Overseas Funds Regime
Efter Storbritanniens utträde ur EU och förlusten av passporteringssystemet den 1 januari 2020 inrättade FCA TMPR (Temporary Marketing Permissions Regime) för att tillåta att vissa EES-baserade fonder som redan hade passerat till Storbritannien att fortsätta att marknadsföras i Storbritannien utan att behöva ansöka om individuellt erkännande enligt avsnitt 272 i Financial Services and Markets Act 2000 (FSMA) – vilket är en mycket mer betungande process som kräver en fördjupad FCA-bedömning av fonden, dess operatör och förvaringsinstitut.
En ny likvärdighetsordning för utländska fonder – OFR, eller Overseas Funds Regime, – infördes därefter genom Financial Services Act 2021, som lade till en ny paragraf 271A i FSMA. Overseas Funds Regime är en ny gateway som är avsedd att tillhandahålla ett nytt, strömlinjeformat sätt att erbjuda en utländsk fond till brittiska privatinvesterare, om fonden kommer från en jurisdiktion som HMT har bestämt som likvärdig.
Även om OFR i själva verket trädde i kraft den 23 februari 2022 som ett resultat av Financial Services Act 2021 (begynnande nr 4) förordningar 2022, är det ännu inte operativt eftersom reglerna och förfarandena för att implementera regimen fortfarande ska slutföras. Ytterligare ett lagstadgat instrument (SI) kommer att krävas för att själva OFR ska träda i kraft.
Vilka fonder kan använda OFR?
Till att börja med kommer fristående företag för kollektiva investeringar i överlåtbara värdepapper (fondföretag) etablerade inom EES och delfonder till dessa EES-fondföretag att kunna använda Overseas Funds Regime, med undantag för de som har auktoriserats som penningmarknadsfonder (MFF). HMT kan i framtiden ange ytterligare kategorier av fonder som kan använda regimen, genom att anta ytterligare lagstiftning efter en likvärdighetsbestämning.
Vilka framsteg har gjorts för att genomföra OFR?
I december 2023 publicerade Konkurrensverket samrådsdokument CP23/26 om genomförandet av OFR. CP23/26 anger FCAs föreslagna regler och vägledning för att integrera OFR i sin handbok och för att möjliggöra att utländska fonder erkänns under regimen, som en förberedelse för att HMT ska göra en likvärdighetsbestämning i förhållande till någon jurisdiktion.
HMT gjorde sedan en likvärdighetsbestämning den 30 januari 2024, och bekräftade att den hade funnit att EES-staterna (inklusive EU-medlemsstaterna) var likvärdiga enligt OFR. Likvärdighetsbedömningen av EES var den första som genomfördes under ordningen på grund av betydelsen av EES-domicilerade fonder för den brittiska marknaden. Financial Services and Markets Act 2000 (Overseas Funds Regime) (Equivalence) (European Economic Area) Regulations 2024, som stiftar detta likvärdighetsbeslut, publicerades den 14 maj 2024 och kommer att träda i kraft den 16 juli 2024. Som förklarats ovan, likvärdighetsbeslut gäller UCITS-fonder, förutom de som är penningmarknadsfonder på grund av pågående regelutveckling.
När HMT tillkännagav likvärdighetsbeslutet bekräftade också att TMPR – som skulle löpa ut i slutet av 2025 – kommer att förlängas till slutet av 2026 för att säkerställa att fonder smidigt kan övergå till Overseas Funds Regime.
Den 1 februari 2024 publicerades en SI – Financial Services Act 2021 (Overseas Funds Regime and Recognition of Parts of Schemes) (Ändring och ändring) Regulations 2024 –. SI är avsedd att stödja operationaliseringen av OFR, genom att göra olika följdändringar av bestämmelser i hela lagboken för att säkerställa att OFR fungerar som avsett. Den trädde i kraft den 26 februari 2024.
