Nyheter

Nackdelar med ANTS

Publicerad

4 år sedan

den

15 oktober, 2020

Fondförvaltningsindustrin älskar sina produktinnovationer. Det gör också de finansiella medierna – inte minst för att de ger något nytt att skriva om. Men vad ska vi göra av ANTS (Active Non Transparant), det nyaste barnet i kapitalförvaltningsblocket?

Aktivt förvaltade icke-transparenta ETF: er, eller ANT, debuterade i USA i april 2020. De har många av fördelarna jämfört med traditionella börshandlade fonder. Men de har också sina nackdelar. Några större fondleverantörer, inklusive Vanguard och State Street, håller på med att erbjuda dem. Dessutom har ANT ännu inte godkänts av tillsynsmyndigheter i Europa.

En ny generation börshandlade fonder debuterade tidigare i år. Aktivt förvaltade icke-transparenta ETFer, eller ANT, delar mycket gemensamt med traditionella börshandlade fonder. Deras mest utmärkande drag är att de inte offentliggör innehållet i sina portföljer dagligen.

Dessa ANT erbjuder investerare betydelsefulla fördelar jämfört med traditionella aktivt förvaltade fonder. De skiljer sig också från konventionella ETF på nyanserade men viktiga sätt. Investerare bör väga fördelarna och nackdelarna med denna nya fondtyp för att avgöra om de har en plats i sina portföljer.

Fördelar

Bred tillgänglighet, låga investeringsminimum

Aktivt förvaltade icke-transparenta ETF: er fungerar som traditionella ETF: er. De handlas på börsen under normala öppettider och kan köpas och säljas i så så små enheter som en enda aktie. Detta betyder att de är tillgängliga för alla investerare med ett mäklarkonto och tillräckligt med kontanter för att täcka aktiekursen. Bred tillgänglighet och låga investeringsminimum är en fördel som ANT (och ETF mer generellt) skryter över många fonder.

Fondflödets externa kostnader

Liksom konventionella ETF: er skapar och löser in ANT-fonder aktier på ”in natura” -basis. Detta innebär att när investerare sätter in eller tar ut pengar från fonden, mottar eller ger portföljförvaltarna en korg med värdepapper till en tredje part (en ”auktoriserad deltagare”) i utbyte mot ETF-andelar. Eftersom värdepapper inte köps eller säljs direkt som en del av denna process betyder det att:

1) flöden inte skapar handelskostnader som bärs direkt av långsiktiga aktieägare i den utsträckning de skulle vara i en fond; och

2) Utflöden från fonden tvingar inte portföljförvaltare att sälja uppskattade positioner och leder därför inte direkt till skattepliktiga fördelningar av kapitalvinster.

På detta sätt externa ETF-omslaget kostnaderna för fondflöden. Köpare och säljare av börshandlade fonder är på kroken för kostnaden för handel och eventuella skatter som följer av deras transaktioner. Långsiktiga aktieägare är isolerade från dessa kostnader. Detta är en viktig fördel som ANT: er – och alla ETF: er – har jämfört med traditionella fonder.

Lägre avgifter

ANTs mest hållbara fördel jämfört med andelsklasser i fonder är deras lägre avgifter. Inte annorlunda än den överväldigande majoriteten av traditionella ETF: er, har ANT: s avgifter inte inbäddade marknadsföringskostnader eller distributionskostnader, och deras aktieägares bokföringskostnader är mycket lägre. Dessa fördelar delas med investerare i form av en lägre prislapp. Av de åtta ANT-erna som finns på menyn idag har alla lägre avgifter än andelsklasserna för sina fonder, och vissa tar mindre ut än den billigaste institutionella andelsklassen.

Nackdelar

ANT: s potentiella fördelar är meningsfulla. I de fall där dessa fonder erbjuder tillgång till strategier som är identiska med de som serveras i fonder, kommer de också att vara direkt mätbara. Men det är avvägningar inblandade.

Begränsade investeringsmöjligheter

ANT begränsar portföljförvaltarens palett. För att säkerställa att priserna på dessa fonder noggrant återspeglar deras nettotillgångsvärden och att anbudsspreadarna är rimliga är de för närvarande begränsade till att investera i värdepapper som handlas samtidigt som fonderna själva. Detta begränsar ANT: er till att äga amerikanska aktier, amerikanska depåbevis och globala depåbevis från utländska företag, amerikanska statsobligationer, amerikanska börsnoterade ETF: er, och – i fallet med ett ANT-format – utländska aktier som handlas under amerikanska marknadstimmar. Beroende på strategi kan investeringar inom en tidszon vara en betydande begränsning för en förvaltares förmåga att investera i sina bästa idéer.

