Följ oss
the_ad_group(12516);

Nyheter

Have your cake and eat it with The contrarian model

Publicerad

den

ETF Securities Asset Allocation Research - Have your cake and eat it with the contrarian model Taking a contrarian view to a traditional

ETF Securities Asset Allocation Research – Have your cake and eat it with the contrarian model

  • Taking a contrarian view to a traditional reading of key indicators of commodity prices boosts the return of traditional portfolios of commodities.
  • Adding a short exposure to the contrarian model allows for drastically lower level of risk, enhancing the Sharpe ratio to 0.8 over a period of 16 years.
  • According to our analysis, implementation costs are likely to have minimal impact on the overall portfolio performance over the long and short run.

The contrarian model

In our January paper, How to make the best of commodities: the contrarian model, we discussed the concept of a contrarian strategy being applied to indicators that we view as having the largest impact on commodity prices: momentum, inventories, positioning and roll yield.

A traditional reading of these indicators suggests that if price is above its 200-day moving average, inventories are declining, net positioning is increasing or the futures curve (at the short end) is in backwardation, then this should be price positive.

In contrast, the contrarian model is an asset allocation strategy based on the opposite reading of these four indicators. We have derived five unique portfolios out of the contrarian model: one based on each of the above indicators and a fifth one combining all the indicators called the ETFS contrarian model. In this note, we focus on the results of the combined portfolio.

The long only ETFS contrarian model buys a commodity when all four indicators turn price negative and will hold the commodity until all four indicators become price positive. The model will then sell the commodity or take a short exposure to that commodity in the long short version of the model.

The commodity universe is similar to the constituents of the Bloomberg Commodity Index. Each portfolio rebalances to an equal weighting on a quarterly basis and is composed of individual commodity indices using the Bloomberg Commodity Index family as proxy.

A boost with the long only contrarians

In our January paper, our analysis shows that the ETFS contrarian model and inventories are the best performers, posting an annual return of 10.8% on average since 2000. Positioning and roll yield come next with 7.9% per year while momentum underperforms the other model variants with a return of 4% per year.

ETFS1

(Click to enlarge)

*Long only 3 month forward is the long only version of the ETFS contrarian model composed of Bloomberg commodity single indices 3 month forward. Source: ETF Securities, Bloomberg

The ETFS contrarian model outperformed the benchmark, the Bloomberg Commodity Index 3 month forward. The annual return of the model is double the return of the benchmark index over the past 16 years for similar level of volatility, bettering its Sharpe ratio of 0.24 by more than double (0.60).

A cushion with the long short contrarians

So far we looked at the long only version of the ETFS contrarian model where commodities with indicators having a positive impact on prices are simply removed from the portfolio during the rebalancing period. Shorting these commodities actually reduces the annual return of the ETFS contrarian model from 10.8% to 8.3% over the past 16 years.

Although the annual return is lower as shown in the chart below, the volatility of the long short version is also drastically lower than the volatility of the long only version. Adding a short exposure to the model clearly minimises the impact of events such as the financial crisis in 2008 or the slump in commodity prices since 2011.

ETFS2

(Click to enlarge)

As a result, the Sharpe ratio increases from 0.24 for the commodity benchmark, to 0.60 for the ETFS long only contrarian model due to higher return, and to 0.78 for the ETFS long short contrarian model thanks to higher return and much lower volatility.

ETFS3

(Click to enlarge)

*Long only and long short front month are the long only and long short versions of the ETFS contrarian model exposed to Bloomberg commodity single indices. Source: ETF Securities, Bloomberg

Moving along the futures curves

The total return of an investment into commodities depends on its exposure along the futures curve. The dotted lines in the below chart are portfolios exposed to contracts at the short end of the curve while plain lines are portfolios exposed to the 3 month forward futures contracts, our main focus in this note so far.

ETFS4

(Click to enlarge)

Source: ETF Securities, Bloomberg

While an exposure to front month futures contracts is detrimental to the return of the ETFS long only contrarian model, it actually improves the return of the long short portfolio over the long run.

Efficient also during commodities rout

In this section, we have tested our model over a shorter period, from 2011 to 2016 when commodities were performing poorly and observed similar results: a strong improvement of the Sharpe ratio when implementing the long short version of the ETFS contrarian model.

During these years, the commodity indices were posting an annual return of -11% on average. With the ETFS long only contrarian model, investors were able to reduce the negative return to around -7% and completely erase their loss with the ETFS long short contrarian model. In addition to stronger risk/return ratio, the ETFS long short contrarian model also provides more efficient protection against market downturns.

