ETF Securities Equity Research: Macro outlook supports the mining sector but further upside remains muted
Highlights
Demand for metals remains well supported by a favourable macro-economic backdrop but China’s reform policy is expected to soften future metal demand.
The benefits of the weaker US dollar on higher commodity prices are outweighed by higher local currency input costs for producers in the mining sector.
Capex growth has turned positive for the first time in five years and the electric car revolution opens further avenues of investment for the mining sector.
Strict capital discipline among the miners has improved operational efficiency but miner’s valuations are not cheap.
Macro outlook supports demand
The global economy looks set to embark on a strong growth trajectory evident from the improvement in global purchasing manufacturing indices (PMI) since the second half of 2016. The optimism over global expansion increasing consumption of metals has led to a revival in the price of most metals this year. As a consequence, we have witnessed the top 100 diversified miner’s aggregate price appreciate 86% since 31 January 2016 (Source: Bloomberg).
Added to that, the current weakness of the US dollar is acting as an important catalyst in fuelling the commodity price rebound. As the world’s largest economy enters the late stage of the economic expansion cycle we expect to see tightening of the labour market combined with rising inflation, commodity prices and interest rates as the Federal Reserve normalises policy. The raw industrials index and the trade weighted US dollar tend to move inversely to each other with a negative 0.80 correlation. This counter cyclical relationship bodes well for base metal prices as investors look towards metals as a store of value versus the greenback. While the mining sector will benefit from higher commodity prices, the weaker US dollar could temper the benefits for producers that have a high proportion of costs in local currency.
China’s reforms take centre stage
A government led initiative in China’s construction industry since early 2016 underpinned the rebound of industrial metal prices. The emphasis on reforms as highlighted by President Xi at 19th National Party Congress in October 2017 suggests Chinese economic growth will gravitate more towards services and consumer spending. These activities are significantly less resource intensive and could soften demand for industrial metals. Added to that, the ongoing cooling of fiscal stimulus to the manufacturing and construction industries that kick started in H217, will further dampen new demand for industrial metals.
That being said, China’s supply side reform, to tackle environmental pollution, address unlicensed production and excess supply, resulted in significant escalation in metal prices last year. The widespread efforts improved capacity utilization rates within the aluminium, coal and steel industries. To a large extent, the impact of the capacity reductions in steel and coal appear to have already passed their peak, as the Chinese governments met their targets late last year.
Miners are back in business
After five consecutive years of negative growth in capex, total spending has finally turned positive, rising 8% since the prior year. A large part of the spending has been dedicated to sustaining production rather than expansionary projects. Miners are tapping into the new sources of growth led by technology driven innovation. At the forefront of this revolution, electric car production is expected to bolster demand for lithium, cobalt, copper and aluminium. Mining companies owning lithiumand cobalt deposits are well positioned to benefit from rising demand owing to their use in battery cathodes.
Ongoing supply deficits projected
A vast variety of metals are projected to continue to extend their supply deficits into 2018 as demand outstrips supply. Declining inventory levels of global metals stocks namely – zinc, copper, aluminium, platinum, palladiumand tin remain supportive of their price recovery. However deteriorating ore grades and falling reserves, make it vital for miners to undertake further exploration projects to maintain their current production.
Miners are not cheap
Owing to the challenging pricing environment between 2011 and 2016 the mining sector imposed a stricter capital discipline in an effort to shore up their balance sheet. Since mid-2016, valuations for the sector have climbed in lock step with rising profitability. Mining stocks currently trade at 17x earnings compared to the long term average of 10x, supported by higher earnings growth (Source: Bloomberg, as of 30 January 2018). Meanwhile, the current price to book ratio at 2x trades in line with its long term average of 1.7x as impairments charges reduced significantly. Recovering commodity prices, an emphasis on debt repayments and improving liquidity have helped alleviate pressure from ratings agencies as ratings outlooks for base and precious metal miners turn positive.
iShares Metaverse UCITSETF USD (Acc) (CBUV ETF) med ISIN IE000RN58M26, försöker följa STOXX Global Metaverse-index. STOXX Global Metaverse-index spårar företag från hela världen som har affärsverksamhet i metaverse-ekosystemet. Aktierna som ingår filtreras enligt ESG-kriterier (miljö, social och bolagsstyrning).
Den börshandlade fondens TER (total cost ratio) uppgår till 0,50 % p.a. iShares Metaverse UCITSETF USD (Acc) är den enda ETF som följer STOXX Global Metaverse-index. ETF:n replikerar det underliggande indexets prestanda genom fullständig replikering (köper alla indexbeståndsdelar). Utdelningarna ackumuleras och återinvesteras.
iShares Metaverse UCITSETF USD (Acc) är en liten ETF med tillgångar på 88 miljoner euro under förvaltning. Denna ETF anserades den 7 december 2022 och har sin hemvist i Irland.
Investeringsmål
Fonden strävar efter att uppnå en avkastning, genom en kombination av kapitaltillväxt och inkomst, som återspeglar avkastningen från STOXX Global Metaverse Index.
Det betyder att det går att handla andelar i denna ETF genom de flesta svenska banker och Internetmäklare, till exempel DEGIRO, Nordnet, Aktieinvest och Avanza.
