China Growth Picks up as Stimulus Takes Hold. This publication is a new regular report focusing on macro developments in China relevant to investors across asset classes and markets.
China steps up monetary and fiscal stimulus, marking a key policy turning point
The People’s Bank of China (PBoC) cuts reserve ratios for small and rural banks
Data releases over the past months indicate stimulus policies are starting to have an impact
Structural reform remains high on the policy agenda, but growth takes precedenc
China steps up monetary and fiscal stimulus, marking a key policy turning point. Over the past month a number of fiscal and monetary policy initiatives and speeches by senior leaders has made it clear that China will “do whatever it takes” to ensure growth stays in the 7%-8% range, with the upper half of the range preferred. We believe growth bottomed in Q1, with a relatively robust rebound in store in H2, marking a key economic turning point after three years of slowdown.
The People’s Bank of China (PBoC) cuts reserve ratios for small and rural banks, adding monetary stimulus to the fiscal stimulus already announced earlier this year. While in of themselves the cuts are unlikely to be highly stimulative, they signal the government is serious about improving credit conditions for certain segments of the economy, including rural areas and small enterprises. Remarks by PBOC officials indicate that targeted credit easing is now being encouraged.
Data releases over the past months indicate stimulus policies are starting to have an impact. Industrial production, retail sales, loan growth, fixed asset investment, exports and inflation have all picked up over the past two months, and we anticipate further gains in H2 2014.
Structural reform remains high on the policy agenda, but growth takes precedence. The clampdown on corruption and non-productive lending, the move to a true market-driven economy, improvement in environmental standards, and improved land rights for rural citizens remain key goals of the government. However, maintaining strong employment growth and social stability will take priority if there are short term conflicts between the two agendas – as there have been recently.
STIMULUS MARKS POLICY TURNING POINT
We expect China economic growth to pick up in the second half of the year, supported by loosening fiscal and monetary policy as well as improving external demand. China’s Premier has made it clear that he will do ”whatever it takes” (to paraphrase Mario Draghi) in order to maintain economic growth close to 7.5%, a level considered necessary to maintain full employment and social stability. In addition to the fiscal loosening announced earlier this year, monetary easing has now started earlier than most analysts expected.
Reserve requirement rate cut
The People’s Bank of China (PBoC) cut the reserve requirement ratio for small and rural banks by 50bps, effective June 16th. The announced cuts are in addition to the 50-200bps reserve ratio cuts for rural banks in April 2014. The cuts have been limited and carefully targeted, leaving plenty of dry-powder for deeper and broader cuts down the line. The cuts are also in line with the longer term moves to liberalise the banking system through gradual deposit interest rate liberalisation and bank consolidation.
Estimates of how much new liquidity the moves will inject vary from 95 billion Yuan to 50 billion Yuan. The change in the reserve ratio will apply to approximately two thirds of city commercial banks, 80% of non-county level rural commercial banks and 90% of non-county level rural cooperative banks.
Monetary and credit growth appears to be responding positvely to the cuts in the reserve ratios for rural banks earlier this year.
Potential changes to the loan-to-deposit ratio
The Deputy Chairman of China’s banking regulator, Wang Zhaoxin, said on 6 June that the regulator is considering adjusting the calculation of loan-to-deposit ratios (LDR). Many banks have hit the 75% cap and therefore their capacity to lend is constrained. It is expected that over the medium term, China will move to a liquidity-at-risk framework, eliminating the LDR requirement. But that would require a change in the Commercial Bank Law. For now, it is likely the changes will entail excluding certain types of loans from the calculation to allow banks to lend more freely, especially to small-to-medium sized companies.
Two-way currency risk maintained
The PBoC allowed the renminbi appreciate by 0.6% in the first half of June, defying those who thought the country had switched to currency depreciation strategy. The authorities have been at pains to introduce two-way currency risk to encourage better market discipline and prepare the country for further financial and currency market liberalisation. In our view, with the balance of payments still in regular surplus, reserves continuing to accumulate and the government actively encouraging a shifting emphasis from external to domestic-led growth and a continued move up the value-added chain, the renminbi will maintain a medium-term appreciation trend.
Local government financing reform being eased in
Following abuses in the early 90’s, local governments have been largely excluded from issuing bonds, with bank loans the main source of financing. However, reform is now being introduced, with the government stepping up its efforts to develop the municipal bond markets (with encouragement from the IMF) in order to increase transparency and reduce the growing reliance on hard to measure and control “shadow-banking” financing vehicles.
