• Last week, cryptoassets outperformed traditional assets by a very wide margin as Bitcoin reclaimed 50k USD in price and 1 trn USD in market cap again
• Our in-house “Cryptoasset Sentiment Index” has also continued to increase and still signals bullish sentiment
• There is an increasing divergence between global Bitcoin ETP inflows and Gold ETP outflows which might be an early sign for bitcoin stealing gold’s crown as the prime store-of-value
Chart of the Week
Performance
Last week, cryptoassets outperformed traditional assets like US equities or commodities by a very wide margin. In fact, while most major asset classes showed a negative performance last week, some major cryptoassets like Ethereum even posted double-digit returns. It appears as if cryptoassets are increasingly starting to decouple from the performance of traditional assets.
In this context, we are also observing an increasing divergence between global fund flows into Bitcoin ETPs and fund flows into global Gold ETPs (Chart-of-the-Week). While global Gold ETPs have seen net outflows or approximately -2.6 bn USD, global Bitcoin ETPs have attracted around +4.8 bn USD year-to-date, according to our own calculations based on Bloomberg data.
In general, we also expect this trend to continue, as our medium- to long-term expectation is that Bitcoin will ultimately disrupt Gold as the prime store-of-value. If that were the case, i.e. if Bitcoin had a similar market cap than Gold today (~13 trn USD), one single bitcoin would cost around ~600k USD which implies significant upside potential if this scenario continues to materialize.
What is more is that net inflows into Bitcoin ETPs have started to accelerate, as both outflows from Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) have slowed down and inflows into other products have accelerated. According to a recent study by CryptoQuant, the large majority of new investments overall into Bitcoin appears to be related to investments into US ETFs. So, there is an increasing importance of those new ETF flows for Bitcoin’s performance.
In general, among the top 10 crypto assets, Ethereum, Cardano, and Binance’s BNB token were the relative outperformers.
Overall altcoin outperformance vis-à-vis Bitcoin also picked up compared to the week prior, with 40% of our tracked altcoins managing to outperform Bitcoin on a weekly basis.
Sentiment
Our in-house “Cryptoasset Sentiment Index” has also continued to increase and still signals bullish sentiment.
At the moment, 13 out of 15 indicators are above their short-term trend.
High momentum in global crypto ETP flows as well as low BTC exchange inflows remain very supportive at the moment.
The Crypto Fear & Greed Index remains in ”Greed” territory as of this morning.
Meanwhile, our own measure of Cross Asset Risk Appetite (CARA) has also continued to increase as throughout the week which is signalling a positive sentiment in traditional financial markets.
Besides, performance dispersion among cryptoassets has increased again and remains relatively high.
In general, high performance dispersion among cryptoassets implies that correlations among cryptoassets are low, which means that cryptoassets are trading more on coin-specific factors.
At the same time, altcoin outperformance vis-à-vis Bitcoin has also increased, with a clear outperformance of Ethereum vis-à-vis Bitcoin last week. Viewed more broadly, around 40% of our tracked altcoins have outperformed Bitcoin on a weekly basis.
In general, increasing altcoin outperformance tends to be a sign of increasing risk appetite within cryptoasset markets.
Fund Flows
Overall, we saw very significant net fund inflows in the amount of +2292.1 mn USD (week ending Friday) based on Bloomberg data across all types of cryptoassets. In fact, we saw the highest weekly net inflows into cryptoasset ETPs year-to-date last week.
Global Bitcoin ETPs continued to see significant net inflows of +2261.1 mn USD of which +2273.4 mn (net) were related to US spot Bitcoin ETFs alone. The ETC Group Physical Bitcoin ETP (BTCE) saw net inflows equivalent to +12.1 mn USD last week.
The Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) continued to see net outflows of around -624 mn USD last week albeit at a steady pace. This was more than offset by net inflows into other US spot Bitcoin ETFs.
Note that some fund flows data for US major issuers are still lacking in the abovementioned numbers due to T+2 settlement.
Apart from Bitcoin, we saw comparatively small flows into other cryptoassets last week again.
Inflows into global Ethereum ETPs picked up last week to around +27.2 mn USD. The ETC Group Physical Ethereum ETP (ZETH) attracted +1.3 mn USD in inflows. Besides, Altcoin ETPs ex Ethereum that managed to attract +4.7 mn USD last week.