Den senaste utvecklingen att notera är offentliggörandet av FCA och HMT, den 1 maj 2024, av en gemensam färdplan för att implementera OFR. Färdkartan förklarar hur OFR kommer att öppnas för EES-fonder som är auktoriserade enligt UCITS-direktivet, efter HMT:s likvärdighetsbeslut i förhållande till EES. Den anger de viktigaste stegen i processen, så att operatörer av EES-fondföretag som vill använda OFR som en inkörsport till den brittiska marknaden kan förbereda sig, och den ger också en översikt på hög nivå av ansökningsprocessen och de olika andra krav för OFR-fonder, inklusive operativa regler, offentliggörande av detaljhandeln och den potentiella framtida tillämpningen av hållbarhetskrav och märkning.
Vilken är tidslinjen för implementering av OFR?
HMT och FCA:s gemensamma färdplan, tillsammans med FCA:s nya webbsida som uppdaterar företagen på OFR och HMT:s pressmeddelande, ger en användbar översikt över tidslinjen och ytterligare steg för att sätta den nya ordningen i kraft för EES-fondföretag.
Öppnandet av OFR-porten kommer att ske i tre steg:
- September 2024 för icke-TMPR-fonder, som kommer att kunna ansöka om erkännande utan landningsplats.
- Oktober 2024 för fristående TMPR-system.
- November 2024 för TMPR-paraplysystem.
Färdkartan anger också följande användbara tidpunkter:
- Juli 2024: FCA:s slutgiltiga regler för OFR-fonder (som rådfrågas i CP23/26) kommer sannolikt att träda i kraft.
- September 2026: Den sista landningsplatsen stänger för icke-MMF TMPR-system.
- December 2026: TMPR upphör för icke-MMF-system (även om regeringen kan välja att förlänga TMPR).
Hur kommer företag att ansöka om OFR-erkännande?
Alla operatörer av EES-fondföretag som vill bli erkända enligt OFR kommer att behöva fylla i ett ansökningsformulär och betala en avgift till FCA. Ansökningar kommer att göras online med FCA Connect-systemet och FCA har sedan två månader på sig att fatta ett beslut.
Fonder för närvarande i TMPR
För de många fonder som för närvarande använder TMPR – som nu förlängs till slutet av 2026 – är FCA:s plan att ha en strukturerad process på plats för att dessa fonder ska övergå till OFR. För att göra detta kommer varje berättigad fond för närvarande i TMPR att tilldelas en så kallad ”landningslucka” (dvs. en 3-månaders tidslucka för att ansöka om erkännande under OFR-gatewayen). FCA noterar i färdplanen att landningsplatserna kommer att tilldelas fonder ”vanligtvis i alfabetisk namnordning”, med början med fristående fonder i oktober 2024 och följt av paraplyplaner i november 2024. En ansökan om OFR-erkännande kommer att behöva göras för varje kvalificerad TMPR-fond inom den 3-månadersperioden.
Fonder som missar sina tilldelade landningstider kommer att tas bort från TMPR, kommer inte längre att vara ett erkänt system och kommer inte att kunna marknadsföras till icke-professionella investerare förrän de framgångsrikt har ansökt under OFR och blivit erkända igen. Under tiden kommer operatören och brittiska distributörer av dessa fonder att vara skyldiga att följa begränsningarna för ekonomisk marknadsföring.
Det finns vissa farhågor i branschen att det inte verkar som att företag kommer att kunna uttrycka en preferens för en landningsplats, och FCA har inte bekräftat om det kommer att tillåta någon flexibilitet om en tilldelad landningsplats inte är genomförbar för fonden. Det är därför ännu viktigare att företagen är förberedda innan OFR-porten öppnas.
Fonder som inte är med i TMPR
Både fristående fonder och paraplyfonder som är nya på den brittiska marknaden, och därför inte för närvarande finns i TMPR, kommer att kunna ansöka om erkännande enligt OFR så snart porten är öppen, och när som helst efteråt – de kommer inte att tilldelas, eller begränsad till, en landningsplats.
Penningmarknadsfonder
Penningmarknadsfonder erkändes inte i den brittiska regeringens likvärdighetsbestämning så de är för närvarande inte berättigade att ansöka om erkännande enligt OFR. Men penningmarknadsfonder som är registrerade under TMPR kan fortsätta att främjas medan TMPR finns kvar, och en mer permanent tillträdesväg för utländska penningmarknadsfonder är fortfarande under diskussion. Det är underförstått att den brittiska regeringen fortfarande kan förlänga TMPR efter den 31 december 2026 för att undvika vad de kallar ”klippkantsrisker” för MMF-produkter.
