De börshandlade råvaror (ETC) som ursprungligen emitterades av den ryska gruvjätten Norilsk Nickel skulle kunna åternoteras på Londonbörsen redan nästa år. Detta sker efter en snabb omprofilering och övergång till ”avryssning” av ETC-plattformen med byte av operatör och metallmäklare.
Faktum är att inom tre månader efter att Ryssland invaderade Ukraina gick Norilsks kapitalförvaltningsarm, Global Palladium Fund (GPF), med på att genomgå en novation med produktens distributör, NTree International, en process där företaget lämnar över kontroll och auktoritet såväl som tillgångar och skulder för den 10 starka ETC-plattformen till en annan tredje partsleverantör.
Det är värt att komma ihåg att inget av företagen är ägare till certifikaten, eftersom de anses vara ett Section 110 special purpose vehicle (SPV) enligt Irish Taxes Consolidation Act 1997. Istället har NTree International utsetts till ”arrangör” av plattformen, vilket möjliggör den att designa, distribuera och ta betalt för produkter.
Tim Harvey, grundare och VD för NTree International, berättade: ”Den nödvändiga pivoten uppnåddes mycket snabbt eftersom investerare i hela Europa inte har accepterat Rysslandsexponering i sina portföljer, så detta var ett drag för att ”avryska” plattformen helt.
”Alla våra tjänsteleverantörer var inte nöjda med den upplevda Rysslandsexponeringen, så det här handlade om att flytta kontrollen från själva GPF till NTree International, som är ett brittiskt företag, vilket gjorde det acceptabelt för våra partners. Vi var tvungna att gå tillbaka till början, skriva om prospekten som innebar en hel del capex.”
Harvey tillade att under ett nytt varumärke, Elementum Metals, har ETCerna och de tillgångar som finns inom dem ”ingen Rysslandsexponering” och även om deras värdekedja innehåller några av motparterna som implementerats av GPF, är dessa företag inte ryska.
Till exempel hålls den fysiska metall som stöder strategierna fortfarande i samma lager i Rotterdam, medan den blockkedjebaserade förvaringskedjan som används av ETCerna kommer att förbli densamma efter att tjänsteleverantören ”gick igenom en liknande process av ägarbyte tidigare detta år”, konstaterade Harvey.
Även om Norilsk tidigare tillhandahållit de underliggande fysiska metallerna för strategierna, kan ETCs nu ta alla good delivery metals som finns tillgängliga i Rotterdam, inklusive kanadensisk kobolt och peruansk koppar.
Harvey sa att dessa steg vidtogs ”eftersom annars skulle plattformen stängas av på grund av uppfattad rysk kontroll”.
Trots förändringarna har ETCerna ännu inte åternoterats på Deutsche Boerse eller London Stock Exchange, men Elementums koppar- och nickelstrategier har redan återförts online på Borsa Italiana. Harvey sa att han förväntar sig att återlista i Tyskland och Storbritannien i slutet av detta år respektive början av nästa år.
Andra viktiga strategiska förändringar ägde också rum så sent som denna månad. Den 5 december meddelade Apex Fund Services att de skulle avgå som administratör och företagstjänsteleverantör på ETC-sortimentet från mars 2023, efter mer än två års partnerskap kring produkterna.
Bara fyra dagar senare meddelade NTree International att de skulle genomföra en obligatorisk inlösen på de fyra första GPF ETCerna som kommer ut på marknaden – som ger exponering mot guld, silver, platinaoch palladium– som en del av ett strategiskt skifte för att fokusera på basmetaller.
”På den fysiska marknaden för basmetaller har vi inte mycket konkurrens, så detta kommer att vara vårt fokus” fortsatte Harvey. ”Vi har koppar och nickel ETC, de enda fysiska basmetallprodukterna i världen, och elfordonskorgen, som är den enda produkten som innehåller fysisk kobolt och vi har för avsikt att lägga till litium i korgen nästa år också.
”Vi tittar på att eventuellt lansera en fysisk aluminium-ETC och en energiövergångskorg, som vi fortfarande designar, för att säkerställa att den har tillräckligt med olika prestandaegenskaper för att komplettera snarare än att konkurrera med EV-korgen.”