5.26 %Health Care
ROCHE HOLDING AG – GENUSSSCHF4.18 %Health Care
MERCK & CO. INC.USD3.93 %Health Care
NOVARTIS AG-REGCHF3.70 %Health Care
ABBOTT LABORATORIESUSD3.43 %Health Care
SANOFIEUR2.58 %Health Care

Innehav kan komma att förändras

Fortsätt läsa

Nyheter

Amundi noterar ETF för globala företagsobligationer

Publicerad

den

Amundi Global Corporate Bond UCITS ETF investerar globalt i företagsobligationer med fast ränta, denominerade i lokal valuta och har en investment grade-rating. De måste ha en återstående löptid på minst ett år.

Amundi Global Corporate Bond UCITS ETF investerar globalt i företagsobligationer med fast ränta, denominerade i lokal valuta och har en investment grade-rating. De måste ha en återstående löptid på minst ett år.

Andelsklassen är valutasäkrad mot amerikanska dollar och delar ut avkastningen.

NamnISIN
Kortnamn
KostnadUtdelnings-
policy
Amundi Global Corporate Bond UCITS ETF USD Hedged DistLU2996613266
USBG (USD)
0,17%Utdelande

Produktutbudet inom Deutsche Börses ETF- och ETP-segment omfattar för närvarande totalt 2 405 ETFer, 198 ETCer och 256 ETNer. Med detta urval och en genomsnittlig månatlig handelsvolym på mer än 21 miljarder euro är Xetra den ledande handelsplatsen för ETFer och ETPer i Europa.

Fortsätt läsa

Populära