Det är också värt att notera att penningmarknadsfonder som för närvarande ingår i TMPR kan hamna kvar i TMPR även om resten av paraplyet av icke-MMF-fonder överförs till OFR. Det verkar som att företag kan tänka sig att hantera två separata administrativa regleringsprocesser för samma fond.
Vilken information måste företagen tillhandahålla?
Konkurrensverkets förslag kräver att fonder tillhandahåller olika uppgifter, både i början när de ansöker om erkännande enligt OFR och även löpande. CP23/26 anger detaljerna i de föreslagna kraven på offentliggörande och anmälan, som inkluderar:
- Vid ansökan om OFR-erkännande: Nyckelinformation om systemets namn och juridiska struktur, dess investeringsmål och policy, de huvudsakliga kategorierna av tillgångar som det investerar i, dess avgifter och avgifter, marknadsförings- och distributionsstrategi och parter som är anslutna till systemet ( t.ex. förvaltningsbolag, förvaringsinstitut och delegerad portföljförvaltare), bland annat.
- Löpande: Meddelanden till FCA om ändringar av varje OFR-erkänd ordnings viktigaste egenskaper, när och när sådana förändringar inträffar – till exempel ändringar av ordningens namn eller juridiska struktur, uppsägning av ordningen (eller en delfond). ) i dess hemjurisdiktion, tillsynssanktioner från hemmatillsynsmyndigheten, avstängning av handel med systemets andelar eller aktier eller en grundläggande förändring av investeringsmålet/ -policyn/strategin.
- Information om kundskydd: Förbättrade krav på offentliggörande för att säkerställa att investerare görs medvetna om det skydd de har (eller inte har), såsom tillgång till Financial Ombudsman Service och Financial Services Compensation Scheme, om de investerar i en utländsk fond.
Branschen har väckt oro över några av de anmälningskrav som FCA föreslagit, och varnade för att de går längre än kraven på brittiska auktoriserade fonder, till exempel i förhållande till nivån på upplysningar som krävs kring avgifter och avgifter. FCA:s policyförklaring, som kommer att bekräfta dess slutliga ståndpunkt och ange slutliga regler och vägledning, förväntas publiceras under de kommande veckorna innan de träder i kraft i juli 2024 (enligt tidslinjen i färdplanen).
Kommer SDR att gälla för OFR-erkända fonder?
HM Treasury planerar att samråda om en eventuell utvidgning av UK Sustainability Disclosure Requirements (SDR) och märkningsregimen så att den inkluderar fonder som erkänns enligt OFR.
Enligt färdplanen planerar regeringen att inleda sitt samråd om detta under Q3 2024 och att lägga all lagstiftning som behövs för att genomföra en förlängning (om den beslutar sig för att gå vidare med den) i slutet av 2024. Om regeringen väljer att lagstifta om SDR och märkning för OFR-fonder förväntas FCA för närvarande samråda under 2025 om regler och vägledning för att genomföra den förlängningen, innan de lagstiftande kraven träder i kraft potentiellt under andra halvåret 2025. Vi måste vänta och se hur alla dessa steg utvecklas innan företagen har mycket säkerhet kring detta.
Om SDR skulle utvidgas till att omfatta OFR-fonder finns det farhågor om att dessa krav potentiellt kan komma i konflikt med krav kring hållbarhet som gäller i en OFR-fonds hemstat – vilket kan orsaka särskilda svårigheter kring fondnamn och märkningar, till exempel. Förvaltare av OFR-fonder skulle behöva följa två regimer, vilket skulle vara svårt och kostsamt, och risken är att detta kan avskräcka utländska fonder med hållbarhetsrelaterade mål från att distribueras till den brittiska marknaden. Som ett resultat kommer det sannolikt att finnas ett stort intresse inom branschen för hur det hela utvecklas.
Vad bör företagen göra nu för att förbereda sig?
