Bank of America har gått ut och meddelat sina kunder att Den stora tjurmarknaden är nu död. Den stora tjurmarknaden, som pågått cirka ett årtionde, kommer att se slutet inom kort. Detta beror på avtagande ekonomisk tillväxt, högre räntesatser och ökad skuldsättning säger vissa björnar på Wall Street.
I en ny publikation analyserade Bank of America Merrill Lynch Chief Investment Strategist Michael Hartnett marknadens tillstånd 10 år efter finanskrisen. Han förväntar sig att investerare i nästa marknadsfas kommer att skörda mycket lägre avkastning. Huvuddelen av vinsten kommer att koncentreras till tillgångar som drabbats under den senaste tjurmarknaden.
Köp Inflationära tillgångar för att hedga förluster
Hartnett citerade tjurmarknadens unika deflationära karaktär, där courtagetintäkterna har fallit till 30 miljarder dollar från 80 miljarder dollar sedan 2000, vilket framgår av Business Insider. Deflatoriska tillgångar som statsobligationer, amerikanska investment grade-obligationer, S & P 500, amerikanska konsumentdiskretionära aktier, tillväxtaktier och amerikanska högavkastningskrediter har överträffat den inflytande gruppen inklusive tillgångar som råvaror, inlationskyddade värdepapper, utvecklade börser (exklusive USA och Kanada), amerikanska banker, value stocks och kontanter. Hartnett förväntar sig att denna trend ska vända när centralbankerna lägger till värdet av de redan $ 12 biljoner i olika lättnadsprogram som har sett 713 räntesänkningar globalt.
Den stora tjurmarknaden, slutet på överskottslikviditeten?
Den stora tjurmarknaden, slutet på överskottslikviditet = slutet på överskjutande avkastning”, sa strategen. En stimulans från US Federal Reserve, som förankrade sin räntesats nära noll i sju år, har drivit upp S & P 500 med ca 335% sedan krisen. FED planerar nu att sluta med sina tillgångsköp. Gradvis stigande räntor kommer att leda till att bromsarna åter slår till.
Hartnett rekommenderar att investerare fokuserar på ”ojämlikhet, innovation och odödlighet”. Detta skulle oproportionerligt gynna läkemedelsföretag och störare inom teknikindustrin, liksom inflationsspel som nämnts ovan.
”Fed är nu mitt i en åtdragningscykel, med tanke på strukturell deflation, med inriktning på konjunkturinflationen”, konstaterade BofAML. ”Fram till den här FED-vandringscykeln slutar bedömer vi att absolut avkastning från finansiella tillgångar kommer att förbli smal och flyktig.”
Skulderna har ökat med 82 procent
Strategisten noterade att lätta penningpolitiken har bidragit till en 82 % ökning av amerikanska skulder sedan Lehmans implosion i september 2008. Samtidigt blev investerare vana vid centralbankens politik under det senaste decenniet. De underskattar nu FEDs nya beslutsamhet att normalisera priser, uppgav han.
Hartnett varnar för att ytterligare ökning av räntorna kan leda till en inverterad avkastningskurva som har föregått alla de senaste sju nedgångarna. Det är en situation där de kortfristiga statsobligationsräntorna överstiger de längre räntorna.
Men Fed säger att ”den här gången är det annorlunda”och en platt/inverterad kurva hindrar dem inte att vandra”, säger BofAML. ”En mycket mer hawkish-than-expected Fed är den mest sannolika katalysatorn för färska förluster över tillgångsmarknaderna.”
Hartnett citerade andra risker som är unika för denna cykel, inklusive kryptocurrency craze kring bitcoin som han kallar ”största bubblan någonsin”. Han tillade att när du tar bort amerikansk teknik från ekvationen har globala aktier faktiskt fallit med mer än 7% år 2018.