ETFS5

(Click to enlarge)

*Based on the ETFS contrarian model only. Source: ETF Securities, Bloomberg

The above chart shows that fees are likely to have minimal impact on the contrarian portfolio performance. Portfolios composed of commodity ETPs (exchange traded products), on the right hand side, are priced based on the ETP net asset value (NAV) where management fee, swap fee and licence fee are embedded. We can see that the return of the long short contrarian model is down 70bps compared to the portfolio exposed to the front month commodity indices while there is no visible impact on the long only contrarian model. Execution fees applied to portfolios using ETPs also have negligible impact on performance. This is due to the model rebalancing on a quarterly basis and therefore involving a small number of transactions per year.

To sum up, the contrarian model drastically improves the risk/return profile of a portfolio of commodities over the long and short term. The long only contrarian models tend to outperform long short contrarian models in the long run. However, the benefit of the long short contrarian models is much higher thanks to drastically lower volatility. Between 2011 and 2016, the long short contrarian models also provide an effective protection against commodities rout with implementation costs likely to have minimal impact on the model performance.

For more information contact

ETF Securities Research team
ETF Securities (UK) Limited
T +44 (0) 207 448 4336
E info@etfsecurities.com

Important Information

General

This communication has been provided by ETF Securities (UK) Limited (”ETFS UK”) which is authorised and regulated by the United Kingdom Financial Conduct Authority.

Fortsätt läsa
Annons
Klicka för att kommentera

Skriv en kommentar

Din e-postadress kommer inte publiceras. Obligatoriska fält är märkta *

Nyheter

Kommer snart – en europeisk försvars-ETF, från ett europeiskt företag, utan USA-exponering.

Publicerad

den

En europeisk försvarsöversikt: Med ökande hot och USA:s stöd inte längre garanterat, håller europeiska NATO-medlemmar på att se över sina försvarsstrategier och kraftigt öka militärutgifterna. Efter ett decennium av misslyckande med att nå målet på 2 % av BNP har Europa kollektivt underutnyttjat med uppskattningsvis 850 miljarder euro. Nu, för att återuppbygga och modernisera sina väpnade styrkor, riktar regeringarna denna förnyade investering mot europeiska försvarsföretag – vilket ökar kontinentens strategiska självtillit.

En europeisk försvarsöversikt: Med ökande hot och USAs stöd inte längre garanterat, håller europeiska NATO-medlemmar på att se över sina försvarsstrategier och kraftigt öka militärutgifterna. Efter ett decennium av misslyckande med att nå målet på 2 % av BNP har Europa kollektivt underutnyttjat med uppskattningsvis 850 miljarder euro. Nu, för att återuppbygga och modernisera sina väpnade styrkor, riktar regeringarna denna förnyade investering mot europeiska försvarsföretag – vilket ökar kontinentens strategiska självtillit.

Ett europeiskt försvar

Europa åtar sig att göra seriösa försvarsinvesteringar

Efter årtionden av underutnyttjande, rustar Europa äntligen upp sig. EU har fastställt en försvarsplan på 800 miljarder euro, medan enskilda europeiska NATO-medlemmar – från Polen till Storbritannien – snabbt ökar sina egna militärbudgetar.

Strategisk autonomi innebär att köpa europeiskt

Europas upprustning handlar inte bara om att spendera mer – det handlar om att bygga europeiskt oberoende och självständighet inom försvaret. För att minska beroendet av amerikansk utrustning prioriterar EU europeiskt tillverkade vapen, fordon och system, vilket ger en stark medvind till den europeiska försvarssektorn.

Byggd av Europas ledande ETF-experter för försvar

Denna ETF bygger på HANetfs bevisade framgång inom globala försvarsinvesteringar. Uppbackad av teamet bakom den snabbväxande NATO ETF erbjuder den diversifierad tillgång till Europas försvarssektor – från traditionella försvarsnamn till cybersäkerhet, vilket speglar den moderna krigföringens natur. HANetf är ett europeiskt företag.

Indexmetodik

Med ökande hot och USAs stöd inte längre garanterat, håller europeiska NATO-medlemmar på att se över sina försvarsstrategier och kraftigt öka militärutgifterna. Efter ett decennium av misslyckande med att nå målet på 2 procent av BNP har Europa kollektivt underutnyttjat med uppskattningsvis 850 miljarder euro. Nu, för att återuppbygga och modernisera sina väpnade styrkor, riktar regeringarna denna förnyade investering mot europeiska försvarsföretag – vilket ökar kontinentens strategiska självtillit.

