Nyheter
En fond som investerar i försvarsindustrin
Företag inom försvarsindustrin, det vill säga försvarsföretag har ofta förutsägbara, långsiktiga statliga kontrakt. I USA krävde den skattemässiga 2024 National Defense Authorization Act 886,3 miljarder dollar i amerikanska militärutgifter, en ökning med 3,3 procent jämfört med 2023 års nivåer.
Dynamiken i försvarsindustrin förändrades dramatiskt när Israel förklarade krig mot Hamas i oktober 2023. Kriget i Mellanöstern kan tvinga USAs regering att öka försvarsindustrins investeringar under de kommande åren, och aktier i bolag verksamma i försvarsindustrin har stigit sedan denna konflikt började. Många marknadsbedömare anser att försvarsaktier är attraktiva investeringar eftersom företag inom försvarsindustrin ofta har förutsägbara, långsiktiga statliga kontrakt.
Med fortsatta geopolitiska konflikter gynnas företag inom försvarsindustrin
I tider av krig kan investerarnas tankar naturligtvis vända sig till försvarsaktier. Fortsatta krig i Ukraina och Israel och Gaza, tillsammans med olika sjudande geopolitiska hotspots runt om i världen, kan innebära ökade intäkter för amerikanska försvarsentreprenörer, vilket ökar tjusningen av aktier inom flyg- och försvarskategorin.
Nu när den totala marknaden har börjat röra sig uppåt de senaste veckorna kan detta vara en fördelaktig tidpunkt för investerare att överväga kategorin.
Offentlig försäljning står för varierande mängder intäkter från flyg-/försvarsföretag – från 100 procent ner till 30 procent eller mindre i vissa fall.
Diversifierade intäkter skapar en ”sweet spot”
Som etiketten flyg och försvar antyder har många sådana företag civila affärer från jetlinertillverkare och flygbolag, så den nuvarande boomen inom kommersiellt flyg är positivt för dem. Denna diversifiering placerar dem för närvarande i en sweet spot.
Även om USAs försvarsutgifter för entreprenörer har minskat en aning under de senaste åren, fortsätter vissa flyg- och försvarsföretag att dra nytta av de totala kontraktsutgifterna som ökade markant under 2017-2020, från 373,5 miljarder dollar till 448,9 miljarder dollar, vilket ökar med den totala försvarsbudgeten.
Även om USA är en stor aktör är landet inte den allra viktigaste att hålla ögonen på för den som vill investera i försvarsindustrin. Det kan rekommenderas att hålla ögon på försvarsalliansen NATO som beskrivs översiktligt nedan. Efter detta finns ett diagram som visar hur mycket medlemsland spenderat på försvarsindustrin. Överenskommelsen mellan medlemmarna i NATO är att dessa skall lägga minst två (2) procent av sin bruttonationalprodukt på försvarsrelaterade utgifter. Det adderar snabbt upp till stora summor. Just Europa kan vara en värdedrivare för försvarsindustrin, eftersom de europeiska försvarsinvesteringarna skall öka med mellan 40 ocj 50 procent under de kommande åren för att länderna i EU skall uppfylla detta krav.
Vad är NATO?
North Atlantic Treaty Organisation (NATO), även kallad North Atlantic Alliance, är en mellanstatlig militär allians med 31 medlemsländer – 29 europeiska och två nordamerikanska. Organisationen, som grundades i efterdyningarna av andra världskriget, skapade det Nordatlantiska fördraget, undertecknat i Washington, D.C., den 4 april 1949.
Nato är ett kollektivt säkerhetssystem: dess oberoende medlemsländer är överens om att försvara varandra mot attacker från tredje part. Under det kalla kriget fungerade Nato som en kontroll av hotet från Sovjetunionen. Alliansen fanns kvar efter upplösningen av Sovjetunionen och Warszawapakten och har varit involverad i militära operationer på Balkan, Mellanöstern, Sydasien och Afrika.
