Nyheter
Overweight industrial metals and underweight energy
ETF Securities Portfolio Insights: Overweight industrial metals and underweight energy
Highlights
- For the third quarter 2017, our equity model suggests increasing allocation in US large caps and French equities while underweighting emerging market stocks mainly.
- The bond model proposes keeping the weights unchanged compared to the benchmark while our contrarian model on commodities underweights energy, overweighting industrial metals, precious metals and livestock.
- Our tactical portfolio outperformed the strategic and the 60/40 benchmarks by 0.9% and 0.5% per year respectively, improving the Sharpe by 36% on average.
Political uncertainties around the world have started to fade. However, centres of tension remain as criticisms over the Trump presidency are growing and as the US economic growth may be near peak. While the French and Dutch elections have defeated the risk of a populist victory, the Brexit negotiations remain full of uncertainties. The UK is unlikely to find in the US the trade partner it is seeking for. The country went through a tough test in early June as the Conservative party lost its majority during the general election. While market volatility is still at its lowest level ever, inflation is gradually rising in the US, EU and UK, increasing the risk of central bank policy errors.
Q3 2017 positioning
In Q2 2017, the market volatility index (VIX) fell below its lower band (-1x standard deviation), indicating that the level of risk on the equity market is low and that investors can have a higher allocation to equities (55%) compared to bonds (35%) similar to the strategic benchmark. For Q3 2017, volatility rose above its lower band making the tactical portfolio switch back to a more balanced split at 45% each. Commodities remain at 10% in both strategic and tactical portfolios.
Within the equity space, we have amended our model as we found, in our note Momentum for short-term tactical play, CAPE for the longer run, that the mean reversion strategy underneath the traditional CAPE (Cyclically Adjusted Price to Earning) valuation model based on 10 years earnings period works best when the investment horizon is longer than 4 years. For shorter investment horizons, such as in the tactical portfolio, a momentum strategy using a version of the CAPE indicator based on a shorter earning period of 5 years instead of 10 provides better results. For Q3, the model therefore suggests overweighting US large caps, France, Spain, the Netherlands and Denmark as valuations of these countries remain elevated compared to the 5-year medians of their real earnings. Valuations peaked in mid-2014 and abated until early 2016, before rising again. At the other end of the spectrum, the model reduces its allocation in Brazil, Russia, Italy, South Africa and Mexico. Italy shows the largest differential between its CAPE ratio and its 5-year median, reflecting its troublesome banking sectors and political instability with a potential new election next year. The domestic equity market is likely to remain undervalued as long as these risks remain unsettled.
The below table highlights how our tactical positions have changed for the past three quarters compared to the strategic benchmark and our new positions for this quarter.
(click to enlarge)
For Q3 2017, the bond model suggests to remain neutral in all categories. This contrasts with the second quarter where the model was overweighting all of them as inflation expectations and interest rate expectations in the US and the EU were signalling a turning point. The CDS (Credit Default Swap) of each bond continues to hover around its historical average.
Our commodity contrarian model, for Q3, is reducing the weight of all energy commodities except WTI crude and is taking a short exposure to Brent and gasoline. This is in line with our view that oil will continue to trade range between US$40/bbl. and US$55/bbl. as the attempt from the OPEC and non-OPEC agreement to restrain the increase in global oil production continues. On the other hand, the model is increasing its allocation in copper, zinc and lead, and is taking a short exposure to aluminium and tin. Fundamentals should remain price supportive as copper is likely to end this year in deficit for the ninth consecutive year. The model is also shifting from underweight all precious metals except palladium in Q2 to overweight palladium only in Q3, taking a short exposure to palladium at the same time as we see the price rally was overdone. Lastly, the model is increasing the weight of live cattle and is taking a short exposure to corn and lean hogs.
Portfolio performance
The tactical portfolio has the lowest level of volatility compared to the balanced 60/40 portfolio, and the strategic benchmark, improving the Sharpe ratio to 0.61 compared to 0.51 for the 60/40 and 0.40 for the strategic portfolio.
(click to enlarge)
The tactical portfolio outperforms the 60/40 and the strategic benchmarks by 0.5% and 0.9% per year since January 2005.
(click to enlarge)
Each asset class in the tactical portfolio also outperforms its equivalent in the 60/40 and strategic benchmarks. The bond component outperforms by 0.5% on average, the equity by 0.3% and the commodity by 4.5%, illustrating the efficiency of our fundamental-based models in improving the risk/return profile of the asset class as well as the tactical portfolio.
In addition, the tactical portfolio provides higher protection from the downside risk with a maximum drawdown of -25.4% compared to -33% for the 60/40 and -37% for the strategic benchmark.
Finally, the portfolio recovers faster to its previous peak (2 years versus around 3 years for both benchmarks).
Portfolio methodologies
Our strategic benchmark follows a long-only strategy with 60 investments across three asset classes: commodities (25), equities (28) and bonds (7). As illustrated below, the initial weights are based on the weighting methodology of:
• The Bloomberg Commodity Index for commodities
• The MSCI AC World Index for equities
• The Barclays bond indices for bonds
(click to enlarge)
For more information contact:
ETF Securities Research team
ETF Securities (UK) Limited
T +44 (0) 207 448 4336
E info@etfsecurities.com
Important Information
This communication has been issued and approved for the purpose of section 21 of the Financial Services and Markets Act 2000 by ETF Securities (UK) Limited (“ETFS UK”) which is authorised and regulated by the United Kingdom Financial Conduct Authority (the “FCA”).