Landsviktningar

Största innehav

Data as of March 31, 2025. Source: VettaFi

Rheinmetall

Rheinmetall, en tyskbaserad försvarsentreprenör, har legat i framkant när det gäller att modernisera NATOs militärer och åtgärda kritiska luckor i europeisk försvarskapacitet. Rheinmetall är känt för sin expertis inom pansarfordon, artillerisystem och ammunition, och har sett en ökning i efterfrågan på grund av ökade Natos försvarsutgifter efter Rysslands invasion av Ukraina.

Att ta itu med geopolitiska spänningar

Rheinmetall har utnyttjat de europeiska NATO-medlemmarnas strävan att nå eller överträffa målet för försvarsutgifterna på 2 procent av BNP. Med många Nato-länder som försöker modernisera sina landstyrkor, har Rheinmetalls erbjudanden, inklusive Leopard 2-stridsvagnsuppgraderingarna och Lynx pansarfordon, varit i hög efterfrågan.

Stark orderbok

Shell produktionskapacitet

BAE Systems

BAE Systems, med huvudkontor i Storbritannien, är en av de största försvarsentreprenörerna globalt och en kritisk leverantör för Natos försvarsinfrastruktur. Med en portfölj som spänner över luft-, hav-, land- och cyberdomäner har BAE Systems varit avgörande för att göra det möjligt för NATO-medlemmar att förbättra sin försvarsförmåga.

Betydande bidrag till luftförsvaret

BAE Systems tillverkar nyckelkomponenter till Eurofighter Typhoon och F-35 LightningII, båda väsentliga för Natos överlägsenhet i luften. Företaget tillhandahåller även avancerade radar- och elektroniska krigföringssystem för att stödja NATO-operationer.

AUKUS ubåtsprogram

Cyber och elektronisk krigföring

Handla ASWC ETF

HANetf Future of Defence UCITS ETF (ASWC ETF) är en europeisk börshandlad fond. Denna fond handlas på flera olika börser, till exempel Deutsche Boerse Xetra och London Stock Exchange. Av den anledningen förekommer olika kortnamn på samma börshandlade fond.

Det betyder att det går att handla andelar i denna ETF genom de flesta svenska banker och Internetmäklare, till exempel  NordnetSAVRDEGIRO och Avanza.

Fortsätt läsa

Nyheter

Vem ska ha en LEI-kod?

Publicerad

den

Alla juridiska personer – företag, stiftelser, organisationer, föreningar, banker, försäkringsbolag etc. – som hanterar finansiella transaktioner, aktier, obligationer och andra värdepapper måste ha en LEI-kod.

Alla juridiska personer – företag, stiftelser, organisationer, föreningar, banker, försäkringsbolag etc. – som hanterar finansiella transaktioner, aktier, obligationer och andra värdepapper måste ha en LEI-kod.

Din bank måste registrera din LEI-kod innan de genomför värdepapperstransaktioner för din räkning, så de har förmodligen redan meddelat dig om du behöver en LEI-kod.

Var kan jag få tag på en LEI-kod?

Du kan beställa en LEI-kod från en rad olika registratorer, till exempel hjälper LEI Service alla bankkunder i Sverige, oavsett vilken bank du använder. Priset på LEI-koder beror ofta på om det är en registrering eller en förnyelse. LEI Service har dock valt att erbjuda samma låga pris för både förnyelse och registrering av en ny LEI-kod.

Behöver jag en LEI-kod i Sverige?

I Sverige måste du ha en LEI-kod om du:

  1. Har ett företag eller annan juridisk enhet med ett organisationsnummer som handlar med aktier, obligationer eller andra typer av värdepapper.
  2. Har en juridisk enhet utan organisationsnummer, som handlar med aktier, obligationer eller andra typer av värdepapper

Fysiska personer, inklusive enskilda näringsverksamheter (enskild firma), är undantagna.

När krävs en LEI-kod?

Sedan januari 2018 har det varit ett krav för alla företag i EU att ha en LEI-kod för att köpa eller sälja aktier och obligationer. En LEI-kod har krävts för handel med värdepapper sedan november 2017. Observera att det gäller även om du handlar med aktier i en kapitalförsäkring.

Om du har ett företag som handlar med värdepapper – både lokalt och globalt – måste du ha en LEI-kod. Antalet eller värdet på värdepapperna har ingen betydelse.

Orsaken till LEI-koder

LEI-kodsystemet skapades på grund av en begäran från G20-länderna i syfte att stärka den globala tillsynen av finansmarknaderna. LEI inrättades som ett gemensamt standard- och referenssystem som innehåller data för att säkerställa att finansiella transaktioner kan spåras globalt.

