Följ oss
the_ad_group(12516);

Nyheter

China A-shares, Short term headwinds, but positives in the medium term

Publicerad

den

ETF Securities Equity Research: China A-shares, Short term headwinds, but positives in the medium term.

ETF Securities Equity Research: China A-shares, Short term headwinds, but positives in the medium term.

Highlights

  • Financial conditions in China are tightening as policy makers are attempting to reverse some of the stimulus from last summer.
  • The ongoing deleveraging process is a headwind for A-share equity performance in the short-term which has a tight correlation to domestic liquidity conditions.
  • However we see state-owned enterprise reforms and the inclusion of A-shares in global equity indices as two drivers of a potential re-rating of the market in the medium term.

Policy is tightening in China

China has been taking pre-emptive steps since the start of the year to tighten financial conditions. The improvement in both the domestic and external outlook since last year has emboldened policy makers to tackle some of the excesses in the build-up in leverage. Since 2008 China has had the biggest increase in its ratio of debt to gross domestic product of any country. The BIS estimates that ratio jumped from 141 per cent at the start of 2009 to 260 per cent by the end of 2016. As the central bank (PBoC) outlined in its monetary report last December, it is increasingly worried about financial sector stability and unintended asset bubbles.

(click to enlarge)

The tightening steps since the start of the year include both quantitative as well as qualitative elements: a) hiking short-term interest rates across the interest rate corridor b) slowing the growth of total social finance and c) tightening bank regulations to reign in off-balance sheet lending and especially the shadow banking sector.

The net impact of these actions has been to tighten domestic liquidity. Both money market rates and bond yields have risen sharply since January to multi-year highs. The move up in rates so far has been orderly, with the PBoC limiting dislocations by injecting liquidity when needed, but it is now 20% more costly for companies and households to borrow than at the start of the year.

(click to enlarge)

The tighter funding conditions have so far had a mixed impact on economic growth. Some indicators such as falling industrial metal prices and an inverted yield curve send a negative signal for future growth prospects. Other indicators such as the latest PMI and retail sales point to a more robust domestic demand picture. Excess capacity in both the industrial and property sectors look less worrying than a few years ago, and external demand still looks strong. As a result, the downside risks to growth are more limited than in the 2015 growth scare. Our own leading indicator signals a moderation in activity but not a sharp slowdown.

Tighter liquidity a negative for short-term equity performance

(click to enlarge)

Although we do not expect a sharp downturn in growth, tighter financial conditions have never been a good backdrop for on-shore domestic equities. A-shares are tightly correlated to domestic liquidity as up to 80% of turnover is generated by retail investors. In previous episodes of liquidity tightening A-shares have underperformed both H-shares and other emerging markets, and so far it has not been different this time. A-Shares have been among the worst performing emerging market year-t0-date, down –1% in local currency versus up +11% for H-shares and +12% for the MSCI EM.

(click to enlarge)

Since mid-March the onshore equity market has seen reduced account openings, lower trading volumes and a reduction in leveraged margin trading. Without a looser policy stance, there are few triggers for A-shares to outperform in the short-term. Valuations are not particularly cheap at 14x forward P/E versus a 5yr average of 13x. Neither are relative valuations to H-shares particularly compelling at the moment trading roughly in-line with the 5-year average.

SOEs reforms and index inclusion are medium-term positives

Despite the short-term headwinds, we think A-share multiples could re-rate to a higher sustained P/E in the medium term for two reasons.

First, we are starting to see signs that state-owned enterprises are becoming more share-holder friendly. The state agency tasked with regulating SOEs (SASAC) issued guidelines last year for SOEs to increase transparency and improve corporate governance. One of the largest state-owned coal companies came out with an unexpected special dividend shortly after the announcement and the expectation is that we could see more SOEs follow suit. We have also seen recent reforms to rationalise capacity in SOE dominated sectors, particularly commodities, where there have been significant plant closures in steel, coal and cement since 2015.

Second, we think the potential inclusion of A-shares in global equity benchmarks is another medium-term driver. There has been ongoing discussions to include on-shore companies in benchmarks available to foreign investors over the years. These discussions have accelerated recently as Chinese authorities have improved foreign access to capital markets over the last two years. We could get a decision by MSCI in mid-June and the resulting inclusion (if any) could begin in June 2018.

Conclusion

The PBoC is taking welcome steps to reign in some of the excessive credit growth since the great financial crisis. Although these steps are a short-term headwind for A-share performance, they should help financial stability in the medium-term. We continue to think that with further capital account liberalisation and SOE reforms, A-shares represent an interesting opportunity over the medium-term.

For more information contact:

ETF Securities Research team
ETF Securities (UK) Limited
T +44 (0) 207 448 4336
E info@etfsecurities.com

Important Information

This communication has been issued and approved for the purpose of section 21 of the Financial Services and Markets Act 2000 by ETF Securities (UK) Limited (“ETFS UK”) which is authorised and regulated by the United Kingdom Financial Conduct Authority (the “FCA”).