Det går inte att stänga fonder för nya investerare

Förvaltare kan ytterligare hämmas av kapacitetsöverväganden. ETF: er – inklusive ANT: er – kan inte aktivera deras ”No Vacancy” -tecken när kapacitet blir ett problem. Att stänga fonder för nya investerare är en taktik som framgångsrikt har använts av förvaltare tidigare som ett sätt att skydda befintliga aktieägare. Det indikerar ofta en förvaltares villighet att avstå från ekonomisk vinst (fler tillgångar innebär högre avgifter) för att tänka på fondägarnas bästa. Utan detta alternativ till deras förfogande kommer chefer för ANT att behöva ägna noggrannare uppmärksamhet åt kapacitetsöverväganden. Om du gör det kommer många att gynna stora aktier, där de har en bredare kaj för att genomföra sina idéer. Med detta sagt är amerikanska stora bolag en mycket effektiv marknad, en som historiskt sett varit särskilt utmanande för aktieplockare.

Möjligen mindre skatteeffektiv än konventionella ETF: er

Förmågan att möta inlösenförfrågningar in natura kommer att innebära att ANT: er sannolikt kommer att vara mycket mer skatteeffektiva än fonder, men det finns ingen garanti för att de blir lika skatteeffektiva som traditionella ETF: er. Till skillnad från traditionella ETF: er har ANT inte möjlighet att använda anpassade inlösningskorgar – möta inlösenförfrågningar med värdepapper och skattepartier som förvaltaren väljer med tanke på att hålla locket på skattepliktiga vinster. Istället måste ANT: er uppfylla inlösenförfrågningar med en korg som är identisk med den som de offentligt sprider den dagen. Att ta bort förvaltarnas förmåga att välja och välja vilka värdepapper de vill ta bort från portföljen för att möta inlösenförfrågningar kan försvåra deras förmåga att maximera ANTs skatteeffektivitet.

Ett annat övervägande angående ANTs skatteeffektivitet är tvåvägsflöde. De mest skatteeffektiva ETF: erna ser ofta investerare komma och gå. Utflöden är särskilt viktiga ur ett skatteeffektivitetsperspektiv eftersom de gör det möjligt för portföljförvaltare att bli av med lågkostnadsbaserade partier i en skattefri transaktion och därmed höja portföljens kostnadsbas i processen.

Men ANT kommer sannolikt aldrig att se samma grad av omsättning som många vanliga ETF: er. Detta beror på att de tillgodoser en smalare användarbas med ett särskilt användningsfall. Dessa fonder är avsedda för långsiktiga allokerare som en grundsten i portföljens portfölj. Som sådant kommer flöden sannolikt att vara stabilare och enriktad (in) än många av de största ETF: erna, som tillgodoser ett större antal investerare (från hedgefonder till individer) och används på ett antal olika sätt (från kärnbyggnad blockerar taktiska verktyg). Så även om ANT kommer sannolikt att vara mer skatteeffektiva än fonder, är det för tidigt att säga att de blir lika skatteeffektiva som din typiska ETF.

Brist på öppenhet

Öppenhet – eller brist på detta – är ANTs definierande funktion. De flesta konventionella ETF: er – och alla de aktivt förvaltade variationerna därav – avslöjar dagligen sina fulla portföljer för allmänheten. Detta görs som en fråga om konventionen bland indexspårande ETF: er. Det krävs av aktiva ETF: er. Att visa marknaden hela sina portföljer varje dag säkerställer att marknadsgaranter och auktoriserade deltagare som gör ETF-maskinerna har den information de behöver för att citera rättvisa priser och hålla bud-ask-spridningarna snäva.

Jag har hävdat att transparens är en överskattad fördel med ETF-omslaget – i den utsträckning det gör det möjligt för investerare att känna till varje sista värdepapper som deras medel äger och deras motsvarande viktning varje dag. Köp-och-håll-investerare behöver inte denna information; de som ser till att buy-and-hold-investerare betalar ett exakt pris för dessa medel och håller transaktionskostnaderna i schack. När det gäller ANT: er krävs att portföljerna ska offentliggöras på samma kadens som de är för fonder (kvartalsvis med fördröjning).

