• Mixed Inflationary Signals vs. Bitcoin’s Correction
• Ethereum’s Dencun Upgrade and its Impact on Layer 2s
• Solana Nearly Surpassing ATH Across Multiple 2021 Metrics
Mixed Inflationary Signals vs. Bitcoin’s Correction
The U.S. economy continues to send mixed signals after a period of stability in the first two months of the year. As indicated by the PPI, wholesale inflation has surged to almost double expectations at around 0.6% versus the projected 0.3%, signaling increased price pressures. However, U.S. jobs data revealed unexpected resilience in the labor market, with 209K job losses instead of the anticipated 218K. Conversely, monthly wage growth slowed to 0.1% in February, the lowest in two years. Thus, although wage inflation appears to be tapering off, job growth is outpacing expectations, adding further nuances to the Fed’s mission of taming inflation while avoiding a recession. Further, stubborn inflation suggests that the current high-interest rate regime will persist longer. This underscores the need to monitor changes closely, as tighter monetary policies dampen risk appetite in financial markets while lower rates increase the allure of asset classes such as crypto.
The latest macro data is also relevant in light of BTC’s growing correlation with the S&P 500 since the ETF launch, as it allows institutional investors to treat Bitcoin akin to a tech stock, thereby amplifying its susceptibility to macroeconomic uncertainty. This factor could explain the temporary pause in BTC’s momentum after reaching an ATH amidst the recent mixed data. Nevertheless, it’s important to remember that corrections and sideways movements are healthy for Bitcoin’s market structure as they help to build a sustainable growth trajectory. On the brighter side, we expect a further influx of institutional capital into BTC, especially as Registered Investment Advisors begin accelerating the ETF approval process after their typical due diligence period. For instance, Cetera, a wealth management platform with $160B in AuM, is amongst the first to approve four ETFs for their clients, signaling broader acceptance of crypto in traditional portfolios.
Figure 1: BTC’s Correlation with S&P500
Source: The Block
Ethereum’s Dencun Upgrade and its Impact on Layer 2s
Ethereum’s long-anticipated Dencun upgrade has finally gone live on March 13. Following months of iteration to ensure that the network is ready to implement “blobs,” a new method for storing L2 transactions on Ethereum that would significantly reduce gas fees. Thus, although the Dencun upgrade doesn’t directly resolve Ethereum’s elevated fees, it alleviates the costs for scalability solutions built on top of it, such as Arbitrum and Optimism, by leveraging blobs. Less than one week following the upgrade, some Layer 2s already see more than a 90% decline in median gas fees from a month before, as shown in Figure 2. Nevertheless, we’ll continue monitoring closely, as if demand for blobs on Ethereum exceeds their storage or processing limit, the cost of utilizing them could escalate, leading to higher transaction fees across L2.
Figure 2: Dencun Upgrade Fee Comparison
Source: 21co
Although the market is adjusting to the upgrade, Ethereum declined by approximately 13% over the past week, while Optimism and Arbitrum dropped by 28% and 22%, respectively. We anticipate this volatility to persist in the coming month as the broader market takes a pause, influenced by macroeconomic factors discussed earlier, following months of positive price trends. Nevertheless, it is healthy for the market to slow down and undergo a deleveraging event after Ethereum’s open interest surged to an all-time high of $12 billion, surpassing the peak of November 2021 by $500 million. This correction is beneficial for readjusting overextended positions, curbing excessive risk-taking, and mitigating heightened volatility, particularly as we approach Q3, which will witness significant events such as the historic BTC halving event in April and the deadline for the SEC’s decision on the ETH ETF applications.
Solana Nearly Surpassing ATH Across Multiple 2021 Metrics
The recent market rally driven by BTC has led to a surge in user activity on the Solana network, reaching its highest levels in two years. While this surge is primarily fueled by a frenzy surrounding meme coins like WIF and politically themed tokens such as ”Tremp” and ”Boden,” it highlights a growing preference for Solana among new and retail users who find Ethereum’s high costs prohibitive. While the recent Dencun upgrade is expected to change this dynamic for ETH L2s, transaction costs on Solana still remain significantly lower at a fraction of the cent, attracting a large influx of new users.
For example, in the first three months of 2024, the network saw a monthly all-time high of 12-13 million new users joining, compared to a monthly average of 11 million during the heightened activity during the LUNA collapse. Additionally, daily active users have surged to 1.4 million, approaching 2021 levels of two million, while the network is on track to process double the peak transactional volume of 2021, with February recording $100T and March witnessing $60T so far, surpassing the previous peak in November 2021 of $55T. Thus, with minimal transaction fees and a plethora of tokens—over 6,000 launched daily, as shown below in Figure 3—it provides a clearer explanation for SOL’s soaring demand as users rush to purchase the token to access the network’s on-chain ecosystem, creating a reflexive demand for the token, akin to the impact on ETH during the ICO craze of 2017. The recent speculation has now pushed Solana’s market cap, not price, to break its ATH, hovering around the $90B mark while explaining why the network’s dexes are logging five times the total volume seen at the end of the last bull cycle while outpacing incumbents like Uniswap V3 on Ethereum.