Natos huvudhögkvarter ligger i Bryssel, Belgien, medan Natos militära högkvarter ligger nära Mons, Belgien. Alliansen har ökat sina utplaceringar av NATO Response Force i Östeuropa och de kombinerade militärerna för alla NATO-medlemmar inkluderar cirka 3,5 miljoner soldater och personal. Deras sammanlagda militära utgifter från 2022 utgjorde cirka 55 procent av den globala nominella summan. Dessutom har medlemmarna gått med på att nå eller behålla målet för försvarsutgifterna på minst två procent av sin BNP till 2024.
Nato bildades med tolv grundande medlemmar och har lagt till nya medlemmar nio gånger, senast när Finland gick med i alliansen den 4 april 2023, exakt 74 år efter NATOs bildande. Efter att ha godkänt sin ansökan om medlemskap i juni 2022, och godkännandet av alla 31 medlemsländer, som avslutades med Ungern i februari 2024, kommer Sverige att vara det 32:a medlemslandet som ansluter sig till alliansen.
Dessutom erkänner NATO för närvarande Bosnien och Hercegovina, Georgien och Ukraina som blivande medlemmar. Utvidgningen har lett till spänningar med Ryssland som inte är medlem, ett av de ytterligare tjugo länder som deltar i Natos Partnerskap för fred-program. Ytterligare nitton länder är involverade i institutionaliserade dialogprogram med Nato.
Källa: Michel A.Arouet
Finserve Global Security Fund är en aktivt förvaltad aktiefond med global inriktning som fokuserar på aktiebolag inom tre sektorer, försvarsindustrin, cybersäkerhet och bolag med verksamhet mot rymden. Fondens målsättning är att skapa en hög långsiktig värdeökning genom att fokusera på bolag som gynnas av stora globala trender inom de sektorer fonden är verksam inom. Däribland förstärkt försvar som följd av ökad geopoliska spänningar och stora investeringar inom cybersäkerhet som följd av ökade cyberhot. Fonden har en koncentrerad portfölj med 25-30 bolag. Nycklar för fondens investeringar är bolag som är eller kan bli ledande inom sina sektorer, som har attraktiva värderingar och goda framtidsutsikter. Teamet bakom fonden har lång erfarenhet från den finansiella sektorn och även från den globala säkerhetsindustrin.
Global Security Fund
Vi har tittat på Global Security Fund, en traditionell aktiefond som investerar i försvarsindustrin. Den är emellertid bredare än att bara investera i totalförsvar, utan även i cybersäkerhet och i rymdindustrin. Dessa delsektorer tenderar att överlappa varandra, så det finns en logik i detta.
Global Security Fund är Europas äldsta fond med fokus på försvarsindustrin, och har med ett år alltid redovisat en positiv avkastning. Nu är inte en historisk avkastning en garanti för framtida avkastning, men det är alltid intressant att se hur förvaltarna har lyckats.
Global Security Fund investerar huvudsakligen (minst 51 procent) i aktier inom säkerhets- och försvarsbranscherna som är noterade på börser i endera Nordamerika eller EU. Företag från Ryssland och Kina exkluderas genom screening. Alla företag som kommer i fråga som investeringar måste ha en offentligt tillgänglig uppförandekod och etisk kod som tar upp juridiskt ansvar och etik och som uttryckligen anger hur företaget följer internationell lagstiftning.
Fonden följer ett policyuttalande för screening av målföretag och exponering mot kontroversiella investeringar med en urskillningslös och långsiktig humanitär påverkan på samhället. Internationella konventioner/fördrag som ratificerats av Natos och OECDs medlemsländer bestämmer fondens policy. Det gör att den kanske inte kan komma att betraktas som en ESG-fond, men att den i alla fall sorterar bort de värsta avarterna i sektorn. I samband med att Ryssland försökte annektera Ukraina diskuterades det en hel del om försvarsindustrin kunde anses uppfylla kraven för ESG. Där kan var och en ha en egen åsikt, men ESG är inte det första som slår oss när vi hör ordet försvarsindustrin. Förhoppningen är att dessa företags produkter inte skall behöva användas, men när de gör det så kommer det att vara som ett skydd. Det är således lätt att göra en jämförelse med försäkringsindustrin, även om analogin inte är helt perfekt.