Högre transaktionskostnader

För att säkerställa att ETF-maskinerna har den information som behövs måste ANTs sponsorer tillhandahålla ytterligare information till allmänheten (skapande och inlösenkorgar och intradag-NAV). Även om detta kommer att hjälpa marknaden att prissätta dessa fonder, kommer sannolikt att ha ökad mindre information och lägre volymer att motsvara större och mer volatila bud-ask-spreadar för dessa fonder.

Som sådan kan transaktionskostnaderna äta in en del av avgiftsbesparingarna som tillkommer ANT-investerare. Detta är mindre problem ju längre en investerares förväntade innehavstid är. Det blir en större fråga om de planerar att ge regelbundet bidrag till fonden. I slutändan måste detta inkrementella pris som investerare betalar för att hålla förvaltarnas kort utom synhåll för vandrande ögon vägas mot fördelarna som kan tillkomma genom att låta dem spela det nära västen.

Sammanfattning

ANT har en plats. För investerare som fördelar nya pengar på skattepliktiga konton som vill investera hos en viss förvaltare, kan de bli deras valfria instrument. De är lättare att komma åt, billigare och har potential att bli mer skatteeffektiva än andelsklasser i fonder.

Men det finns en hake. ANT-förvaltarnas investeringsmöjligheter är begränsade och de förlorar förmågan att stänga sina fonder som ett sätt att hantera kapacitet. Dessutom kan ANT inte vara lika skatteeffektiva som konventionella ETF. Och de kan vara dyrare att handla. Investerare bör täcka alla dessa överväganden när de beslutar om ANT: er kan passa in i deras portfölj.

Nästa

Tabula vill ha en större bit av den växande ETF-marknaden

Missa inte

Varför sportbranschen vill ha SPAC

Fortsätt läsa

Annons

Klicka för att kommentera

Nyheter

5 crypto trends to watch in 2025

Publicerad

6 timmar sedan

den

21 januari, 2025

Redaktionen

2024 was a landmark year for bitcoin, solidifying its role as a fully institutionalised asset class.

Institutional inflows into physical bitcoin exchange-traded products (ETPs) reached nearly $35 billion globally, signalling a major shift in how traditional investors view crypto. As bitcoin continued to enhance portfolios’ risk-return profiles, more institutional investors followed suit, reshaping the financial landscape.

Looking ahead, 2025 promises to bring exciting developments across the crypto ecosystem. Here are the top five crypto trends to watch.

Fear of being left behind

The era of bitcoin as a niche investment is over. Institutional adoption is creating a ripple effect, forcing hesitant players to reconsider. Portfolios with bitcoin allocations are consistently outperforming those without, highlighting its growing importance.

Figure 1: Bitcoin in a multi-asset portfolio

	60/40 Global Portfolio	1% Bitcoin Portfolio	3% Bitcoin Portfolio	5% Bitcoin Portfolio	10% Bitcoin Portfolio	MSCI AC World	Bloomberg Multiverse	Bitcoin
Annualised Return	5.77%	6.46%	7.83%	9.20%	12.57%	9.07%	0.56%	56.24%
Volatility	8.79%	8.86%	9.14%	9.62%	11.42%	13.94%	5.05%	67.28%
Sharpe Ratio	0.48	0.55	0.68	0.79	0.96	0.54	-0.20	0.81
Information Ratio		1.01	1.01	1.01	1.00
Beta	70%	71%	73%	75%	81%	100%	24%	181%

Source: Bloomberg, WisdomTree. From 31 December 2013 to 30 November 2024. In USD. Based on daily returns. The 60/40 Global Portfolio is composed of 60% MSCI All Country World and 40% Bloomberg Multiverse. You cannot invest directly in an index. Historical performance is not an indication of future performance and any investment may go down in value.

With bitcoin’s ability to noticeably improve portfolios’ risk-return profiles, asset managers face a clear choice: integrate bitcoin into multi-asset portfolios or risk falling behind in a rapidly evolving financial landscape. In 2025, expect the competition to heat up as clients demand exposure to this powerhouse cryptocurrency.

Expanding crypto investment options

In 2024, regulatory breakthroughs opened the doors for physical bitcoin and ether ETPs in key developed markets. This marked a critical step towards making cryptocurrencies mainstream, providing seamless access to institutional and retail investors alike.

Figure 2: Global physical crypto ETP assets under management (AUM) and 2024 net flows

Source: Bloomberg, WisdomTree. 02 January 2025. Historical performance is not an indication of future performance and any investment may go down in value.

In 2025, this momentum is expected to accelerate as the crypto regulatory environment becomes more friendly in the United States and as key developed markets follow Europe’s lead and approve ETPs for altcoins such as Solana and XRP. With their clear utility and growing adoption, these altcoins are strong candidates for institutional investment vehicles.