In contrast, thematic & basket crypto ETPs continued to experience net outflows of -1.9 mn USD, based on our calculations. The ETC Group MSCI Digital Assets Select 20 ETP (DA20) did neither see in- nor outflows last week. (+/- 0 mn USD).
Besides, the beta of global crypto hedge funds to Bitcoin over the last 20 trading increased to around 1.0 which implies that global crypto hedge funds are currently positioned neutral to Bitcoin market risks.
On-Chain Data
On-Chain developments continue to support the positive performance at the moment. Global aggregate BTC exchange balances continue to drift lower and have just recently reached a new multi-year low.
In fact, we saw a very significant BTC exchange outflow today between 3:00 am and 4:00 am UTC during the Asian session when around -17,119 BTC were transferred out of exchange, most of which happened on Coinbase. Coinbase BTC exchange balances reached their lowest level since July 2015. These large downward spikes in exchange balances usually indicate institutional buying activity, as institutional investors usually keep their coins off the general exchange in so-called “cold storage”.
This is also supported by the observation that we saw net exchange outflows of -34.1k BTC last week only within the wallet cohort between 1 mn USD and 10 mn USD, so larger investors.
Another piece of evidence that also supports this is the fact that the overall number of BTC whales have skyrocketed recently and is now at the highest level in 3 years. In this context, whales are defined as the number of unique entities holding at least 1k bitcoins.
Whales continue to withdraw bitcoins from exchanges on a net basis. Based on our calculations, whales have been withdrawing around -5.8k BTC on average per day over the past week.
At the same time, some BTC on-chain analysts have pointed towards the fact that long-term holders have started distributing their supply already. In fact, long-term holder supply has been falling from 14.956 mn BTC at the beginning of the year to 14.659 mn BTC yesterday (-297k BTC net decline).
That being said, short-term holder supply has been increasing by around +366k BTC during the same period which implies a demand overhang by short-term holders.
Although this distribution by long-term holders is worth watching, it could simply be related to GBTC’s distributions of bitcoins while other new ETFs have started accumulating BTC.
Meanwhile, aggregate Ethereum (ETH) exchange balances also continued to drift downwards and are now near their multi-year lows as well.
Futures, Options & Perpetuals
Aggregate BTC futures open interest has remained fairly stable last week while CME futures open interest has increased only slightly by around +4k BTC.
Meanwhile, BTC perpetual open interest has even declined by around -12k BTC. This maybe related to the fact that we saw a significant increase in futureshort liquidations on Wednesday last week as bitcoin surpassed the 50k USD mark. Short liquidations were generally supportive of the latest increase in prices.
Besides, the 3-months annualized BTC futures basis continued to increase to around 14.4% p.a. and the BTC perpetual funding rate increased to the highest level since January 2nd across major derivatives exchanges.
BTC options’ open interest also increased last week by around +18k BTC. At the same time, the Put-call open interest also increased throughout the week implying that option traders continued to build up downside protections throughout the week. Put-call volume ratios were also somewhat elevated.
This observation seems to be supported by the fact that the 25-delta BTC option skew for 1 week expiries increased last week, albeit from low levels, which implies a relatively higher demand for put options. However, the skew for other expiries was mostly flat.
Option implied volatilities also increased again as realized volatility picked up with Bitcoin reaching multi-year highs. At the time of writing, BTC 1-month ATM implied volatilities are at around 55% on Deribit.
Bottom Line
• Last week, cryptoassets outperformed traditional assets by a very wide margin as Bitcoin reclaimed 50k USD in price and 1 trn USD in market cap again
• Our in-house “Cryptoasset Sentiment Index” has also continued to increase and still signals bullish sentiment
• There is an increasing divergence between global Bitcoin ETP inflows and Gold ETP outflows which might be an early sign for bitcoin stealing gold’s crown as the prime store-of-value
Disclaimer
Important Information
The information provided in this material is for informative purposes only and does not constitute investment advice, a recommendation or solicitation to conclude a transaction. This document (which may be in the form of a blogpost, research article, marketing brochure, press release, social media post, blog post, broadcast communication or similar instrument – we refer to this category of communications generally as a “document” for purposes of this disclaimer) is issued by ETC Issuance GmbH (the “issuer”), a limited company incorporated under the laws of Germany, having its corporate domicile in Germany. This document has been prepared in accordance with applicable laws and regulations (including those relating to financial promotions). If you are considering investing in any securities issued by ETC Group, including any securities described in this document, you should check with your broker or bank that securities issued by ETC Group are available in your jurisdiction and suitable for your investment profile.