Till skillnad från en börshandlad fond som slaviskt följer ett index har förvaltarna ett friare spelrum, även om det regleras i ett placeringsreglemente. Denna fond kan till exempel välja att placera 49 procent, nästan hälften av sina tillgångar i kontanter, vilket kan vara bra om sektorn stiger kraftigt. Det gör att förvaltarna inte tvingas att köpa aktier när de är som dyrast.
Tre olika sektorer
Global Security Fund har valt att investera i tre olika undersektorer, som alla på ena eller andra sättet kan anses utgöra en del av försvarsindustrin.
Totalförsvar
Vi har redan konstaterat att det med en ökad geopolitisk osäkerhet och ökad risk har västerländska regeringar beslutat om omfattande investeringsprogram till totalförsvaret. EU behöver öka sina försvarsanslag med mer än 40 procent för att uppnå NATOs mål att försvarsinvesteringar ska vara två (2) procent av BNP. Detta gör att det finns en stark efterfrågan på försvarsindustrins produkter. Genom att köpa dessa företag genom en fond sparar en investerare tid att gå genom alla dessa enskilda bolag och dess aktier.
Cybersäkerhet
De flesta av oss tänker på soldater i fält när begreppet försvar nämns. Detta är förvisso sant, men i dag försvaret så pass mycket mer och komplext än ett vanligt infanteriregemente. En stor del av dagens krig och försvar drivs med hjälp av teknik som inte fanns för bara tjugo år sedan. Det gör att alla länder tvingas till investeringar som nya typer av investeringar, till exempel drönare, satelliter med mera. Denna teknik måste skyddas.
Det för oss till cybersäkerhet, en ny megatrend som drivs av geopolitisk osäkerhet och en global allt snabbare digitaliseringstakt. Tillväxttakten är betydligt snabbare än marknaden som helhet. Stora investeringar utförs av både stater och bolag och är svåra att undvika även i konjunkturnedgång. En stor del av denna sektor tillhandahåller även lösningar till privata företag och till olika länder då det inte enbart är försvaret som efterfrågar dessa tjänster. Civilförsvaret, den allmänna infrastrukturen, vården är bara några av alla de delar av ett modernt samhälle som behöver skyddas för attacker av hackare. Sektorn som helhet växer med cirka tjugo procent per år.
Rymden
Det tredje benet är rymden. Rymden blir en allt större del av vårt digitaliserade samhälle. Rymden blir alltmer strategiskt viktig och världens superstater utför enorma investeringar i rymdprogram. Rymdsektorn går genomgå en stark tillväxt som är högre än den globala ekonomin som helhet.
På senare år har vi sett hur olika stater ökat intresset för rymden. Vi ser i dag en helt ny global intensifierad kapplöpning mellan olika superstater. Det är inte sannolikt att denna kapplöpning upphör i närtid.
Varför investera i Global Security Fund?
Det som är intressant är att denna fond fångar tre olika trender i ett och samma investeringstema. Att dessa trender dessutom är så kallade megatrender, långsiktiga sådana gör att det finns en möjlighet att få ett positivt alfa, i dagligt tal en överavkastning genom denna fond. Dagens makrotrender, som förvisso kan komma att ändras, talar för ett fortsatt intresse för de företag som fonden investerar i och de produkter som dessa företag tillhandahåller.
På fondens hemsida går det att läsa att det finns en unik kompetens i deras förvaltande team. Vi har förvisso aldrig läst annat på ett fondbolags hemsida, men i detta fall stämmer det faktiskt. Fondens team kombinerar decennier av erfarenhet från försvarsindustrin, finansvärlden och teknologisektorn. Det är framförallt två namn som sticker ut.