Fortsätt läsa
Annons
Klicka för att kommentera

Skriv en kommentar

Din e-postadress kommer inte publiceras. Obligatoriska fält är märkta *

Nyheter

VanEck ETF utökar sitt kryptoerbjudande med Celestia ETN

Publicerad

den

Idag tillkännagav kapitalförvaltaren VanEck ETF noteringen av VanEck Celestia ETN på Euronext Amsterdam och Euronext Paris.

  • Celestia möjliggör säker skalning av blockchain-applikationer
  • Modularitet tillåter utvecklare att bygga och skala nya blockkedjor med lätthet
  • VanEck Celestia ETN är tillgängligt i följande länder: Österrike, Schweiz, Tyskland, Danmark, Spanien, Finland, Frankrike, Italien, Liechtenstein, Luxemburg, Nederländerna, Norge, Polen, Portugal och Sverige

Detta börshandlade certifikat (ETN) gör det möjligt för investerare att delta i utförandet av TIA-tokenet i en investerarföredraget omslag. TIA-token är Celestia-nätverkets ursprungliga kryptovaluta.

Celestia är ett specialiserat blockchain-nätverk designat för att optimera och skala datatillgänglighet, branschens grundläggande skalningsflaskhals. Detta gör det möjligt för utvecklare att enkelt distribuera applikationer i sitt eget blockutrymme med hög genomströmning med full-stack-kontroll.

”Efterfrågan på TIA-token är ett direkt resultat av behovet av Celestias tjänster, eftersom alla interaktioner på Celestia är denominerade och betalda i TIA,” förklarade Menno Martens, Crypto Product Manager på VanEck Europe. ”När fler och fler utvecklare använder Celestias tjänster för att bygga fullstackapplikationer med hög genomströmning, ser vi tillväxtpotential för Celestia.”

VanEck Celestia ETN erbjuder investerare ett reglerat och börshandlat sätt att få exponering för denna innovativa blockchain. Investerare bör dock notera risken för extrem volatilitet i samband med digitala tillgångar.

”VanEcks ETN är ett av de första stegen mot utökad tillgång till Celestia av institutioner”, säger Mustafa Al-Bassam, medgrundare av Celestia och ordförande för Celestia Foundation. ”Snart kommer det att finnas fler sätt att gå med i Celestias ekosystem för alla typer av användare och deltagare.”

Denna ETN spårar MarketVector Celestia VWAP Close Index, som återspeglar priset på TIA-token. Den är helt säkerställd, vilket innebär att de underliggande tillgångarna faktiskt köps och förvaras säkert i kylförvaring. VanEck samarbetar med Bank Frick, ett reglerat förvaringsinstitut i Liechtenstein, för att säkerställa höga standarder för förvaring av kryptovaluta över sina ETNer.

Produktinformation

NamnVanEck Celestia ETN
IndexnamnMarketVector Celestia VWAP Close Index
ISINDE000A4AKZB4
KortnamnVTIA
Registerade länderAT, CH, DE, DK, ES, FI, FR, IT, LI, LU, NL, NO, PL,PT, SE
Ticker Euronext AmsterdamVTIA NA
Ticker Euronext ParisVTIA FP
IndexleverantörMarketVector Indexes GmbH
Total expense ratio (TER)1,5 %

Fortsätt läsa

Nyheter

B4NZ ETC en eurohedgad satsning på WTI Crude

Publicerad

den

BNPP RICI Enhanced WTI Öl (ER) EUR Hedge ETC (B4NZ ETC) med ISIN DE000PZ9REW2, försöker följa RICI Enhanced WTI Crude Oil (EUR Hedged)-index. RICI Enhanced WTI Crude Oil (EUR Hedged)-index spårar priset på terminskontrakt på WTI Crude Oil. Valutasäkrad till euro (EUR).

BNPP RICI Enhanced WTI Öl (ER) EUR Hedge ETC (B4NZ ETC) med ISIN DE000PZ9REW2, försöker följa RICI Enhanced WTI Crude Oil (EUR Hedged)-index. RICI Enhanced WTI Crude Oil (EUR Hedged)-index spårar priset på terminskontraktWTI Crude Oil. Valutasäkrad till euro (EUR).

Denna ETCs TER (total cost ratio) uppgår till 1,20 % p.a. BNPP RICI Enhanced WTI Öl (ER) EUR Hedge ETC är den enda ETC som följer RICI Enhanced WTI Crude Oil (EUR Hedged)-index. Denna ETC replikerar det underliggande indexets prestanda syntetiskt med en swap.

BNPP RICI Enhanced WTI Öl (ER) EUR Hedge ETC är en mycket liten ETC med tillgångar på 0 miljoner euro under förvaltning. Denna ETC lanserades den 7 augusti 2019 och har sin hemvist i Nederländerna.