Exchange-traded commodities/cryptocurrencies, or ETPs, are a highly volatile asset and performance is unpredictable. Past performance is not a reliable indicator of future performance. The market price of ETPs will vary and they do not offer a fixed income. The value of any investment in ETPs may be affected by exchange rate and underlying price movements. This document may contain forward-looking statements including statements regarding ETC Group’s belief or current expectations with regards to the performance of certain asset classes. Forward-looking statements are subject to certain risks, uncertainties and assumptions, and there can be no assurance that such statements will be accurate and actual results could differ materially. Therefore, you must not place undue reliance on forward-looking statements. This document does not constitute investment advice nor an offer for sale nor a solicitation of an offer to buy any product or make any investment. An investment in an ETC that is linked to cryptocurrency, such as those offered by ETC Group, is dependent on the performance of the underlying cryptocurrency, less costs, but it is not expected to match that performance precisely. ETPs involve numerous risks including, among others, general market risks relating to underlying adverse price movements and currency, liquidity, operational, legal, and regulatory risks.
21Shares Aave ETP (AAVE) med ISIN CH1135202120 är 100 % fysiskt uppbackad, 21Shares Aave ETP (AAVE) spårar prestandan för Aave-tokens. 21Shares Aave ETP tillhandahåller ett reglerat och transparent sätt för investerare att utnyttja tillväxten av Aaves ledande DeFi-låneprotokoll, en av de snabbast växande kategorierna inom DeFi.
Fördelar
Defi utlåning
Aave – ett av de ledande decentraliserade utlåningsprotokollen – tillåter användare att låna ut och låna kryptotillgångar. Sedan 2021 har DeFi-utlåningen vunnit betydande dragkraft och samlat på sig betydande TVL, vilket återspeglar dess växande användning.
Enkelt och bekant
Att lägga till krypto till din portfölj behöver inte vara komplicerat. Investera med din befintliga rådgivare eller mäklarplattform och håll dina tillgångar på ett ställe.
100% fysiskt uppbackad
AAVE är 100 % fysiskt uppbackad av de underliggande Aave-tokens och hålls i kylförvaring av ett institutionellt förvaringsinstitut, vilket erbjuder ett bättre skydd än förvaringsalternativ som är tillgängliga för enskilda investerare.
Koldioxidneutral
21Shares har deltagit i koldioxidkompensationsprogram sedan 2018. Deras åtagande innebär att kompensera sitt koldioxidavtryck genom gröna initiativ, som renare kraftgenerering, återplantering av skog och skydd av korallrev, allt inriktat på att skydda planeten för framtida generationer.
21Shares Aave ETP (AAVE) är en europeisk börshandlad kryptovaluta.
Denna produkt handlas på Euronext Amsterdam, en marknadsplats som är relativt svår att handla på som svensk. Euronext Amsterdam är en marknad som få svenska banker och nätmäklare erbjuder access till, men DEGIRO gör det.
Denna produkt handlas även på BX Swiss, en marknadsplats som är relativt svår att handla på som svensk. Det finns emellertid en svensk fondkommissionär som tillhandla håller handel på denna marknadsplats, Mangold Fondkommision AB.
Bra segment med Kevin T. Carter och CNBCs Bob Pisani som diskuterade varför Indien är den ”perfekta tillväxtmarknaden.”
Särskilda shoutouts till några av de snabbast växande företagen i Indiens internet- och e-handelslandskap: Zomato, Swiggy och Zepto.
Jeffrey Gundlach kanske sa det bäst tidigare i år: ”Om jag var tvungen att äga en marknad i världen och låta den vara ifred i 30 år, skulle det vara Indien.”
Det betyder att det går att handla andelar i denna ETF genom de flesta svenska banker och Internetmäklare, till exempel DEGIRO, Nordnet, Aktieinvest och Avanza.
Staking är en strategi som används över krypto och web3 som ger användare möjlighet att delta i att hålla ett blockchain-nätverk ärligt och säkert.