Fondoperatörer borde vid det här laget ha granskat FCA-registret för att kontrollera att kontaktuppgifterna är korrekta och för att säkerställa att fondpopulationen i TMPR är korrekt. Om en fond inte längre marknadsförs via TMPR, bör FCA meddelas med formuläret TMPR CH. Detta kan göras nu.
I detta skede måste de fonder som redan finns inom TMPR också se upp för sina tilldelade landningsplatser. Det är avgörande att ansökan om OFR-erkännande görs inom den tilldelade tremånadersperioden och senast, eftersom fonder som missar sina landningstider kommer att tas bort från TMPR och inte längre kommer att kunna marknadsföra sina fonder.
Fondoperatörer bör se till att registrera sig på Connect-systemet så snart de kan, så att de kan lämna in sina OFR-ansökningar när detta öppnar.
The decentralized finance (DeFi) sector is poised for explosive growth, with estimates projecting at least an $80B valuation by the end of 2025. This remarkable trajectory is fueled by a confluence of factors, including favorable regulatory shifts and the pivotal role of decentralized exchanges (DEXs) in driving market trends. At the heart of the DeFi landscape are four key exchanges that exemplify the sector’s dynamism and potential:
- Uniswap: The industry titan with multi-chain dominance
- Aerodrome: Base network’s powerhouse
- Raydium: Solana’s DeFi cornerstone
- Jupiter: The innovative aggregator reshaping Solana’s ecosystem
Why focus on these exchanges now? The DeFi sector is at a critical juncture:
• Imminent protocol upgrades promise to reshape market dynamics.
• Institutional participation is surging, driven by regulatory clarity.
• The Total Value Locked (TVL) in DeFi is expected to surpass $250B by year-end.
• DEXs are playing a crucial role in emerging trends, including the rise of memecoins, AI agents and tokenized real-world assets.
As we delve into these four pivotal exchanges, we’ll uncover the technological advancements, market strategies, and regulatory adaptations that are set to define DeFi’s trajectory in 2025 and beyond.
For starters, what are Decentralized Exchanges (DEXs)?
DEXs are non-custodial exchanges empowering users to trade assets directly via self-executing smart contracts, bypassing traditional intermediaries. By linking non-custodial wallets like MetaMask and Phantom, traders retain full control of their funds while swapping tokens across different blockchains. Instead of centralized order books, DEXs leverage automated market makers (AMMs)—algorithmic liquidity pools that set prices and enable anyone to contribute capital, democratizing market access for both users and liquidity providers. As seen below, the ratio of volume between decentralized vs. centralized venues has reached its highest level to date.
Figure 1: Decentralized to Centralized Exchange Spot Volumes
Source: 21Shares, TheBlock
Why are DEXs important?
DEXs dismantle financial gatekeepers, democratizing access through unstoppable, open-source protocols that fuel permissionless innovation. Unlike centralized giants like Mt. Gox or Bitfinex—whose catastrophic hacks exposed systemic fragility—DEXs are immune to single-point failures due to the decentralized nature of their underlying networks. Their censorship-resistant design ensures no entity can freeze assets or halt transactions. For example, the SEC sent a Wells notice to Uniswap Labs alleging they’re facilitating the trading of unregistered securities. While the foundation removed the tokens from its front end, the underlying smart contracts remained accessible on Ethereum. This meant that users could still interact with these tokens through alternative front-ends or by directly engaging with underlying smart contracts. This reinforces that while regulators target surface-level interfaces, the core infrastructure remains immutable—a testament to DeFi’s immutable foundational promise.
Having said that, aggregators also play an important role. Just as brokerage platforms consolidate fragmented liquidity across centralized exchanges, DEX aggregators in crypto fulfill a similar role. These tools optimize trade execution by intelligently routing orders, reducing slippage and costs by 2-5%. Working symbiotically with DEXs like Uniswap, aggregators drive 20-35% of DEX volume, creating a win-win ecosystem: DEXs gain increased activity, while aggregators thrive on consolidated liquidity. This collaboration transforms isolated pools into a cohesive financial network.
Why are we talking about them now?
For one, DeFi ranks among the highest revenue-generating sectors in the crypto ecosystem, as seen in Figure 2. This stems from DeFi’s early maturity and its strong Product-Market Fit due to its vital role in enabling access to emerging sectors.