While the full development of a municipal bond market is some way off, the Ministry of Finance has been issuing bonds on behalf of local governments and some local governments are able to issue bonds within a quota. A total of 10 local governments can issue bonds with Beijing, Jiangxi, Ningxia and Qingdao being added to the list last month. The Ministry of Finance last week introduced the requirement that local governments must obtain credit ratings to issue bonds in a bid to bolster credit risk management. Last week the Ministry auctioned 51.6bn Yuan (US$8.3bn) worth of 3 and 5 year local government bonds.
Local government’s role in achieving targets reaffirmed
Premier Li Keqiang pressed local leaders last month to help the economy achieve its annual growth target. Li reminded local leaders of their “inescapable responsibility” to achieve this year’s economic targets and stressed that “no delay in action is allowed”.
Real economy responding to fiscal stimulus
Last month the State Council announced it will boost public investment in railway, highway, waterways, and aviation-network construction in the Yangtze River basin and cut some utility companies’ taxes by a total of about 24bn Yuan (US$3.9bn) a year. That will be positive for growth this year.
The real economy is already beginning to respond to the stimulus put in place earlier this year with industrial production, retail sales, loan growth, fixed asset investment, exports and inflation all rising and coming in higher than consensus expectations this month.
Investor sentiment is starting to improve
Recent actions and statements by key government officials and policy-makers make it clear that China will continue to pursue its reform agenda – at a more moderate pace if necessary – while loosening fiscal and monetary policy in order to reverse the three year economic slowdown. With economic data becoming more consistently positive and the government’s easing stance becoming more transparent, the China’s local A share market has started to trend higher. As one of the world’s cheapest equity markets, we believe that if the current policy stance continues and growth rebounds in H2, China domestic equity markets are in a position to outperform.
Important Information
This communication has been provided by ETF Securities (UK) Limited (”ETFS UK”) which is authorised and regulated by the United Kingdom Financial Conduct Authority (the ”FCA”).
iShares Metaverse UCITSETF USD (Acc) (CBUV ETF) med ISIN IE000RN58M26, försöker följa STOXX Global Metaverse-index. STOXX Global Metaverse-index spårar företag från hela världen som har affärsverksamhet i metaverse-ekosystemet. Aktierna som ingår filtreras enligt ESG-kriterier (miljö, social och bolagsstyrning).
Den börshandlade fondens TER (total cost ratio) uppgår till 0,50 % p.a. iShares Metaverse UCITSETF USD (Acc) är den enda ETF som följer STOXX Global Metaverse-index. ETF:n replikerar det underliggande indexets prestanda genom fullständig replikering (köper alla indexbeståndsdelar). Utdelningarna ackumuleras och återinvesteras.
iShares Metaverse UCITSETF USD (Acc) är en liten ETF med tillgångar på 88 miljoner euro under förvaltning. Denna ETF anserades den 7 december 2022 och har sin hemvist i Irland.
Investeringsmål
Fonden strävar efter att uppnå en avkastning, genom en kombination av kapitaltillväxt och inkomst, som återspeglar avkastningen från STOXX Global Metaverse Index.
Det betyder att det går att handla andelar i denna ETF genom de flesta svenska banker och Internetmäklare, till exempel DEGIRO, Nordnet, Aktieinvest och Avanza.
Jane Edmondson, Head of Index Product Strategy på TMXVettaFi, träffade Steve Darling från Proactive för att diskutera det snabbt utvecklande globala försvarslandskapet och de investeringsimplikationer som en europeisk försvarsutgiftsboom medför. Med geopolitiska spänningar på uppgång och skiftande försvarsprioriteringar måste investerare navigera efter nya möjligheter och risker i sektorn.
Edmondson lyfte fram Europas oöverträffade ökning av försvarsutgifterna, ett direkt svar på USA:s beslut att minska militärt bistånd till Ukraina. Centralt i denna förändring är EUs initiativ ”Rearm Europe Readiness 2030” på 800 miljarder euro, som syftar till att stärka den militära beredskapen. Detta inkluderar betydande investeringar i nyckelförsvarstekniker och en dedikerad kreditfacilitet på 150 miljarder euro för att förbättra militär kapacitet.
”Det kommer att bli mycket utgifter framöver,” noterade Edmondson och betonade stora tillväxtområden som artificiell intelligens, cyberförsvar, drönarteknik och avancerade artillerisystem.