Att låsa upp tokens är vanligt på webb3 och är ofta vad som händer när du ser en referens till att ”utsätta” tokens. Användare får vanligtvis någon form av åtkomst, privilegium eller belöning över tid i utbyte mot deras låsning, och kan dra tillbaka sina tokens när och när de vill.
Det finns redan gott om belöningsprogram i världen; tänk om du kunde låsa dina flygbolagsmil och tjäna extra, eller istället för ett hålkort på ditt lokala kaffeställe, låser du belöningspolletter för att få påsar med kaffe eller en fin mugg.
Men den här formen av att sätta in tokens för belöningar på en DeFi-plattform är faktiskt inte staking. Staking sker på nätverksnivå och handlar om att säkra nätverket.
Gå in i Ethereums Proof of Stake-system. Vem som helst kan välja att bli en validator och låsa sin ETH genom att deponera den i ett smart kontrakt – ett program som körs på Ethereums blockchain.
Med över 1 000 000 validatorer som satsar standarden 32 ETH vardera – mer än 100 miljarder dollar i dagens kurs – är Ethereums Proof of Stake (PoS)-mekanism det största exemplet på insats i web3.
Så varför finns staking?
Den trettioandra versionen: när Ethereum lanserades var det ett världsomspännande nätverk av människor som körde programvara på sina datorer (kända som noder) som synkroniserade data från en delad databas – en distribuerad reskontra. Dessa noder skulle nå och upprätthålla konsensus om det aktuella tillståndet för den databasen. Huvudutmaningen var säkerheten: hur förhindrar man att en dålig aktör får kontroll över databasen och ändrar den så att den passar sig själv?
Ethereum löste ursprungligen detta problem genom att använda Proof of Work (PoW). PoW – ett system som fortfarande används av Bitcoin och andra blockkedjenätverk – kräver att man löser extremt komplexa matematiska problem innan någon information kan läggas till blockkedjan. Du kanske känner till det som krypto ”mining”.
PoW gör en potentiell attack på nätverket så matematiskt komplicerad att ens ett försök skulle vara ekonomiskt otänkbart, eftersom det skulle krävas så många avancerade datorer. Med tiden blev PoWs matematiska problem svårare och krävde allt kraftfullare datorer för att lösa dem. Kraftfulla datorer kräver, ja… kraft; i takt med att komplexiteten ökade, ökade även gruvarbetarnas koldioxidavtryck.
Datorutrustningens kapprustning och miljöutmaningen i PoW har nu förkastats av Proof of Stake (PoS). Under PoS är nätverket säkrat genom att många parter sätter in 32 ETH i ett smart kontrakt. Ju fler tokens som satsas, desto dyrare blir det för en dålig skådespelare att attackera nätverket. Denna insättning eller insats ger dig rätten att delta i att bygga nya block för blockkedjan och att bli belönad i gengäld. Om du inte spelar den här rollen på rätt sätt kommer en del eller hela din insats att tas från dig – ett straff som kallas ”slashing”.
Genom att byta till PoS kunde Ethereum upprätthålla säkerheten i sitt nätverk och minska koldioxidutsläppen med över 99,95 %, jämfört med PoW.
Var satsar jag?
De som kan och är redo att satsa en full nod (32 ETH) kan satsa ensam genom att köra en validator själva hemma, eller använda självvårdande satsningslösningar som Consensys Staking.
Ett mer lättillgängligt alternativ, speciellt om du inte har 32 ETH liggande (och de flesta av oss inte har det), är vätskeinsats: möjligheten att sätta in mindre än 32 ETH i en pool som sedan används för att initiera och underhålla utsättningsnoder.
Flytande insats ger den extra fördelen att få, i utbyte mot din insättning, en flytande insatspolett. Denna token representerar mängden ETH du har satsat plus belöningarna som genereras av din ETH; som gör det enkelt att hålla reda på din insättning när du vill ta ut din insats, eller så kan du till och med använda denna token som säkerhet någon annanstans i DeFi.
Det finns många insättningsalternativ där ute från dedikerade validatorer, insatspooler och flytande insättningsprotokoll, och det är viktigt att göra din forskning innan du lägger din surt förvärvade ETH i en.
Så nu förstår du att staking är en allmännytta som hjälper till att säkra ett blockchain-nätverk, och det finns olika sätt att engagera sig.