Global Security Fund har lyckats knyta till sig Karl Engelbrektson som Head of Advisory Board. Namnet kanske inte säger de flesta något, men den som kan försvaret ser att detta är ett bra namn. Karl var tidigare Sveriges Arméchef, och är nu Sveriges företrädare i NATO och i försvarsfrågor i EU. I samma Advisory Board återfinns Andreas Wiman som har 25 års erfarenhet från Försvarsindustrin, Försvarsmakten och Must. Han har således erfarenhet från alla sidor av denna sektor.
Riskspridning mot framförallt geopolitisk oro
Genom att investera i en mängd olika sektorer och geografiska områden, uppnår fonden en naturlig riskspridning. Detta minimerar effekten av eventuella negativa händelser i någon enstaka sektor eller region.
Att fonden inte uppvisar en perfekt korrelation med index som S&P 500 eller Stoxx 600 gör att den både kan dämpa risken i en portfölj, och öka avkastningen. Den utgör därmed ett bra portföljkomplement, men är kanske inte lämplig att placera alla investeringsbara medel i.
Finns det då inget att anmärka på vad gäller denna fond? Det finns ett par saker som vi reagerar på, dels är den ackumulerande, vilket gör att den inte passar alla. Många investerare vill ha utdelning i alla fall en gång per år. Med långa kontrakt, ofta med stora och säkra motparter, delar många av de i fonden ingående företagen ut kapital. Det är emellertid en kostnad för fonderna att hantera utdelningar vilket innebär att det skall ställas mot avkastningen. Det går trots allt att sälja av en mindre andel av fondandelarna och uppnå samma effekt som att få en utdelning.
Förvaltningsavgiften ligger i dagsläget på 1,25 procent. Det är högre än de flesta börshandlade fonder, men skall i stället jämföras med andra aktiefonder. Global Security Fund har dessutom en aktiv förvaltningsfilosofi, vilket gör att fondens förvaltare inte tvingas köpa aktier i en nedåtgående marknad, vilket innebär att förvaltarna kan spara betydande belopp åt andelsägarna. Det finns emellertid ingen garanti för att kommer att lyckas pricka toppar och bottnar.
Denna fond kan utgöra ett spännande komplement till en större, mer indexinriktad portfölj. Vi tror vidare att den lämpar sig för en längre innehavsperiod, eftersom innehaven i fonden kortsiktigt kan komma att påverkas kraftigt i makrohändelser.
Handla Global Security Fund
Global Security Fund är inte noterad på en börs, men däremot går det att handla andelar i denna fond på en rad olika plattformar, till exempel Fondo, SAVR, Nordnet och Avanza.
Materialet på denna sida är endast avsett som allmän produktinformation. Det ska inte ses som placeringsråd eller placeringsrekommendationer, och ska inte användas som underlag för placeringsbeslut. Du bör alltid läsa fondens Faktablad och Informationsbroschyr och prospekt innan du börjar spara i en fond. Etfmarknaden kan inte garantera att uppgifterna är fullständiga och de kan ändras utan föregående meddelande.
The crypto market has surged past $3T in total market capitalization, with smart-contract platforms leading the charge as risk appetite expands beyond Bitcoin. In particular, lean, cost-efficient blockchains have emerged as a key driver for onboarding users and boosting on-chain activity, as reflected in Figure 1.
• Solana soared 57% since the election, driven by memecoin-fueled retail interest and unprecedented DeFi activity, generating more revenue than Ethereum.
• Sui reached a new all-time high (ATH) near $4, also boosted by its gaming device pre-launch and consumer-friendly features.
• Aptos is gaining momentum for institutional-grade solutions like tokenization and payments, contributing to a recent price surge of 71%.
Figure 1 – Sector Price Performance Since Election Day
Source: Artemis, 21Shares
Given the proliferation of Layer 1s (L1s), it invites a closer examination of how the industry reached this point.
• Each L1 tackled the blockchain trilemma differently. While Bitcoin and Ethereum prioritized decentralization and security, later iterations focused on optimizing scalability.