Ett LEI-nummer består av två datanivåer

• Nivå 1: Vem är vem?
Information som personens juridiska namn, registreringsnummer, juridisk adress och m.m.

• Nivå 2: Vem äger vem?
Relevant information relaterad till företagets ägare och ägarstruktur.

För vilka enheter finns det krav på LEI-kod?

Av Legal Entity (Efter ISO 17442), inkluderar begreppet, men begränsat inte till, unika identifierbara parters som antingen är juridiskt eller ekonomiskt ansvariga för finansiella transaktioner, eller har laglig rätt (i jurisdiktion) att teckna juridiska avtal oberoende av varandra. Detta oavsett om de kan införlivas eller bildas på något annat sätt (t.ex. trusts). Det inkluderar inte individuella personer, men inkluderar överstatliga- och statliga organisationer.

Ett lagligt krav för att få ett LEI regleras av nationella finansiella tillsynsmyndigheter. Du kan se en lista över reglerings initiativen som rör LEI-antagande här.

Har banken rätt till att kräva att du skaffar en LEI-kod?

Vem behöver LEI nummer? Enligt de nuvarande EU regleringarna, behöver banker och liknande institutioner rapportera partners som tar del av finansiella transaktioner. Därför kan banken kräva att du skaffar ett LEI om du vill handla.

När behövs en LEI-kod?

När behövs LEI kod? Alla juridiska personer legal entities som har MiFID II och som vill genomföra finansiella transaktioner med finansiella instrument (såsom fonder, obligationer, swaps, terminsaffärer etc.), för att göra detta behövs ett LEI nummer. De flesta banker eller värdepappersföretag tillåter dig inte att handla utan ett LEI.

Hur får jag en Legal Entity Identifier (LEI) för en fond eller välgörenhet som saknar organisationsnummer?

Vi kan också hjälpa dig med Legal Entity Identifier Sverige för en fond eller välgörenhet. Det är även obligatoriskt att skaffa ett LEI nummer för fonder och välgörenhet. Vänligen kontakta oss på info@leiservice.se och vi kommer då hjälpa dig med en smidig och enkel LEI nummer applikation för din fond eller välgörenhet, eller i andra fall om du inte har ett organisationsnummer.

Billigaste LEI-koden

När det kommer till tjänster som inte ger något mervärde oavsett hos vilken leverantör de inhandlas så här betalar man gärna så lite som möjligt. Därför har vi kikat på några olika leverantörer av LEI-kod och sammanställt prisnivåerna för nyteckning av LEI.

I det fall de skiljer sig har vi även i parentes skrivit med priserna som gäller ifall du väljer att förnya/förlänga en befintlig LEI via någon av tjänsterna. Samtliga priser är angivna exklusive moms.

Skaffa LEI-kod här

LeverantörPris kr/år vid köp 1årPris kr/år vid köp 3årPris kr/år vid köp 5år
leiservice.se695kr595kr485kr
swedlei.se680kr565kr490kr
sverigelei.se890kr (690kr)650kr (590kr)580kr (540kr)
unilei.com695kr598kr519kr
nordlei.org999kr (799kr)735kr (665kr)679kr (639kr)

Fortsätt läsa

Nyheter

BSE9 ETF bara företagsobligationer med förfall 2029

Publicerad

den

Invesco BulletShares 2029 EUR Corporate Bond UCITS ETF EUR Acc (BSE9 ETF) med ISIN IE000P5IB8I8, försöker följa Bloomberg 2029 Maturity EUR Corporate Bond Screened-index. Bloomberg 2029 Maturity EUR Corporate Bond Screened Index spårar företagsobligationer denominerade i EUR. Indexet speglar inte ett konstant löptidsintervall (som är fallet med de flesta andra obligationsindex). Istället ingår endast obligationer som förfaller under det angivna året (här: 2029) i indexet. Indexet består av ESG (environmental, social and governance) screenade företagsobligationer. Betyg: Investment Grade. Löptid: december 2029 (Denna ETF kommer att stängas efteråt).

Invesco BulletShares 2029 EUR Corporate Bond UCITS ETF EUR Acc (BSE9 ETF) med ISIN IE000P5IB8I8, försöker följa Bloomberg 2029 Maturity EUR Corporate Bond Screened-index. Bloomberg 2029 Maturity EUR Corporate Bond Screened Index spårar företagsobligationer denominerade i EUR. Indexet speglar inte ett konstant löptidsintervall (som är fallet med de flesta andra obligationsindex). Istället ingår endast obligationer som förfaller under det angivna året (här: 2029) i indexet. Indexet består av ESG (environmental, social and governance) screenade företagsobligationer. Betyg: Investment Grade. Löptid: december 2029 (Denna ETF kommer att stängas efteråt).

