Följ oss
the_ad_group(12516);

Nyheter

Is VIX the next market blunder?

Publicerad

den

ETF Securities Equity Research: Is VIX the next market blunder? Shorting the VIX is a dangerously crowded trade. The risk of market dislocation increases as interest rates rise.

ETF Securities Equity Research: Is VIX the next market blunder?

Highlights

  • The VIX index is currently demonstrating a complete absence of fear. In the context of current world affairs and political instability, we believe this is demonstrating a worrying complacency amongst investors.
  • Shorting the VIX is a dangerously crowded trade. The risk of market dislocation increases as interest rates rise.
  • The VIX and equity valuations are unusually closely correlated, implying that investors are buying equities due to their low volatility, and are comfortable with high valuations as a result. As we believe the VIX is likely understating risk, this puts equity investors in a vulnerable position.

Changing course after failure

The VIX index, coined as the fear index, is currently demonstrating a complete absence of fear. Except for the occasional spike upwards this year it has been exceptionally low. The average level of VIX for this year sits in the lowest 5% in history (since 1991) with the current level being in the lowest 1%. Furthermore, the low of 9.75 this year was the 5th lowest in history, a level last achieved in late 1993. In the context of current world affairs and political instability, we believe this is demonstrating a worrying level of complacency amongst investors.

Recent spikes in the VIX highlight how this complacency can leave investors going short the VIX index vulnerable. The spike on 17th May is a good example. The VIX rose 46% from 10.6 to 15.6 overnight on the back of revelations that Donald Trump asked ex FBI Director James Comey to drop the FBI investigation into Russian involvement in the US Presidential elections.

From a superficial perspective, the low VIX suggests investors’ perception of future volatility is sanguine. We believe the VIX is understating risk. Our model of the VIX, which uses a combination of the Global Financial Stress Index (GFSI) and the US Economic Policy Uncertainty Index (detailed in VIX & Tax promises lulling equity investors into a false sense of security) highlights a widening deviation between our model results of the VIX and the actual VIX index. Our model suggests the VIX should be closer to 15, not its current level of 10.6. Thus, our model indicates that market perception of risk should be much higher. Perversely, we believe this disparity has been partly due to unstable macro events. A broad rise in the S&P500 is masking unusually low correlation between market sectors and individual stocks. This does not fully explain why the VIX has been deviating from our model, as this is a more recent phenomenon.

Since 2013 a worrying trend has arisen amongst a group of investors who are shorting the VIX. The subdued level of the VIX has likely been driven by investors, on the hunt for yield, motivated by years of loose monetary policy. The steep term structure gives these investors who are short the VIX a yield.

According to the CFTC (Commodity Futures Trading Commission), investors are holding record short positions – over 3x standard deviation from its historical range relative to long positions – suggesting shorting the VIX is an increasingly crowded trade.

We question how long this can last given the VIX is so low. We also remain concerned that an unwind of this trade will hurt, potentially prompting a VIX short squeeze and the resultant higher volatility prompting a risk asset sell-off. Timing a potential shift in sentiment is difficult although shorting the VIX will become increasingly less attractive every time the US Federal Reserve (FED) increases interest rates. The short VIX yield will therefore look increasingly less attractive as yields in other assets increase with rising interest rates. Conversely, an unexpected sharp move in equities or a significant political event could also precipitate an unwind in short VIX positioning.

On the other side of this trade are investors who see record lows in the VIX as an opportunity to buy long positions, fearing that volatility may rise. As illustrated by the shares outstanding from a selection of ETFs, short VIX ETF shares have been falling recently while long VIX ETF shares have risen sharply. This trend emerged not long after the first FED rate hike in December 2015.

The challenge in owning long VIX products is their ability to track the index. As the term structure is steep, it means as the products switch from one contract to the next, there is a cost incurred, meaning over time there is an increasing decay in relative performance.
The low measures of the VIX does have implications for the equity market. Historically there has been a poor relationship between the VIX and price/earnings (PE) valuations in the US, with a regression between of the two demonstrating an R-squared of 0.1 since 1990. However, over the last 2 years the R-squared his risen sharply to 0.58, suggesting a much closer correlation between the VIX and PEs.

The worrying aspect in the relationship is that the further the VIX falls, the higher valuations are, implying that investors are buying equities due to their low volatility, and are happy paying higher valuations to do so. As we believe the VIX is likely understating risk, this puts equity investors in a vulnerable position.

In short, we believe equity investors are becoming too complacent, valuations are high at a time when margins are likely to be squeezed further, whilst many promised corporate tax cuts may not come to fruition this year. Furthermore, we believe the VIX is lulling some investors into a false sense of security when holding equities. These factors leave equity markets vulnerable to a sell-off in the event of further interest rate rises and continued lack of clarity from the US political administration.

For more information contact:

ETF Securities Research team
ETF Securities (UK) Limited
T +44 (0) 207 448 4336
E info@etfsecurities.com

Important Information

This communication has been issued and approved for the purpose of section 21 of the Financial Services and Markets Act 2000 by ETF Securities (UK) Limited (“ETFS UK”) which is authorised and regulated by the United Kingdom Financial Conduct Authority (the “FCA”).