Figure 2: Breakdown of the top 20 revenue-generating protocols, categorized by sectors, over the last year.
Source: 21Shares, TokenTerminal
Specifically, DEXs dominate blockchain activity as the primary gas consumers, with platforms like Uniswap and Raydium consistently ranking as top spenders across the landscape, as seen in Figure 3. Furthermore, exchanges have a symbiotic relationship with stablecoins: over half of Tether’s on-chain transactions originate from trading, creating a self-reinforcing cycle where Tether liquidity fuels DEX volume. At the same time, DEX demand solidifies Tether’s dominance. By driving 60-75% of on-chain activity through token swaps, stablecoin demand, and dApp liquidity provision, exchanges act as a foundational access point for the crypto ecosystem.
Figure 3: Top 10 Gas Spenders in Last Year
Source: 21Shares, TokenTerminal
In a sense, DEXs not only drive their own ecosystem but also generate a significant portion of the demand for the underlying blockchains they operate on. However, they can capture even more value and strengthen the investment case for their native tokens by positioning them as the gas token for their dApp. Given the self-reinforcing ecosystem and user loop they create, it becomes increasingly logical for DEXs to evolve into their own app-chains—allowing them to fully internalize transaction fees, optimize performance, and enhance user experience while maintaining sovereignty over their liquidity and trading infrastructure.
We are seeing this starting to materialize, both with Uniswap’s Unichain, which we wrote an entire previous newsletter on, and Jupiter’s Jupnet. The latter is a new omnichain network aiming to unify liquidity across multiple blockchains into one platform, creating a decentralized ledger that enhances usability for both users and developers. Jupnet envisions a future where a single account can seamlessly access all chains, currencies, and commodities—referred to as the ”1A3C” vision. This approach is designed to simplify blockchain interactions while empowering new innovations in cross-chain liquidity and usability.
The evolution of Uniswap and Jupiter into application-specific chains represents a strategic shift in the DeFi landscape driven by similar motivations. Both protocols aim to optimize their ecosystems by vertically integrating their operations. Uniswap’s upcoming Unichain and Jupiter’s cross-chain network are designed to significantly reduce fees, enhance trading speeds, and consolidate fragmented liquidity across multiple chains. In addition, it also creates new revenue streams by capturing MEV —estimated at over $400M annually—that previously leaked to third parties. By internalizing these value streams, both protocols transform from mere liquidity providers into self-sustaining trading ecosystems while building defensible moats against competitors
Beyond this strategic shift, Uniswap is also setting itself up for success with the release of v4, which was just deployed this week. The latest upgrade enhances v3’s efficiency with optimizable adapters that enable custom logic during swaps, liquidity actions, or fee collection. This modular design supports advanced features like limit orders, dynamic fees, and automated liquidity management without core protocol changes. Traders and liquidity providers benefit from reduced costs and flexible fee structures that optimize value distribution.
DEX Memecoin Frenzy
The surge in non-custodial infrastructure adoption has been significantly propelled by memecoins, offering an accessible gateway for newcomers to the crypto ecosystem, especially as these tokens are often unavailable on centralized exchanges during their initial launch. This trend has been a major catalyst for DEX growth over the past year, peaking with Trump’s memecoin launch. A prime example is Raydium, Solana’s largest DEX, where memecoin trading dominates activity. In the last 24 hours, memecoins represented 7 of the top 10 most traded tokens on the platform, accounting for over 30% of its total volume. Expanding this view, 41 of the top 50 traded tokens were memecoins, contributing to more than 50% of Raydium’s daily trading volume. These statistics underscore the pivotal role of memecoin speculation in driving DEX activity and liquidity in decentralized markets.
Figure 4: Raydium 24-Hour Spot Trading Volume
Source: 21Shares, Coingecko
$TRUMP, World Liberty Financial (WLFI) Convergence, What’s Next?