Den börshandlade fondens TER (total cost ratio) uppgår till 0,10 % p.a. Invesco BulletShares 2029 EUR Corporate Bond UCITS ETF EUR Acc är den billigaste och största ETF som följer Bloomberg 2029 Maturity EUR Corporate Bond Screened index. ETFen replikerar det underliggande indexets prestanda genom samplingsteknik (köper ett urval av de mest relevanta indexbeståndsdelarna). Ränteintäkterna (kupongerna) ackumuleras och återinvesteras.

Invesco BulletShares 2029 EUR Corporate Bond UCITS ETF EUR Acc är en mycket liten ETF med tillgångar på 6 miljoner euro under förvaltning. Denna ETF lanserades den 18 juni 2024 och har sin hemvist i Irland.

Produktbeskrivning

Invesco BulletShares 2029 EUR Corporate Bond UCITS ETF Acc syftar till att tillhandahålla den totala avkastningen för Bloomberg 2029 Maturity EUR Corporate Bond Screened Index (”Referensindexet”), minus avgifternas inverkan. Fonden har en fast löptid och kommer att upphöra på Förfallodagen.

Referensindexet är utformat för att återspegla resultatet för EUR-denominerade, investeringsklassade, fast ränta, skattepliktiga skuldebrev emitterade av företagsemittenter. För att vara kvalificerade för inkludering måste företagsvärdepapper ha minst 300 miljoner euro i nominellt utestående belopp och en effektiv löptid på eller mellan 1 januari 2029 och 31 december 2029.

Värdepapper är uteslutna om emittenter: 1) är inblandade i kontroversiella vapen, handeldvapen, militära kontrakt, oljesand, termiskt kol eller tobak; 2) inte har en kontroversnivå enligt definitionen av Sustainalytics eller har en Sustainalytics-kontroversnivå högre än 4; 3) anses inte följa principerna i FN:s Global Compact; eller 4) kommer från tillväxtmarknader.

Portföljförvaltarna strävar efter att uppnå fondens mål genom att tillämpa en urvalsstrategi, som inkluderar användning av kvantitativ analys, för att välja en andel av värdepapperen från referensindexet som representerar hela indexets egenskaper, med hjälp av faktorer som index- vägd genomsnittlig varaktighet, industrisektorer, landvikter och kreditkvalitet. När en företagsobligation som innehas av fonden når förfallodag kommer kontanterna som fonden tar emot att användas för att investera i kortfristiga EUR-denominerade skulder.

ETFen förvaltas passivt.

En investering i denna fond är ett förvärv av andelar i en passivt förvaltad indexföljande fond snarare än i de underliggande tillgångarna som ägs av fonden.

Förfallodag: den andra onsdagen i december 2029 eller sådant annat datum som bestäms av styrelseledamöterna och meddelas aktieägarna.

Handla BSE9 ETF

Invesco BulletShares 2029 EUR Corporate Bond UCITS ETF EUR Acc (BSE9 ETF) är en europeisk börshandlad fond. Denna fond handlas på flera olika börser, till exempel Deutsche Boerse Xetra.

Det betyder att det går att handla andelar i denna ETF genom de flesta svenska banker och Internetmäklare, till exempel DEGIRONordnet, Aktieinvest och Avanza.

Börsnoteringar

BörsValutaKortnamn
XETRAEURBSE9

Största innehav

NamnCUSIPISINKupongräntaVikt %
AT&T Inc 2.35% 05/09/2900206RHH8XS19071207912,3502,22%
Holcim Finance Luxembourg SA 1.75% 29/08/29L4806FAH4XS16721514921,7502,14%
Unibail-Rodamco-Westfield SE 1.5% 29/05/29F95094ST0XS16195683031,5002,08%
Baxter International Inc 1.3% 15/05/29XS19982155591,3002,08%
Euronext NV 1.125% 12/06/29N3113KAT5XS20099433791,1252,06%
Blackstone Property Partners Europ 1.75% 12/03/29L1051PAD9XS20516703001,7502,04%
Walmart Inc 4.875% 21/09/29U9311FAG3XS04531339504,8751,72%
Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA 4.375% 14/10/29E118054J9XS25452061664,3751,65%
Toyota Motor Credit Corp 4.05% 13/09/29U89233WV5XS25970930094,0501,63%
Nykredit Realkredit AS 4.625% 19/01/29K74493TG0DK00305124214,6251,62%

Innehav kan komma att förändras

Fortsätt läsa

21Shares

Prenumerera på nyheter om ETFer

* indicates required

21Shares

Populära