Fortsätt läsa
Annons
Klicka för att kommentera

Skriv en kommentar

Din e-postadress kommer inte publiceras. Obligatoriska fält är märkta *

Nyheter

VanEck ETF utökar sitt kryptoerbjudande med Celestia ETN

Publicerad

den

Idag tillkännagav kapitalförvaltaren VanEck ETF noteringen av VanEck Celestia ETN på Euronext Amsterdam och Euronext Paris.

Idag tillkännagav kapitalförvaltaren VanEck ETF noteringen av VanEck Celestia ETN på Euronext Amsterdam och Euronext Paris.

  • Celestia möjliggör säker skalning av blockchain-applikationer
  • Modularitet tillåter utvecklare att bygga och skala nya blockkedjor med lätthet
  • VanEck Celestia ETN är tillgängligt i följande länder: Österrike, Schweiz, Tyskland, Danmark, Spanien, Finland, Frankrike, Italien, Liechtenstein, Luxemburg, Nederländerna, Norge, Polen, Portugal och Sverige

Detta börshandlade certifikat (ETN) gör det möjligt för investerare att delta i utförandet av TIA-tokenet i en investerarföredraget omslag. TIA-token är Celestia-nätverkets ursprungliga kryptovaluta.

Celestia är ett specialiserat blockchain-nätverk designat för att optimera och skala datatillgänglighet, branschens grundläggande skalningsflaskhals. Detta gör det möjligt för utvecklare att enkelt distribuera applikationer i sitt eget blockutrymme med hög genomströmning med full-stack-kontroll.

”Efterfrågan på TIA-token är ett direkt resultat av behovet av Celestias tjänster, eftersom alla interaktioner på Celestia är denominerade och betalda i TIA,” förklarade Menno Martens, Crypto Product Manager på VanEck Europe. ”När fler och fler utvecklare använder Celestias tjänster för att bygga fullstackapplikationer med hög genomströmning, ser vi tillväxtpotential för Celestia.”

VanEck Celestia ETN erbjuder investerare ett reglerat och börshandlat sätt att få exponering för denna innovativa blockchain. Investerare bör dock notera risken för extrem volatilitet i samband med digitala tillgångar.

”VanEcks ETN är ett av de första stegen mot utökad tillgång till Celestia av institutioner”, säger Mustafa Al-Bassam, medgrundare av Celestia och ordförande för Celestia Foundation. ”Snart kommer det att finnas fler sätt att gå med i Celestias ekosystem för alla typer av användare och deltagare.”

Denna ETN spårar MarketVector Celestia VWAP Close Index, som återspeglar priset på TIA-token. Den är helt säkerställd, vilket innebär att de underliggande tillgångarna faktiskt köps och förvaras säkert i kylförvaring. VanEck samarbetar med Bank Frick, ett reglerat förvaringsinstitut i Liechtenstein, för att säkerställa höga standarder för förvaring av kryptovaluta över sina ETNer.

Produktinformation

NamnVanEck Celestia ETN
IndexnamnMarketVector Celestia VWAP Close Index
ISINDE000A4AKZB4
KortnamnVTIA
Registerade länderAT, CH, DE, DK, ES, FI, FR, IT, LI, LU, NL, NO, PL,PT, SE
Ticker Euronext AmsterdamVTIA NA
Ticker Euronext ParisVTIA FP
IndexleverantörMarketVector Indexes GmbH
Total expense ratio (TER)1,5 %

Fortsätt läsa

Nyheter

B4NZ ETC en eurohedgad satsning på WTI Crude

Publicerad

den

BNPP RICI Enhanced WTI Öl (ER) EUR Hedge ETC (B4NZ ETC) med ISIN DE000PZ9REW2, försöker följa RICI Enhanced WTI Crude Oil (EUR Hedged)-index. RICI Enhanced WTI Crude Oil (EUR Hedged)-index spårar priset på terminskontrakt på WTI Crude Oil. Valutasäkrad till euro (EUR).

BNPP RICI Enhanced WTI Öl (ER) EUR Hedge ETC (B4NZ ETC) med ISIN DE000PZ9REW2, försöker följa RICI Enhanced WTI Crude Oil (EUR Hedged)-index. RICI Enhanced WTI Crude Oil (EUR Hedged)-index spårar priset på terminskontraktWTI Crude Oil. Valutasäkrad till euro (EUR).

Denna ETCs TER (total cost ratio) uppgår till 1,20 % p.a. BNPP RICI Enhanced WTI Öl (ER) EUR Hedge ETC är den enda ETC som följer RICI Enhanced WTI Crude Oil (EUR Hedged)-index. Denna ETC replikerar det underliggande indexets prestanda syntetiskt med en swap.

BNPP RICI Enhanced WTI Öl (ER) EUR Hedge ETC är en mycket liten ETC med tillgångar på 0 miljoner euro under förvaltning. Denna ETC lanserades den 7 augusti 2019 och har sin hemvist i Nederländerna.