Figure 3: Total Number of New Solana-Based Tokens (SPL) Created on a Daily Basis
Each week the 21Shares Research team will publish our data-driven insights into the crypto asset world through this newsletter. Please direct any comments, questions, and words of feedback to research@21shares.com
Disclaimer
The information provided does not constitute a prospectus or other offering material and does not contain or constitute an offer to sell or a solicitation of any offer to buy securities in any jurisdiction. Some of the information published herein may contain forward-looking statements. Readers are cautioned that any such forward-looking statements are not guarantees of future performance and involve risks and uncertainties and that actual results may differ materially from those in the forward-looking statements as a result of various factors. The information contained herein may not be considered as economic, legal, tax or other advice and users are cautioned to base investment decisions or other decisions solely on the content hereof.
År 2025 visar sig bli ett tufft år för finansmarknaderna. Med det första kvartalet fortfarande att avslutat upplever de stora internationella aktieindexen kraftiga nedgångar, där indexfonder baserade på S&P 500 och Nasdaq-100 drabbas särskilt hårt. Det finns dock en kategori som står sig starkt: Ibex 35 indexfonder, som har blivit en av årets mest räddningsvärda tillgångar. Det finns fem spanska fonder som har ökat med +12% under 2025.
Mer specifikt har fonder som investerar i spanska aktier (både indexfonder och aktivt förvaltade) ackumulerat en genomsnittlig avkastning på 14,29 % hittills under 2025. Denna siffra gör kategorin till den mest lönsamma bland aktiefonder, och den näst mest lönsamma av alla investeringsfondkategorier, efter endast guld- och ädelmetallfonder, som har skjutit i höjden med en omvärdering på mer än 40 %.
Inom den spanska kategorin upplever Ibex 35 indexfonder en stark utveckling, med avkastning överstigande 12 % under 2025. Nedan granskar vi årets fem mest lönsamma Ibex indexfonder, rangordnade från lägst till högst avkastning:
BBVA Bolsa Índice FI
Denna Ibex 35 indexfond, som förvaltas av BBVA Asset Management, har stigit med 12,03 % hittills i år. Under de senaste 5 åren har den erbjudit en genomsnittlig avkastning på 16,12 %.
Den har tillgångar på 116,5 miljoner euro och följer Ibex 35 Net Return-indexet, vilket inkluderar utdelningar. Dess nuvarande kostnader är 1,21 %.
10 största portföljpositioner
Värdepapper
Vikt%
Inditex (Industria de Diseño Textil S.A.)
13,57%
Banco Santander S.A.
13,16%
Iberdrola S.A.
12,39%
BBVA (Banco Bilbao Vizcaya Argentaria S.A.)
10,32%
CaixaBank S.A.
5,36%
Amadeus IT Group S.A.
4,57%
Ferrovial SE
4,42%
Futuro sobre IBEX 35
3,75%
Aena SME S.A.
3,60%
Telefónica S.A.
3,40%
Santander Indice España FI Openbank
Santander Asset Managements indexfond Ibex 35 har en avkastning på 12,08 % år 2025. Under fem år har den ackumulerat en avkastning på 16,20 %.
Den förvaltar tillgångar till ett värde av 961,7 miljoner euro, vilket gör den till en av de största fonderna i detta urval. Förvaltningsavgiften är 0,70 % och de löpande kostnaderna är 1,11 %.
10 största portföljpositioner
Värdepapper
Vikt%
Inditex (Industria de Diseño Textil S.A.)
14,18%
Iberdrola S.A.
12,70%
Banco Santander S.A.
10,82%
Futuro sobre Ibex 35 (venc. 02/2025)
9,90%
BBVA (Banco Bilbao Vizcaya Argentaria S.A.)
9,16%
Bono España 0,65%
5,57%
CaixaBank S.A.
4,84%
Amadeus IT Group S.A.
4,60%
Ferrovial SE
4,40%
Aena SME S.A.
3,60%
ING Direct Fondo Naranja Ibex 35 FI
Fondo Naranja Ibex 35 de ING, som förvaltas av Amundi Iberia, har hittills under 2025 haft en avkastning på 12,13 %. Under femårsperioden har den ackumulerat en avkastning på 16,31 %.
Denna fond har tillgångar på 268,4 miljoner euro och replikerar Ibex 35 Net Return. Förvaltningsavgiften är 0,99 % och de löpande kostnaderna är 1,1 %.
10 största portföljpositioner
Värdepapper
Vikt%
Inditex (Industria de Diseño Textil S.A.)
13,90%
Banco Santander S.A.
13,48%
Iberdrola S.A.
12,69%
BBVA (Banco Bilbao Vizcaya Argentaria S.A.)