• Ethereum’s first-mover advantage cemented the EVM as the standard for blockchain platforms, driving widespread adoption. However, its limitations spurred innovation, leading to the development of new virtual machines such as Solana’s SVM.
Despite these differences, each L1 plays a critical role in the on-chain ecosystem, tailored to unique use cases based on their architecture and features outlined in Figure 2 below.
Figure 2 – Technical Breakdown of Layer 1 Landscape
Source: Artemis, 21Shares
Below, we outline the unique strengths of each network, highlighting how they address various use cases in the order of their launch.
Ethereum – July 2015
The leading platform for decentralized applications (dApps) and a pioneer in smart-contract technology, as the first blockchain to introduce smart contracts.
• Ethereum laid the foundation for dApps and DeFi, commanding the highest liquidity with a Total Value Locked (TVL) of $60B.
• Its focus on decentralization and security, with more than 1M validators, makes it a trusted platform for tokenized government securities, totaling over $1.5B in assets.
• Ethereum hosts over 4,000 dApps, including prominent DeFi platforms like Uniswap and Aave, leveraging its unmatched network effects as the most widely adopted blockchain. While Layer 2 solutions enhance speed and efficiency, they have also introduced fragmentation, leading to reduced revenue.
Cardano – September 2017
The platform sets itself apart with a rigorous, research-driven approach to blockchain development.
• Introduced formal verification for smart contracts and enhanced Ethereum’s Proof-of-Stake (PoS) with Delegated Proof of Stake (DPoS), democratizing transaction validation.
• Collaborates with governments like Ethiopia to deploy Atala PRISM, enabling digital IDs that improve access to education and financial infrastructure in underserved regions. The network also promoted a transparent and efficient aid distribution system.
• Cardano’s growth has been hindered by slow development, a lack of EVM compatibility, and the absence of on-chain governance, resulting in a modest $456M TVL. Recent upgrades like the Chang Hard Fork foster a community-driven network, while the BitcoinOS integration will boost cross-chain utility by facilitating ADA-powered Bitcoin transactions.
Solana – March 2020
The network prioritized scalability powered by their innovative dual consensus model combining Proof of History (PoH) and PoS. With the ability to process nearly 3,000 transactions per second (TPS), Solana stands as one of the fastest blockchains available.
• This month, Solana’s DEX trading volume exceeded Ethereum’s by $40B, fueled by its efficient, low-cost blockchain and propelled by a dynamic DeFi ecosystem rich in retail-driven activity. This surge in trading volume has been a key driver behind the growth in Solana’s TVL, now reaching $8.3B.
• Solana powers decentralized physical infrastructure networks (DePIN) like Helium (broadband), Hivemapper (mapping), and Render (3D rendering), which demand high-speed, low-cost transactions at scale. Solana’s fast and efficient blockchain provides the necessary infrastructure for these applications to operate smoothly and cost-effectively.
• For Solana to deepen its integration with traditional finance—supported by PayPal’s PYUSD, which processes $30B, along with partnerships with Visa and Shopify—it must address ongoing network reliability issues, especially as its network experienced downtime once this year and multiple times over the past three years. The Firedancer validator client, capable of over 1M TPS on testnet, is positioned to reduce outages and enhance reliability, solidifying Solana’s role as a top solution.
Avalanche – September 2020
An EVM-compatible blockchain characterized by its subnet architecture, which enables customizable, permissioned networks connected to the Avalanche mainnet.
• Avalanche’s scalable subnet architecture enables customizable, permissioned networks with flexible gas fees, data privacy, and validator incentives. The Avalanche9000 upgrade enhances this with shared liquidity, lower validator costs, and full customizability, including geo-restrictions, making it ideal for tailored enterprise blockchain solutions.
• Avalanche’s Evergreen Subnets have attracted major TradFi players, including Franklin Templeton, which tokenized its $420M government money fund, as well as Citibank and Wellington Management exploring financial applications.