This next wave of altcoin ETPs will expand the diversity of crypto investment opportunities and further integrate cryptocurrencies into the global financial system.

The maturing of Ethereum’s layer-2 ecosystem

Ethereum’s role as the backbone of decentralised finance (DeFi), non-fungible tokens (NFTs), and Web3 is unmatched, but its scalability challenges remain a hurdle. Layer-2 solutions—technologies such as Arbitrum and Optimism—are transforming Ethereum’s scalability and usability by enabling faster, cheaper transactions.

In 2025, Ethereum’s recent upgrades, such as Proto-Danksharding (introduced in the ‘Dencun’ upgrade), will drive layer-2 adoption even further. Innovations like Visa’s layer-2 payment platform leveraging Ethereum for instant cross-border transactions will underscore the platform’s evolution.

Expect Ethereum’s layer-2 ecosystem to power real-world use cases ranging from tokenized assets to decentralised gaming, positioning it as the infrastructure of a truly scalable digital economy.

Stablecoins: bridging finance and blockchain

Stablecoins are becoming indispensable to the global financial system, offering the stability of traditional assets with the efficiency of blockchain. Platforms such as Ethereum dominate the stablecoin landscape, hosting stablecoin giants Tether (USDT) and USD Coin (USDC), which facilitate billions in daily transactions.

Figure 3: Key stablecoin chains

Source: Artemis Terminal, WisdomTree. 05 January 2025. Historical performance is not an indication of future performance and any investment may go down in value.

As we move into 2025, stablecoins will increasingly interact with blockchain ecosystems such as Solana and XRP. Solana’s high-speed, low-cost infrastructure makes it ideal for stablecoin payments and remittances, while XRP Ledger’s focus on cross-border efficiency positions it as a leader in global settlements. With institutional adoption rising and DeFi applications booming, stablecoins will serve as the backbone of a seamless, interconnected financial ecosystem.

Tokenization: redefining ownership and revolutionising finance

Tokenization is set to redefine how we think about ownership and value. By converting tangible assets like real estate, commodities, stocks, and art into digital tokens, tokenization breaks down barriers to entry and creates unprecedented liquidity.

In 2025, tokenization will expand dramatically, empowering investors to own fractions of high-value assets. Platforms such as Paxos Gold and AspenCoin are already showcasing how tokenization can revolutionize markets for gold and luxury real estate. The integration of tokenized assets into DeFi will unlock new financial opportunities, such as using tokenized real estate as collateral for loans. As tokenization matures, it will transform industries ranging from private equity to venture capital, creating a more inclusive and efficient financial system.

For the avoidance of any doubt, tokenization complements crypto by expanding the use cases of blockchain to include real-world applications.

Looking ahead

2025 is set to be a defining year for crypto, as innovation, regulation, and adoption converge. Whether it is bitcoin cementing its position as a portfolio staple, Ethereum scaling for mainstream use, or tokenization unlocking liquidity in untapped markets, the crypto ecosystem is poised for explosive growth. For investors and institutions alike, the opportunities have never been clearer or more compelling.

This material is prepared by WisdomTree and its affiliates and is not intended to be relied upon as a forecast, research or investment advice, and is not a recommendation, offer or solicitation to buy or sell any securities or to adopt any investment strategy. The opinions expressed are as of the date of production and may change as subsequent conditions vary. The information and opinions contained in this material are derived from proprietary and non-proprietary sources. As such, no warranty of accuracy or reliability is given and no responsibility arising in any other way for errors and omissions (including responsibility to any person by reason of negligence) is accepted by WisdomTree, nor any affiliate, nor any of their officers, employees or agents. Reliance upon information in this material is at the sole discretion of the reader. Past performance is not a reliable indicator of future performance.

Fortsätt läsa

Nyheter

FGLR ETF gör hållbara investeringar i hela världen

Publicerad

7 timmar sedan

den

21 januari, 2025

Redaktionen

Fidelity Sustainable Research Enhanced Global Equity UCITS ETF Acc (FGLR ETF) med ISIN IE00BKSBGV72, är en aktivt förvaltad ETF.

Denna ETF investerar i aktier från utvecklade marknader över hela världen. Värdepapper väljs ut enligt hållbarhet och grundläggande kriterier.