Jane Edmondson, Head of Index Product Strategy på TMXVettaFi, träffade Steve Darling från Proactive för att diskutera det snabbt utvecklande globala försvarslandskapet och de investeringsimplikationer som en europeisk försvarsutgiftsboom medför. Med geopolitiska spänningar på uppgång och skiftande försvarsprioriteringar måste investerare navigera efter nya möjligheter och risker i sektorn.
Edmondson lyfte fram Europas oöverträffade ökning av försvarsutgifterna, ett direkt svar på USA:s beslut att minska militärt bistånd till Ukraina. Centralt i denna förändring är EUs initiativ ”Rearm Europe Readiness 2030” på 800 miljarder euro, som syftar till att stärka den militära beredskapen. Detta inkluderar betydande investeringar i nyckelförsvarstekniker och en dedikerad kreditfacilitet på 150 miljarder euro för att förbättra militär kapacitet.
”Det kommer att bli mycket utgifter framöver,” noterade Edmondson och betonade stora tillväxtområden som artificiell intelligens, cyberförsvar, drönarteknik och avancerade artillerisystem.
Hon påpekade att ledande europeiska försvarsföretag – inklusive Rheinmetall, BAE Systems, Thales, Dassault och Leonardo SPA – kommer att dra stor nytta av denna expansion. Dessutom framträder Sydkoreas Hanwha Aerospace som en nyckelspelare i globala försvarskontrakt. Däremot upplever amerikanska försvarsföretag motvind på grund av budgetnedskärningar och inställda upphandlingsavtal, vilket leder till en relativ nedgång i sektorn.
En annan kritisk förändring av global försvarsupphandling håller på att utvecklas när traditionella amerikanska allierade omprövar sina försvarsinköp. Kanada och Portugal, till exempel, omvärderar beställningar på USA-tillverkade F-35 stridsflygplan till förmån för alternativa alternativ, som flygplan från Dassault Aviation.
Edmondson betonade att dessa geopolitiska omställningar skapar stark ekonomisk medvind, särskilt för Tyskland, som kommer att investera uppskattningsvis 500 miljarder euro i försvar under de kommande åren. Hon citerade en nyligen gjord rapport från Goldman Sachs, som förutspår att hälften av dessa utgifter direkt kommer att underblåsa BNP-tillväxten – en effekt som redan återspeglas på finansmarknaderna. Medan europeiska aktier, särskilt Euro Stoxx 50-index, tar fart, har stora amerikanska aktieindex kämpat för att hålla jämna steg.
”Detta är en kraftfull påminnelse för investerare att hålla sig diversifierade, behålla exponering utanför amerikanska marknader och allokera kapital till framväxande globala försvarsteman,” rådde Edmondson.
När globala militära strategier fortsätter att utvecklas kan investerare som positionerar sig tidigt i viktiga internationella försvarssektorer dra nytta av denna historiska förändring.
HanETF planerar en ny försvarsfond med fokus på europeiska företag som kommer att börja handlas i nästa vecka. Vi har ännu inte namnet på denna, men kortnamnet på tyska Xetra är 8RMY medan det i London blir tickern ARMY.
Det betyder att det går att handla andelar i denna ETF genom de flesta svenska banker och Internetmäklare, till exempel Nordnet, SAVR, DEGIRO och Avanza.
WisdomTree Uranium and Nuclear Energy UCITSETF USD Unhedged Acc (WNUC ETF) med ISIN IE0003BJ2JS4, försöker spåra WisdomTree Uranium and Nuclear Energy UCITS-index. WisdomTree Uranium and Nuclear Energy UCITS-index spårar företag över hela världen som är engagerade inom uran- eller kärnenergiindustrin.
Den börshandlade fondens TER (total cost ratio) uppgår till 0,45 % p.a. WisdomTree Uranium and Nuclear Energy UCITSETF USD Unhedged Acc är den enda ETF som följer WisdomTree Uranium and Nuclear Energy UCITS-index. ETFen replikerar det underliggande indexets prestanda genom full replikering (köper alla indexbeståndsdelar). Utdelningarna i ETFen ackumuleras och återinvesteras.
Denna ETF lanserades den 5 mars 2025 och har sin hemvist i Irland.
WisdomTree Uranium and Nuclear Energy UCITSETF (”Fonden”) strävar efter att spåra pris- och avkastningsutvecklingen, före avgifter och utgifter, för WisdomTree Uranium and Nuclear Energy UCITS Index (”Indexet”). Indexet är utformat för att följa resultatet för företag som är involverade i uran- och kärnenergiindustrin.
Varför investera?
Få en unik strategi med hög övertygelse för investeringar i uran- och kärnenergiföretag.
Kärnenergi är avgörande för den framtida hållbara energimixen, eftersom kraven på energi ökar, kommer det att bli nödvändigt att skala upp tillförlitliga källor för ren energi.
Denna ETF erbjuder exponering mot en diversifierad korg av företag som är involverade i uran- och kärnenergimarknaden, såsom uranbrytning, byggande av kärnkraftsinfrastruktur eller bedriver avancerad forskning om framtida kärnteknik.
Analysen för urval och viktning av företag i indexet utförs av WisdomTree med betydande expertis i att konstruera tematiska index, vilket säkerställer att portföljkorgen förblir fokuserad och relevant.
Det betyder att det går att handla andelar i denna ETF genom de flesta svenska banker och Internetmäklare, till exempel Nordnet, SAVR, DEGIRO och Avanza.