• Avalanche supports a wide range of industries, from Deloitte’s federal disaster reimbursement platform—designed to improve claim speed and transparency—to gaming projects like Shrapnel, which is built the GUNZ subnet. Its EVM compatibility and robust ecosystem pushed its TVL past $1B.
The Open Network (TON) – September 2021
A high-throughput blockchain designed for seamless user onboarding, TON aims to deliver a Web3 WeChat-like experience. Its strategic partnership with Telegram, which boasts 900M monthly active users, positions it as a key driver of mainstream blockchain adoption.
• TON’s Mini Apps act as a gateway to its on-chain ecosystem, leveraging projects like Hamster Kombat, which peaked at nearly 300M users, to drive retail adoption. However, its $300M TVL reflects a nascent financial ecosystem focused on simpler, retail-friendly use cases, leaving it comparatively underdeveloped in DeFi.
• Processing nearly 28M transactions this month, TON is strongly positioned to drive blockchain-based payments. Its recent USDT integration, surpassing $1B in supply within just seven months, further reinforces its potential in this space.
• Despite recent setbacks at Telegram, which operates independently from TON, the network’s growth this year underscores its strong potential. With scalable infrastructure and a vast addressable market, TON is well-positioned to onboard the next wave of users.
Aptos – October 2022
A high-performance blockchain leveraging the Move programming language, which was developed by Meta for their Diem project. Move prioritizes security and scalability, making it a strong contender for institutional use cases.
• Parallel processing enables sub-second settlement times and a theoretical throughput of 160K TPS, ensuring the performance needed for enterprise-grade applications.
• Aptos, led by ex-executives of Meta’s Diem project, is bringing institutions on-chain. Its credibility is bolstered by partnerships with TradFi giants like Microsoft, Franklin Templeton, and NBC Universal, alongside institutional-grade use cases such as Ondo’s tokenization platform. Alongside a growing DeFi ecosystem, which we’ll explore in detail later, these efforts have propelled its TVL to nearly $1B.
• Aptos streamlines Web3 access with keyless accounts, passwordless authentication, and transaction previews. Its support for emerging markets includes cost-efficient devices like the Jambo Phone, preloaded with blockchain tools. By combining advanced scalability with user-first design, Aptos is well-positioned for this cycle.
Sui – May 2023
Aptos’ twin is also a high-performance blockchain designed to deliver Web2-like simplicity to Web3. Also built on the Move programming language, it focuses on consumer-facing applications rather than institutional use cases.
• Sui caters to retail users with innovations like SuiPlay0X1, a gaming device bridging Web3 and traditional gaming. This focus has positioned Sui as a leader in consumer-facing dApps.
• Sui pairs sub-second finality and parallel processing with intuitive features like zkLogin for wallet creation via Google or Face ID, gasless interactions covered by apps, and QR-based payments with zkSend. By combining scalability with a user-friendly experience, Sui is primed to drive retail adoption and bridge the gap between Web2 and Web3, onboarding the next generation of crypto users.
• The recent launch of its Ethereum bridge and USDC support has significantly boosted Sui’s DeFi ecosystem, driving its TVL beyond $1.5B. This growth aligns with Sui’s recent ATH, just shy of $4.
We’ve just highlighted each blockchain’s unique features and selling points; now, let’s examine how these translate into real on-chain activity. We’ll assess key metrics like active addresses, decentralized exchange (DEX) trading volume, fees generated, and TVL to provide a clearer picture of each network’s performance.
Daily Active Addresses
Figure 3 – Daily Active Addresses on Smart-Contract Platforms in 2024
Source: Artemis, 21Shares
As shown in Figure 3 above, Solana emerged as a forerunner in user engagement, boasting the largest user base of 6.5M users driven by its trifecta of low fees, rapid transactions, and a user-friendly interface. A perfect storm for the memecoin frenzy that swept through the network this year, with more than 3.5M tokens launched on the memecoin factory pump.fun alone. Furthermore, Solana has become the preferred platform for the latest crypto trends, including tokens tied to AI-powered agents and DePIN protocols, as discussed earlier.