The Trump ecosystem appears poised to expand its crypto footprint. Following their DeFi lending platform (WLF), a Trump-branded DEX could emerge as the logical next step—transforming TRUMP from a memecoin into the cornerstone of a self-sustaining DeFi network. Despite ranking 40th in market cap, TRUMP already claims a top-10 trading volume spot, signaling robust demand. A dedicated DEX would amplify this activity while unlocking fee-based revenue, solidifying Trump’s crypto influence through an integrated swap-lend-earn ecosystem.
Looking ahead, a Trump Layer 2 or appchain could elevate this vision. By designating TRUMP as the network’s native gas token, the ecosystem could internalize transaction fees, enhance scalability, and deepen token utility. Such a move would transcend memecoin status, potentially reshaping how public figures monetize digital influence and the overall perception of these tokens.
Having established the critical role of DEXs, let’s now explore the key factors that set them apart and their key value propositions:
Total Value Locked serves as DeFi’s primary metric for measuring capital deployed across protocols. Initially, Uniswap dominated this space by capitalizing on Ethereum’s first-mover advantage and network effects, reaching a peak TVL of $10B. Despite severe market fluctuations during recent crypto winters, DEX TVL remained stable – demonstrating DeFi’s market maturity and sustainable product-market fit.
Figure 5: Total Value Locked Across Major DEXs
Source: 21Shares, DeFiLlama
The competitive landscape has shifted significantly with new entrants challenging Ethereum’s dominance. Aerodrome leveraged Coinbase’s Base network integration to streamline user onboarding, while Solana’s low-cost infrastructure fueled growth of protocols like Raydium and Jupiter, which now collectively hold over $5B in TVL. These developments reduced Uniswap’s market share from near-total dominance to roughly 50% of the combined TVL held by these three emerging rivals. This redistribution highlights DeFi’s evolution into a multi-chain ecosystem where scalability and user experience increasingly dictate platforms’ success.
Daily active users follow a similar trend. Uniswap, benefiting from Ethereum’s ecosystem, once dominated but Solana-based apps, especially Raydium, surged. By late last year, Raydium captured over 80% of daily active users, driven by memecoin trading’s retail appeal.
Figure 6: Daily Active Users Across Major DEXs
Figure 7: Total Volume Across Major DEXs
Source: 21Shares, TokenTerminal, Artemis
Transaction counts also highlight the rapid growth of Solana-based platforms, particularly Raydium, driven by speculative trading and low costs. As shown in Figure 8, Raydium reached a peak of over 25M transactions in a single day, more than double its other competitors, showcasing its dominance in the current DEX landscape.
Figure 8: Total Transaction Count Across Major DEXs
Source: 21Shares, Token Terminal, Dune
Figure 9 highlights that Raydium’s significant activity translates into equally notable revenue generation, making nearly $30M in revenue the weekend ahead of the inauguration. Meanwhile, Aerodrome generates substantial revenue due to the vote-escrow mechanism which is explored in a later section.
Figure 9: Total Revenue Generated
Source: 21Shares, TokenTerminal, Dune
For the technically curious, the following section delves deep into the intricacies that distinguish these DEXs.
Figure 10: Comparing the Different DEX Platforms
Source: 21Shares
The main differentiating feature amongst DEXs is how they operate their liquidity models. For example, Raydium’s Hybrid AMM model combines Concentrated Liquidity Market Maker (CLMM) with Central Limit Order Book (CLOB), offering both customizable liquidity ranges and traditional order matching. This model provides flexibility for traders and liquidity providers. Alternatively, Uniswap’s Classic AMM, maintains liquidity across all price points, ensuring continuous liquidity. However, this model may be less capital efficient and more rigid.
Finally, Aerodrome’s *ve(3,3) AMM, inspired by Curve Finance, introduces vote-escrowed tokens and bribes to incentivize liquidity provision. This model allows token holders to lock their tokens for voting rights and elevated rewards, potentially creating a more engaged and stickier liquidity base. As such, each model offers a unique balance between simplicity, capital efficiency, and user incentives.
To summarize, these are the key distinctions between all 4 models:
• Raydium offers customizable liquidity ranges and traditional order matching.
• Jupiter is an aggregator that lacks its own liquidity engine. However, it offers centralized exchange-level features like limit orders and dynamic slippage calculator,upgrading the typical DEX user-experience.