10,57%
CaixaBank S.A.
5,49%
Amadeus IT Group S.A.
4,68%
Ferrovial SE
4,53%
Aena SME S.A.
3,68%
Telefónica S.A.
3,49%
Cellnex Telecom S.A.
3,48%
Caixabank Bolsa Índice España Estándar FI
Caixabank AM-fonden har hittills under 2025 redovisat en ökning på 12,23 %. Dess genomsnittliga avkastning under de senaste fem åren har varit 16,72 %.
Dess förvaltade tillgångar uppgår till 335,5 miljoner euro, och det motsvarar Ibex 35 Net Return. Din provision är i detta fall 1 % och dina nuvarande utgifter är 1,03 %.
10 största portföljpositioner
Värdepapper
Vikt%
Iberdrola S.A.
13,61%
Banco Santander S.A.
13,28%
Inditex (Industria de Diseño Textil S.A.)
12,13%
BBVA (Banco Bilbao Vizcaya Argentaria S.A.)
10,22%
CaixaBank S.A.
5,82%
Amadeus IT Group S.A.
4,49%
Ferrovial SE
4,25%
Aena SME S.A.
3,68%
Telefónica S.A.
3,49%
Cellnex Telecom S.A.
3,28%
Bindex España Índice FI
Och den mest lönsamma fonden bland de som är indexerade mot Ibex 35 år 2025 (även om vi talar om tiondelar och hundradelar jämfört med resten) är Bindex Spain Index, från BBVA Asset Management. Denna fond har hittills i år haft en avkastning på 12,35 % och en 5-årsavkastning på 17,35 %.
Med tillgångar på 146,4 miljoner euro har denna fond etablerat sig som det billigaste alternativet av de fem (förvaltningsavgift på 0,11 % och löpande kostnader på 0,14 %). Den replikerar också Ibex 35 Total Return.
BNP Paribas Easy ECPI Global ESG Med Tech UCITSETF EUR (ASRP ETF) med ISIN LU2365457410, försöker följa ECPI Global ESG Medical Tech-index. ECPI Global ESG Medical Tech-index spårar företag från utvecklade marknader över hela världen som är aktiva inom medicinteknikbranschen. Aktierna som ingår filtreras enligt ESG-kriterier (miljö, social och bolagsstyrning). De utvalda värdepapperen viktas lika i indexet.
Den börshandlade fondens (total cost ratio) uppgår till 0,30 % p.a. BNP Paribas Easy ECPI Global ESG Med Tech UCITSETF EUR är den billigaste och största ETF som följer ECPI Global ESG Medical Tech-index. ETF:n replikerar det underliggande indexets prestanda genom full replikering (köper alla indexbeståndsdelar). Utdelningarna i ETFen ackumuleras och återinvesteras.
BNP Paribas Easy ECPI Global ESG Med Tech UCITSETF EUR är en mycket liten ETF med tillgångar på 12 miljoner euro under förvaltning. Denna ETF lanserades den 10 december 2021 och har sin hemvist i Luxemburg.
Det betyder att det går att handla andelar i denna ETF genom de flesta svenska banker och Internetmäklare, till exempel DEGIRO, Nordnet, Aktieinvest och Avanza.
HANetf har släppt sin rapport om börshandlade europeiska ETPer för första kvartalet 2025, som avslöjar banbrytande insikter i den snabba utvecklingen av den europeiska ETF-marknaden.
Tillgångar i europeiska ETPer nådde 2,4 biljoner dollar under första kvartalet, varav ETFer stod för 2,28 biljoner dollar. Kärnaktions-ETFer ledde flödena (45,70 miljarder dollar) medan räntebärande ETFer ökade med 15,19 miljarder dollar.
Viktiga data
Europeiska ETPer överstiger 2,4 biljoner dollar i förvaltat kapital under första kvartalet 2025
Flöden omdirigerades till Europafokuserade ETPer jämfört med USA-fokuserade mitt i tullkrisen
Kärnaktions-ETFer överstiger milstolpen på 1 biljon dollar i förvaltat kapital med 45,70 miljarder dollar i nettoflöden under första kvartalet
Aktiva ETFer i förvaltat kapital ökade med 11,65 % under första kvartalet och optionsbaserade ETFer i förvaltat kapital med 54,55 %.
Antalet europeiska ETP-varumärken fortsätter att öka och uppgår nu till totalt 131.
Europa godkänner semitransparenta ETFer, vilket potentiellt uppmuntrar fler aktiva förvaltare i USA att gå in på den europeiska ETF-marknaden.
Försvars-ETFer såg flöden på 4,16 miljarder dollar under första kvartalet, vilket motsvarar 4,5 % av de totala ETF-flödena i Europa och en 5-faldig ökning jämfört med föregående kvartal.
Läs hela rapporten för att upptäcka kvartalsdata, ETF-marknadens utveckling, tillväxten inom nya områden som optionsbaserade ETFer och mer.