Similarly, Aptos has shown impressive user growth compared to other L1 blockchains like Avalanche, driven by its expanding DeFi ecosystem. Key developments fueling momentum include Blackrock’s BUIDL product expansion, the deployment of Tether’s USDT and Circle’s USDC on the network, and the upcoming integration of sBTC by Stacks. Together, these advancements are driving increased user enthusiasm and engagement across the network.
Ethereum, however, remains a formidable player, having effectively shifted a significant portion of its activity to L2 scaling solutions. This has resulted in almost 90% of transactions now occurring on L2s rather than the mainnet, underscoring the growing importance of scaling solutions as the execution layer for the legacy network. Despite this, L2s solutions have dramatically expanded Ethereum’s capabilities, achieving a 26-fold increase in throughput —382 transactions per second compared to 14 on the base layer—and attracting a user base of 2.6M, more than seven times Ethereum’s mainnet average of 350K users.
Decentralized Exchange Volume
Figure 4 – Decentralized Exchange Trading Volume on Smart-Contract Platforms in 2024
Source: Artemis, 21Shares
From a broader perspective, Ethereum and Solana dominate exchange activity, fueled by their thriving DeFi ecosystems. Ethereum has long maintained its top position, with the largest DeFi ecosystem boasting nearly $60B in TVL. Its financial applications have demonstrated remarkable resilience, withstanding multiple market challenges since 2020. In addition, Ethereum has been contributing almost 50% of all decentralized exchange (DEX) volume through the first three quarters of the year, until Solana flipped the script, as illustrated in Figure 4.
In fact, Solana has recently outpaced Ethereum across multiple metrics. For example, Solana’s DEX trading volume exceeded Ethereum’s by $40B in November, while its weekly DEX trading volume eclipsed Ethereum and all its Layer 2s combined during the final week of October. Additionally, three out of the top ten revenue-generating applications now operate on the Solana network. Notably, the Solana-based DEX Radyium generated $29B in trading volume over the last week, a 45% difference compared to Uniswap’s $20B. Furthermore, Solana-based platforms now account for three of the top ten DEXs, commanding over 40% of the total 24-hour trading volume across the entire crypto ecosystem.
Finally, while TON currently reports lower DEX volume and an underdeveloped DeFi ecosystem, its focus on simpler use cases has kept its TVL relatively modest. However, the upcoming Curve integration is expected to drive significant growth by enhancing stablecoin liquidity. Additionally, TON recently launched the testnet version of its bridging solution, enabling native Bitcoin transfers to its network. This breakthrough positions TON to tap into a vastly larger market, leveraging the $1.3T in dormant BTC.
Fees Generated
Figure 5 – Fees Generated by Smart-Contract Platforms in 2024
Source: Artemis, 21Shares
TON stands out among emerging platforms with its substantial network fees, driven by Telegram’s expansive Mini App ecosystem. This goes beyond crypto applications, integrating traditional services like ride-hailing and e-commerce, where TON-based assets are used for payments. Additionally, Telegram-centric offerings such as competitively priced global eSIMs, VPN solutions, and decentralized storage broaden its appeal, particularly to non-crypto-native users. All in all, this places TON as the third-highest fee-generating network compared to the other networks, which can be seen in Figure 8.
Alternatively, Solana has established itself as a fee-generating powerhouse, as depicted above in, Figure 5 with many leading dApps leveraging its high-speed, cost-effective blockchain. For example, the no-code memecoin creator platform Pump.fun has generated $220M in fees and attracted 150K users. Moreover, Solana-based protocols account for 50% of the top 15 fee-generating applications across all blockchains. Notably, trading bots Photon and BonkBot earn a combined $75M monthly, while Radium and staking provider Jito contribute $300M, collectively. This positioned Solana to currently generate 110% of Ethereum’s real economic value.
Finally, Ethereum’s recent Dencun upgrade led to a 90% reduction in L2 transaction costs. The upgrade introduced blobspace, an efficient data storage mechanism for L2 solutions. As this new system gains traction and approaches capacity, L2 transaction costs will gradually increase. This trend, already becoming apparent as shown below in Figure 6, suggests a potential resurgence in Ethereum’s mainnet revenue in the coming months.