Information

ISINDE000PZ9REW2
Securities identification number (German WKN)PZ9REW
BloombergB4NZ GY
ReutersB4NZ.DE
TypeETC
CurrencyEUR
Currency hedgedYes, EUR Hedge
Roll optimizedYes
LeveragedNo
Physical deliveryNo
Total Return Yes
ExchangeFrankfurt Stock Exchange (Regulated Market – Xetra®), Stuttgart Stock Exchange
Trading periods08:15 am – 20:00 pm
Maturityopen end

Handla B4NZ ETC

BNPP RICI Enhanced WTI Öl (ER) EUR Hedge ETC (B4NZ ETC) är en europeisk börshandlad produkt. Denna ETC handlas på till exempel Deutsche Boerse Xetra.

Det betyder att det går att handla andelar i denna ETF genom de flesta svenska banker och Internetmäklare, till exempel DEGIRONordnet, Aktieinvest och Avanza.

Börsnoteringar

BörsValutaKortnamn
XETRAEURB4NZ

Fortsätt läsa

Nyheter

XZEP ETF köper aktier i företag i Europa med höga ESG-betyg

Publicerad

den

Xtrackers MSCI Europe ESG UCITS ETF 1D (XZEP ETF) med ISIN IE0004ZJGWT9, strävar efter att spåra MSCI Europe Low Carbon SRI Leaders-index. MSCI Europe Low Carbon SRI Leaders-index spårar stora och medelstora värdepapper från Europa. Endast företag med låga koldioxidutsläpp och högt ESG-betyg (environmental, social and governance) beaktas. Moderindex är MSCI Europe.

Xtrackers MSCI Europe ESG UCITS ETF 1D (XZEP ETF) med ISIN IE0004ZJGWT9, strävar efter att spåra MSCI Europe Low Carbon SRI Leaders-index. MSCI Europe Low Carbon SRI Leaders-index spårar stora och medelstora värdepapper från Europa. Endast företag med låga koldioxidutsläpp och högt ESG-betyg (environmental, social and governance) beaktas. Moderindex är MSCI Europe.

Den börshandlade fondens TER (total cost ratio) uppgår till 0,18 % p.a. Xtrackers MSCI Europe ESG UCITS ETF 1D är den billigaste ETF som följer MSCI Europe Low Carbon SRI Leaders index. ETFen replikerar det underliggande indexets prestanda genom fullständig replikering (köper alla indexbeståndsdelar). Utdelningarna i ETFen delas ut till investerarna (Årligen).

Xtrackers MSCI Europe ESG UCITS ETF 1D är en stor ETF med tillgångar på 999 miljoner euro under förvaltning. ETF lanserades den 12 juni 2024 och har sin hemvist i Irland.

Index nyckelfunktioner

MSCI Europe Low Carbon SRI Leaders Index syftar till att spegla resultatet på följande marknad:

Stora och medelstora företag från utvecklade europeiska marknader

Granskas kvartalsvis

Handla XZEP ETF

Xtrackers MSCI Europe ESG UCITS ETF 1D (XZEP ETF) är en europeisk börshandlad fond. Denna fond handlas på flera olika börser, till exempel Deutsche Boerse Xetra.

Det betyder att det går att handla andelar i denna ETF genom de flesta svenska banker och Internetmäklare, till exempel DEGIRONordnet, Aktieinvest och Avanza.

Börsnoteringar

BörsValutaKortnamn
XETRAEURXZEP

Största innehav

ISINNamnVikt %LandIndustri
DK0062498333NOVO NORDISK CLASS B9.06%DanmarkHealth Care
GB0009895292ASTRAZENECA PLC4.73%StorbritannienHealth Care
CH0012005267NOVARTIS AG4.21%SchweizHealth Care
DE0007164600SAP4.17%TysklandInformationsteknologi
GB0005405286HSBC HOLDINGS PLC3.29%StorbritannienFinans
FR0000121972SCHNEIDER ELECTRIC2.68%FrankrikeIndustri
FR0000120321LOREAL SA2.10%FrankrikeDagligvaror
FR0000120073LAIR LIQUIDE SOCIETE ANONYME POUR2.04%FrankrikeMaterials
CH0012221716ABB LTD1.77%SchweizIndustri
GB00B2B0DG97RELX PLC1.70%StorbritannienIndustrials
CH0011075394ZURICH INSURANCE GROUP AG1.53%SchweizFinans
FR0000052292HERMES INTERNATIONAL1.44%FrankrikeSällanköpsvaror
FR0000131104BNP PARIBAS SA1.41%FrankrikeFinans
DE0008430026MUENCHENER RUECKVERSICHERUNGS-GESE1.31%TysklandFinans
FR0000120628AXA SA1.24%FrankrikeFinans

Innehav kan komma att förändras

Fortsätt läsa

21Shares

Prenumerera på nyheter om ETFer

* indicates required

21Shares

Populära