Den börshandlade fondens TER (total cost ratio) uppgår till 0,25 % p.a. Fidelity Sustainable Research Enhanced Global Equity UCITS ETF Acc är den enda ETF som följer Fidelity Sustainable Research Enhanced Global Equity-index. ETFen replikerar det underliggande indexets prestanda genom fullständig replikering (köper alla indexbeståndsdelar). Utdelningarna i ETFen ackumuleras och återinvesteras.

Fidelity Sustainable Research Enhanced Global Equity UCITS ETF Acc är en liten ETF med tillgångar på 45 miljoner euro under förvaltning. Denna ETF lanserades den 27 maj 2020 och har sin hemvist i Irland.

Investeringsmål

Fonden strävar efter att uppnå långsiktig kapitaltillväxt från en portfölj som huvudsakligen består av aktier i företag med säte globalt.

Handla FGLR ETF

Fidelity Sustainable Research Enhanced Global Equity UCITS ETF Acc (FGLR ETF) är en europeisk börshandlad fond. Denna fond handlas på flera olika börser, till exempel Deutsche Boerse Xetra och London Stock Exchange.

Det betyder att det går att handla andelar i denna ETF genom de flesta svenska banker och Internetmäklare, till exempel DEGIRO, Nordnet, Aktieinvest och Avanza.

Börsnoteringar

Börs	Valuta	Kortnamn
gettex	EUR	FGLR
Borsa Italiana	EUR	FGLR
London Stock Exchange	USD	FGLR
London Stock Exchange	GBP	FGLS
SIX Swiss Exchange	USD	FGLR
SIX Swiss Exchange	CHF	FGLR
XETRA	EUR	FGLR

Största innehav

Värdepapper	Vikt %
Microsoft Corp	5.0%
Apple Inc	4.7%
NVIDIA Corp	4.5%
Amazon.com Inc	2.6%
Meta Platforms Inc Class A	2.4%
Alphabet Inc Class A	2.0%
JPMorgan Chase & Co	1.9%
Visa Inc Class A	1.6%
Alphabet Inc Class C	1.4%
Berkshire Hathaway Inc Class B	1.2%

Innehav kan komma att förändras

Fortsätt läsa

Nyheter

Trump’s inauguration day, BTC all-time high and the US election bullish effect

Publicerad

1 dag sedan

den

20 januari, 2025

Redaktionen

On January 20, 2025, bitcoin (BTC) reached a new all-time high, surpassing $109,000, and this milestone coincided with Donald Trump’s inauguration for his second term as U.S. President.

Historical trends show that BTC has performed exceptionally well in the 12 months following the past three U.S. elections. If history repeats, this could signal another bullish phase. With Trump’s pro-BTC stance and a U.S. Congress aligned on favorable digital regulation, the outlook for the coming months appears highly promising.

Source: Hashdex Research with data from Messari (from November 6, 2012 to January 19, 2025).

MARKET HIGHLIGHTS | Jan 13 2025 – Jan 19 2025

Bitcoin-backed loans enabled on Coinbase’s L2

• Now customers can borrow USDC in the new base’s lending protocol by using bitcoin as collateral.

• This underscores the importance of onchain innovations as the pillar for future adoption of blockchain technology, in this case enhancing personal finance to be more decentralized and intuitive in a permissionless etho..

ETF filings reiterate bullish regulatory tailwinds

• As Donald Trump’s inauguration approaches, several asset managers have filed applications for new crypto ETF products, including those focused on assets like LTC and XRP.

• This reflects optimism for 2025’s crypto regulations and their potential to transform the regulated products landscape.

Trump to make crypto top priority in US agenda

• U.S. President-elect Donald Trump allegedly plans to issue an executive order making crypto a national policy priority and establishing an advisory council.

• The announcement signals that crypto has gained political importance. Even if not all promises are met, crypto has already crossed the chasm.

MARKET METRICS

The Nasdaq Crypto Index™

This week saw a significant rise in digital assets as the market awaits Trump’s inauguration, with the NCI™ (+15.3%) outperforming all traditional asset classes. The NCI™ (+13.2%) also outperformed BTC (+12.1%), highlighting the value of diversification in a volatile market. The performance was positively impacted by SOL’s strong 46.3% gain, while ETH’s underwhelming 3.0% growth had a dampening effect.

Source: Hashdex Research with data from CF Benchmarks and Bloomberg (from December 31, 2024 to January 19, 2025).

It was a strong week for the NCI™ , with SOL leading the pack (among others, like XRP and LINK), surging 46.3%, while BTC (12.1%) and ETH (3.0%) lagged behind. This price action seems driven by excitement around Trump’s inauguration and the crypto-friendly environment his promises suggest.