Figure 6 – Ethereum Average Blob Count Per Block
Source: Dune Analytics, 21Shares
Total Value Locked
To recap, TVL serves as a crucial metric for financial ecosystems in the crypto space, analogous to assets under management in traditional finance.
Figure 7 – Total Value Locked in Smart-Contract Platforms in 2024
Source: Artemis, 21Shares
Ethereum, as the pioneer of DeFi, unsurprisingly maintains the largest TVL among all networks. However, the landscape is evolving rapidly.
Solana has emerged as a significant player, now commanding nearly 10% of DeFi’s TVL. This growth can be attributed to its seamless integration with traditional finance, expanding tokenization sector, and proliferation of payment-related use cases, as well as the surging maturity of its DeFi ecosystem.
Meanwhile, Avalanche continues to hold a substantial TVL, primarily due to its innovative subnet model that empowers businesses to create customizable networks with unprecedented control and flexibility. Consequently, Avalanche has become a hub for tokenization projects and institutional financial applications, both live and in development, as its network design effectively meets the business and privacy needs essential for TradFi.
In conclusion, these metrics provide a comprehensive view of the current standing and performance of various layer-1 blockchains. As seen in Figure 8, these platforms illustrate the diversity in blockchain usage patterns and provide insight into how each chain is positioned to compete in the landscape of blockchain-based applications. We believe there will not be “one chain to rule them all” and instead we will see a multi-chain future where certain chains are used over others for specific use cases.
Figure 8 – Summary of Key Metrics Across Smart-Contract Platforms
Source: Artemis, 21Shares
What’s happening this week?
Research Newsletter
Each week the 21Shares Research team will publish our data-driven insights into the crypto asset world through this newsletter. Please direct any comments, questions, and words of feedback to research@21shares.com
Disclaimer
The information provided does not constitute a prospectus or other offering material and does not contain or constitute an offer to sell or a solicitation of any offer to buy securities in any jurisdiction. Some of the information published herein may contain forward-looking statements. Readers are cautioned that any such forward-looking statements are not guarantees of future performance and involve risks and uncertainties and that actual results may differ materially from those in the forward-looking statements as a result of various factors. The information contained herein may not be considered as economic, legal, tax or other advice and users are cautioned to base investment decisions or other decisions solely on the content hereof.
Navigating the Landscape of Global App Stores
AK8E ETF är en satsning på statsobligationer med förfall 2028
Fond från Xtrackers erbjuder tillgång till den hållbara fastighetsmarknaden
21Shares Ripple XRP ETP når 100 MUSD i förvaltad volym
Staking is now available for 21Shares Ethereum Core ETP
Börshandlade fonder med månatlig utdelning
Vilka börshandlade fonder lockade mest i oktober 2024?
Post-election recap: Three takeaways for crypto investors
JEQP ETF spårar Nasdaq-100 och ger en månadsvis utdelning
Lansering av två Franklin Emerging Markets UCITS ETFer
-
Nyheter3 veckor sedanBörshandlade fonder med månatlig utdelning
-
Nyheter3 veckor sedanVilka börshandlade fonder lockade mest i oktober 2024?
-
Nyheter1 vecka sedanPost-election recap: Three takeaways for crypto investors
-
Nyheter2 veckor sedanJEQP ETF spårar Nasdaq-100 och ger en månadsvis utdelning
-
Nyheter4 veckor sedanLansering av två Franklin Emerging Markets UCITS ETFer
-
Nyheter4 veckor sedanFed comments on DeFi, ETF flows jump, and report highlights crypto’s maturation
-
Nyheter2 veckor sedanJEIP ETF spårar amerikanska aktier och ger en månadsvis utdelning
-
Nyheter2 veckor sedanNya ETFer från J.P. Morgan ger tillgång till amerikanska företag i kombination med en överlagringsstrategi