Information

ISINDE000PZ9REW2
Securities identification number (German WKN)PZ9REW
BloombergB4NZ GY
ReutersB4NZ.DE
TypeETC
CurrencyEUR
Currency hedgedYes, EUR Hedge
Roll optimizedYes
LeveragedNo
Physical deliveryNo
Total Return Yes
ExchangeFrankfurt Stock Exchange (Regulated Market – Xetra®), Stuttgart Stock Exchange
Trading periods08:15 am – 20:00 pm
Maturityopen end

Handla B4NZ ETC

BNPP RICI Enhanced WTI Öl (ER) EUR Hedge ETC (B4NZ ETC) är en europeisk börshandlad produkt. Denna ETC handlas på till exempel Deutsche Boerse Xetra.

Det betyder att det går att handla andelar i denna ETF genom de flesta svenska banker och Internetmäklare, till exempel DEGIRONordnet, Aktieinvest och Avanza.

Börsnoteringar

BörsValutaKortnamn
XETRAEURB4NZ

Fortsätt läsa

Nyheter

XZEP ETF köper aktier i företag i Europa med höga ESG-betyg

Publicerad

den

Xtrackers MSCI Europe ESG UCITS ETF 1D (XZEP ETF) med ISIN IE0004ZJGWT9, strävar efter att spåra MSCI Europe Low Carbon SRI Leaders-index. MSCI Europe Low Carbon SRI Leaders-index spårar stora och medelstora värdepapper från Europa. Endast företag med låga koldioxidutsläpp och högt ESG-betyg (environmental, social and governance) beaktas. Moderindex är MSCI Europe.

Xtrackers MSCI Europe ESG UCITS ETF 1D (XZEP ETF) med ISIN IE0004ZJGWT9, strävar efter att spåra MSCI Europe Low Carbon SRI Leaders-index. MSCI Europe Low Carbon SRI Leaders-index spårar stora och medelstora värdepapper från Europa. Endast företag med låga koldioxidutsläpp och högt ESG-betyg (environmental, social and governance) beaktas. Moderindex är MSCI Europe.

Den börshandlade fondens TER (total cost ratio) uppgår till 0,18 % p.a. Xtrackers MSCI Europe ESG UCITS ETF 1D är den billigaste ETF som följer MSCI Europe Low Carbon SRI Leaders index. ETFen replikerar det underliggande indexets prestanda genom fullständig replikering (köper alla indexbeståndsdelar). Utdelningarna i ETFen delas ut till investerarna (Årligen).

Xtrackers MSCI Europe ESG UCITS ETF 1D är en stor ETF med tillgångar på 999 miljoner euro under förvaltning. ETF lanserades den 12 juni 2024 och har sin hemvist i Irland.

Index nyckelfunktioner

MSCI Europe Low Carbon SRI Leaders Index syftar till att spegla resultatet på följande marknad:

Stora och medelstora företag från utvecklade europeiska marknader

Granskas kvartalsvis

Handla XZEP ETF

Xtrackers MSCI Europe ESG UCITS ETF 1D (XZEP ETF) är en europeisk börshandlad fond. Denna fond handlas på flera olika börser, till exempel Deutsche Boerse Xetra.

Det betyder att det går att handla andelar i denna ETF genom de flesta svenska banker och Internetmäklare, till exempel DEGIRONordnet, Aktieinvest och Avanza.

Börsnoteringar

BörsValutaKortnamn
XETRAEURXZEP

Största innehav

ISINNamnVikt %LandIndustri
DK0062498333NOVO NORDISK CLASS B9.06%DanmarkHealth Care
GB0009895292ASTRAZENECA PLC4.73%StorbritannienHealth Care
CH0012005267NOVARTIS AG4.21%SchweizHealth Care
DE0007164600SAP4.17%TysklandInformationsteknologi
GB0005405286HSBC HOLDINGS PLC3.29%StorbritannienFinans
FR0000121972SCHNEIDER ELECTRIC2.68%FrankrikeIndustri
FR0000120321LOREAL SA2.10%FrankrikeDagligvaror
FR0000120073LAIR LIQUIDE SOCIETE ANONYME POUR2.04%FrankrikeMaterials
CH0012221716ABB LTD1.77%SchweizIndustri
GB00B2B0DG97RELX PLC1.70%StorbritannienIndustrials
CH0011075394ZURICH INSURANCE GROUP AG1.53%SchweizFinans
FR0000052292HERMES INTERNATIONAL1.44%FrankrikeSällanköpsvaror
FR0000131104BNP PARIBAS SA1.41%FrankrikeFinans
DE0008430026MUENCHENER RUECKVERSICHERUNGS-GESE1.31%TysklandFinans
FR0000120628AXA SA1.24%FrankrikeFinans

Innehav kan komma att förändras

Fortsätt läsa

21Shares

Prenumerera på nyheter om ETFer

* indicates required

21Shares

Populära