Hon påpekade att ledande europeiska försvarsföretag – inklusive Rheinmetall, BAE Systems, Thales, Dassault och Leonardo SPA – kommer att dra stor nytta av denna expansion. Dessutom framträder Sydkoreas Hanwha Aerospace som en nyckelspelare i globala försvarskontrakt. Däremot upplever amerikanska försvarsföretag motvind på grund av budgetnedskärningar och inställda upphandlingsavtal, vilket leder till en relativ nedgång i sektorn.
En annan kritisk förändring av global försvarsupphandling håller på att utvecklas när traditionella amerikanska allierade omprövar sina försvarsinköp. Kanada och Portugal, till exempel, omvärderar beställningar på USA-tillverkade F-35 stridsflygplan till förmån för alternativa alternativ, som flygplan från Dassault Aviation.
Edmondson betonade att dessa geopolitiska omställningar skapar stark ekonomisk medvind, särskilt för Tyskland, som kommer att investera uppskattningsvis 500 miljarder euro i försvar under de kommande åren. Hon citerade en nyligen gjord rapport från Goldman Sachs, som förutspår att hälften av dessa utgifter direkt kommer att underblåsa BNP-tillväxten – en effekt som redan återspeglas på finansmarknaderna. Medan europeiska aktier, särskilt Euro Stoxx 50-index, tar fart, har stora amerikanska aktieindex kämpat för att hålla jämna steg.
”Detta är en kraftfull påminnelse för investerare att hålla sig diversifierade, behålla exponering utanför amerikanska marknader och allokera kapital till framväxande globala försvarsteman,” rådde Edmondson.
När globala militära strategier fortsätter att utvecklas kan investerare som positionerar sig tidigt i viktiga internationella försvarssektorer dra nytta av denna historiska förändring.
HanETF planerar en ny försvarsfond med fokus på europeiska företag som kommer att börja handlas i nästa vecka. Vi har ännu inte namnet på denna, men kortnamnet på tyska Xetra är 8RMY medan det i London blir tickern ARMY.
Det betyder att det går att handla andelar i denna ETF genom de flesta svenska banker och Internetmäklare, till exempel Nordnet, SAVR, DEGIRO och Avanza.
WisdomTree Uranium and Nuclear Energy UCITSETF USD Unhedged Acc (WNUC ETF) med ISIN IE0003BJ2JS4, försöker spåra WisdomTree Uranium and Nuclear Energy UCITS-index. WisdomTree Uranium and Nuclear Energy UCITS-index spårar företag över hela världen som är engagerade inom uran- eller kärnenergiindustrin.
Den börshandlade fondens TER (total cost ratio) uppgår till 0,45 % p.a. WisdomTree Uranium and Nuclear Energy UCITSETF USD Unhedged Acc är den enda ETF som följer WisdomTree Uranium and Nuclear Energy UCITS-index. ETFen replikerar det underliggande indexets prestanda genom full replikering (köper alla indexbeståndsdelar). Utdelningarna i ETFen ackumuleras och återinvesteras.
Denna ETF lanserades den 5 mars 2025 och har sin hemvist i Irland.
WisdomTree Uranium and Nuclear Energy UCITSETF (”Fonden”) strävar efter att spåra pris- och avkastningsutvecklingen, före avgifter och utgifter, för WisdomTree Uranium and Nuclear Energy UCITS Index (”Indexet”). Indexet är utformat för att följa resultatet för företag som är involverade i uran- och kärnenergiindustrin.
Varför investera?
Få en unik strategi med hög övertygelse för investeringar i uran- och kärnenergiföretag.
Kärnenergi är avgörande för den framtida hållbara energimixen, eftersom kraven på energi ökar, kommer det att bli nödvändigt att skala upp tillförlitliga källor för ren energi.
Denna ETF erbjuder exponering mot en diversifierad korg av företag som är involverade i uran- och kärnenergimarknaden, såsom uranbrytning, byggande av kärnkraftsinfrastruktur eller bedriver avancerad forskning om framtida kärnteknik.
Analysen för urval och viktning av företag i indexet utförs av WisdomTree med betydande expertis i att konstruera tematiska index, vilket säkerställer att portföljkorgen förblir fokuserad och relevant.
Det betyder att det går att handla andelar i denna ETF genom de flesta svenska banker och Internetmäklare, till exempel Nordnet, SAVR, DEGIRO och Avanza.