En europeisk försvarsöversikt: Med ökande hot och USAs stöd inte längre garanterat, håller europeiska NATO-medlemmar på att se över sina försvarsstrategier och kraftigt öka militärutgifterna. Efter ett decennium av misslyckande med att nå målet på 2 % av BNP har Europa kollektivt underutnyttjat med uppskattningsvis 850 miljarder euro. Nu, för att återuppbygga och modernisera sina väpnade styrkor, riktar regeringarna denna förnyade investering mot europeiska försvarsföretag – vilket ökar kontinentens strategiska självtillit.
Ett europeiskt försvar
Europa åtar sig att göra seriösa försvarsinvesteringar
Efter årtionden av underutnyttjande, rustar Europa äntligen upp sig. EU har fastställt en försvarsplan på 800 miljarder euro, medan enskilda europeiska NATO-medlemmar – från Polen till Storbritannien – snabbt ökar sina egna militärbudgetar.
Strategisk autonomi innebär att köpa europeiskt
Europas upprustning handlar inte bara om att spendera mer – det handlar om att bygga europeiskt oberoende och självständighet inom försvaret. För att minska beroendet av amerikansk utrustning prioriterar EU europeiskt tillverkade vapen, fordon och system, vilket ger en stark medvind till den europeiska försvarssektorn.
Byggd av Europas ledande ETF-experter för försvar
Denna ETF bygger på HANetfs bevisade framgång inom globala försvarsinvesteringar. Uppbackad av teamet bakom den snabbväxande NATO ETF erbjuder den diversifierad tillgång till Europas försvarssektor – från traditionella försvarsnamn till cybersäkerhet, vilket speglar den moderna krigföringens natur. HANetf är ett europeiskt företag.
Indexmetodik
Med ökande hot och USAs stöd inte längre garanterat, håller europeiska NATO-medlemmar på att se över sina försvarsstrategier och kraftigt öka militärutgifterna. Efter ett decennium av misslyckande med att nå målet på 2 procent av BNP har Europa kollektivt underutnyttjat med uppskattningsvis 850 miljarder euro. Nu, för att återuppbygga och modernisera sina väpnade styrkor, riktar regeringarna denna förnyade investering mot europeiska försvarsföretag – vilket ökar kontinentens strategiska självtillit.
Landsviktningar
Största innehav
Data as of March 31, 2025. Source: VettaFi
Rheinmetall
Rheinmetall, en tyskbaserad försvarsentreprenör, har legat i framkant när det gäller att modernisera NATOs militärer och åtgärda kritiska luckor i europeisk försvarskapacitet. Rheinmetall är känt för sin expertis inom pansarfordon, artillerisystem och ammunition, och har sett en ökning i efterfrågan på grund av ökade Natos försvarsutgifter efter Rysslands invasion av Ukraina.
Att ta itu med geopolitiska spänningar
Rheinmetall har utnyttjat de europeiska NATO-medlemmarnas strävan att nå eller överträffa målet för försvarsutgifterna på 2 procent av BNP. Med många Nato-länder som försöker modernisera sina landstyrkor, har Rheinmetalls erbjudanden, inklusive Leopard 2-stridsvagnsuppgraderingarna och Lynx pansarfordon, varit i hög efterfrågan.
Stark orderbok
Shell produktionskapacitet
BAE Systems
BAE Systems, med huvudkontor i Storbritannien, är en av de största försvarsentreprenörerna globalt och en kritisk leverantör för Natos försvarsinfrastruktur. Med en portfölj som spänner över luft-, hav-, land- och cyberdomäner har BAE Systems varit avgörande för att göra det möjligt för NATO-medlemmar att förbättra sin försvarsförmåga.
Betydande bidrag till luftförsvaret
BAE Systems tillverkar nyckelkomponenter till Eurofighter Typhoon och F-35 LightningII, båda väsentliga för Natos överlägsenhet i luften. Företaget tillhandahåller även avancerade radar- och elektroniska krigföringssystem för att stödja NATO-operationer.
AUKUS ubåtsprogram
Cyber och elektronisk krigföring
Handla ASWC ETF
HANetf Future of Defence UCITS ETF (ASWC ETF) är en europeisk börshandlad fond. Denna fond handlas på flera olika börser, till exempel Deutsche Boerse Xetra och London Stock Exchange. Av den anledningen förekommer olika kortnamn på samma börshandlade fond.
Det betyder att det går att handla andelar i denna ETF genom de flesta svenska banker och Internetmäklare, till exempel Nordnet, SAVR, DEGIRO och Avanza.
Kommer snart – en europeisk försvars-ETF, från ett europeiskt företag, utan USA-exponering
Vem ska ha en LEI-kod?
BSE9 ETF bara företagsobligationer med förfall 2029
Crypto’s political tailwinds are blowing hard: Lessons from a week in Washington
SPUT ETC spårar priset på uran
Fonder som ger exponering mot försvarsindustrin
WisdomTree lanserar europeisk försvarsfond.
Warren Buffetts råd om vad man ska göra när börsen kraschar
De bästa börshandlade fonderna för tyska utdelningsaktier
Trumps återkomst får europeiska aktier att rusa
-
Nyheter2 veckor sedanFonder som ger exponering mot försvarsindustrin
-
Nyheter3 veckor sedanWisdomTree lanserar europeisk försvarsfond.
-
Nyheter1 vecka sedanWarren Buffetts råd om vad man ska göra när börsen kraschar
-
Nyheter3 veckor sedanDe bästa börshandlade fonderna för tyska utdelningsaktier
-
Nyheter3 veckor sedanTrumps återkomst får europeiska aktier att rusa
-
Nyheter3 dagar sedanSvenskarna har en ny favorit-ETF
-
Nyheter4 veckor sedanUtdelning i XACT Norden Högutdelande mars 2025
-
Nyheter2 veckor sedanHANetf lanserar Europa-fokuserad försvars-ETF
