Inflödena till guldfonderna fortsätter men i lägre takt

Gulduppbackade ETF:er och liknande produkter noterade sin elfte månad i följd av nettoinflöden under oktober 2020, vilket motsvarar rekordantalet positiva månatliga flöden som sattes i april 2006. ETF-innehaven i guld ökade med 20,3 ton + 1,4 miljarder US-dollar eller 0,6 procent av förvaltat kapital (AUM), under månaden då guldpriset rörde sig mest i sidled och slutade något under 1 900 USD per troy ounce. Nettoinflödet på 1 022 ton (57,1 miljarder US-dollar) år 2020 har hittills drivit globala ETF-innehav till en ny toppnivå på 3 899 ton (235 miljarder US-dollar i AUM) .

Data per 31 oktober, 2020

Källor: Bloomberg, Company Filings, ICE Benchmark Administration, World Gold Council

Månatlig regional översikt

Positiva inflöden fortsatte under oktober, om än den lägsta månadsökningen 2020, eftersom de flesta risktillgångar, liksom aktier, handlades lägre jämfört med månaden innan. Nästan alla nettoinflöden kom från europeiska fonder som tillfördes 20,2 ton (1,4 miljarder US-dollar, 1,4% AUM). Nordamerikanska fonder tillfördes ett nominellt belopp på 1,8 ton (166 miljoner dollar, 0,1%). Asiatiska fonder hade små inflöden på 1,1 ton (76 miljoner US dollar, 1,0%), medan fonder noterade i andra regioner upplevde betydande utflöden i förhållande till deras storlek 2,8 ton (144 miljoner US dollar, 3,8%).

Tyst volym och stabil positionering, med stigande underförstådd volatilitet

De dagliga guldhandelsvolymerna sjönk i oktober till 159 miljarder US dollar, under genomsnittet för 186 miljarder dollar. Detta drevs i stor utsträckning av lägre futuresvolymer för COMEX-guld – 29% under det dagliga genomsnittet för 2020. Nettolångpositionering, via den senaste rapporten om Commotment of Traders (COT) för COMEX-terminer i guld, visade en stabil positionering på 766 ton (46 miljarder US-dollar), långt under genomsnittet 2020, men fortfarande över det långsiktiga genomsnittet. Den kortsiktiga underförstådda volatiliteten i guld – eller de förväntade framtida rörelserna – ökade från 17 till 20, inte oväntat före valet i USA, men snedställningen förblev relativt platt – vilket tyder på ingen förväntad riktningsförskjutning i framtida priser.

Globala osäkerhetsfaktorer kvarstår i takt med att efterfrågan på guld fortsätter

Den officiella amerikanska valdagen kom och gick, men osäkerheten om resultaten kommer sannolikt att fortsätta under en tid. Som vi nyligen noterade vid valet i guld och USA är det troligt att det grundläggande stödet för efterfrågan på guld inte kommer att förändras oavsett presidentens seger.

Våra Q3-trender med guldbehov framhöll ett gemensamt 2020-tema. Den globala pandemin fortsätter att skada ekonomin, vilket i sin tur påverkar konsumenternas efterfrågan på smycken och teknik negativt. På baksidan är efterfrågan på investeringar, främst genom guldfonder, fortsatt stark.

Med tanke på den senaste tidens uppgång i globala COVID-19-fall, geopolitisk osäkerhet på marknaden och den förväntade långsiktiga, låga räntemiljön som förbättrar guldets möjlighetskostnad3, ser vi inte detta scenario förändras under de kommande månaderna.

Regionala flöden

Europeiska fonder som till exempel The Royal Mint Physical Gold ETC (RMAU)drev nästan alla nettoinflöden

• Innehav i europeiska fonder ökade med 20,2 ton (1,4 miljarder US-dollar, 1,4% AUM)
• Nordamerikanska fonder hade ett inflöde på 1,8 ton (166 miljoner dollar, 0,1%)
• Fonder noterade i Asien såg innehaven med 1,1 ton (76 miljoner USD, 1,0%)
• Övriga regioner hade utflöden på 2,8 ton (144 miljoner US dollar, 3,8%).

Individuella flöden

WisdomTree Physical Gold GBP Hedged och iShares Physical Gold driver kollektivt globalt inflöde i oktober

• I Nordamerika adderade iShares Gold Trust 9,0 ton (557 miljoner US dollar, 1,8%), följt av SPDR® Gold MiniShares som ökade med 2,5 ton (152 miljoner USD, 4,3%) när SPDR® Gols Shares ledde globala utflöden och förlorade 11,2 t (648 miljoner US-dollar, 0,8%)
• I Europa tillfördes WisdomTree Physical Gold GBP Hedged 10,2 ton (633 miljoner US-dollar, 88%), följt av Invesco Physical Gold ETC, som tillförde 3,0 ton (182 miljoner US-dollar, 1,3%). Båda fonderna är noterade i Storbritannien. I Frankrike ledde Amundi Physical Gold europeiska utflöden med 2,7 ton (167 miljoner USD, 4,3%) som togs ut ur fonden
• I andra regioner förlorade 1nvest Gold ETF 56% av sina tillgångar med utflöden på 2,3 ton (137 MUSD) under månaden

Långsiktiga trender

Guld-ETF: er har lagt till mer än 1000 ton för första gången någonsin och överträffade 2009-rekordet 646 ton.

• Kollektiva ETF-flöden i guld har lagt till 57 miljarder US-dollar år till oktober
• Innehaven i både tonnage och värde fortsätter att nå nya toppar
• Nordamerikanska fonder står för nästan 2/3 av det globala nettoinflödet under året.