• Uniswap V3 pioneered concentrated liquidity, enabling roughly 4000x capital efficiency vs V2 in stablecoin pairs.
• Aerodrome uses Curve-style vote-escrow tokens (veAERO) with bribes directing 73% of revenue.
Having identified the differences between the platforms’ technologies, let’s compare the valuation of their respective tokens:
Figure 11: DEXs’ Tokens Valuation Metrics
Source: 21Shares, TokenTerminal
*Jupiter’s revenue here only accounts for its spot market activity, although the bulk of its activity actually comes from its derivatives platform, that’s why it has such a seemingly unfavorable market cap / revenue ratio.
As seen, Aerodrome stands out as a remarkably undervalued token compared to its peers, driven by its impressive revenue generation and dominance on the Base network. Despite operating on a single chain and capturing less than 25% of Uniswap’s user base, Aerodrome’s performance underscores the power of strong product-market fit. Its success, particularly when compared to multi-chain platforms like Uniswap, highlights the potential for focused, chain-specific exchanges. In terms of Market Cap to TVL, Uniswap and Raydium’s low ratio suggest undervaluation, reflecting high capital efficiency and stronger usage. However, relative valuation is just one factor to consider, as these protocols are at varying stages of maturity. The evolving DeFi landscape suggests a future where multiple specialized exchanges can thrive simultaneously, each carving out its niche in the broader ecosystem.
All in all, DeFi emerges as a 2025 standout sector, fueled by regulatory tailwinds and accelerating institutional adoption of on-chain infrastructure. At its core, DEXs like Uniswap and Jupiter are evolving into critical infrastructure, leveraging innovations such as Unichain and Jupnet to achieve institutional-grade scalability while pioneering app-chain architectures. As the DEX/CEX volume ratio reaches record highs just shy of 40%, these platforms are uniquely positioned to capitalize on the migration to decentralized markets. Their growing emphasis on user-aligned tokenomics—where revenue-sharing mechanisms transform governance tokens into yield-generating assets—creates a compelling value proposition for investors navigating this new era of value accrual in DeFi.
What’s happening this week?
Research Newsletter
Each week the 21Shares Research team will publish our data-driven insights into the crypto asset world through this newsletter. Please direct any comments, questions, and words of feedback to research@21shares.com
Disclaimer
The information provided does not constitute a prospectus or other offering material and does not contain or constitute an offer to sell or a solicitation of any offer to buy securities in any jurisdiction. Some of the information published herein may contain forward-looking statements. Readers are cautioned that any such forward-looking statements are not guarantees of future performance and involve risks and uncertainties and that actual results may differ materially from those in the forward-looking statements as a result of various factors. The information contained herein may not be considered as economic, legal, tax or other advice and users are cautioned to base investment decisions or other decisions solely on the content hereof.
VGWE ETF spårar högutdelande aktier från hela världen
Why Are DEXs the Undisputed Game-Changer of Modern Digital Finance?
BS0A ETF investerar i företagsobligationer med förfall 2023
En ny aktiv börshandlad fond utgiven av First Trust på Xetra
Virtune AB lanserar två nya Crypto-ETPer på Nasdaq Helsinki
Post-election rally cools at year end
AuAg Funds om gulds motståndskraft mitt i globala tariffer och stark dollar
Tio ETFer för att investera i fastigheter
Hur investera i afrikanska aktier med hjälp av börshandlade fonder?
Hur obligationer kan innebära långsiktig vinst
-
Nyheter4 veckor sedanPost-election rally cools at year end
-
Nyheter2 veckor sedanAuAg Funds om gulds motståndskraft mitt i globala tariffer och stark dollar
-
Nyheter2 veckor sedanTio ETFer för att investera i fastigheter
-
Nyheter3 veckor sedanHur investera i afrikanska aktier med hjälp av börshandlade fonder?
-
Nyheter3 veckor sedanHur obligationer kan innebära långsiktig vinst
-
Nyheter6 dagar sedanDe mest eftersökta ETFerna i januari 2025
-
Nyheter4 veckor sedanHANetfs Tom Bailey om utsikterna för koppar och uran
-
Nyheter6 dagar sedanFastställd utdelning i XACT Norden Högutdelande 2025
