ETFer, börshandlade fonder erbjuder investerare många attraktiva funktioner. Det ger dem tillgång till ett brett spektrum av tillgångsklasser, sektorer och stilar i ett instrument som är både likvid och öppet, samtidigt som det är kostnadseffektivt. Innan Du använder Dig av detta är det viktigt att Du förstår ETF-likviditet och handel. Det är bra att förstå hur mekaniken kring börshandlade fonder fungerar. Att förstå dessa punkter kan hjälpa dig att förbättra genomförandet när du köper och säljer ETFer.

Primärmarknaden, skapande och inlösen av ETF-andelar

De flesta investerare handlar med börshandlade fonder på börser på sekundärmarknaden. Det faktiska skapandet och inlösen av ETF-andelarna sker på primärmarknaden, mellan ETF och auktoriserade deltagare 1 – de enda parterna som direkt handlar med börshandlade fonder. APs förmåga att kontinuerligt skapa och lösa in andelar gör det möjligt för dem att möta investerarnas utbud och efterfrågan, vilket gör dem till centrala likviditetsleverantörer på sekundärmarknaden.

Skapande. Så här introducerar APs nya ETF-aktier till sekundärmarknaden

På naturligt sätt. AP skapar ETF-andelar genom att förvärva de värdepapper som utgör referensvärdet som fonden spårar i sina lämpliga viktningar och uppnår skapningsenhetsstorlek (block som sträcker sig från 25 000 till 100 000 fondandelar). AP levererar sedan dessa värdepapper till den börshandlade fonden i utbyte mot ETF-andelar.

Kontant. Alternativt kan APer skapa ETF-andelar genom att utbyta lämplig mängd kontanter för ETF-aktier, det som kallas kontantproduktion. Ofta skapas ETF- andelar med hjälp av en kombination av värdepapper och kontanter.

AP erbjuder sedan ETF-andelar till försäljning på sekundärmarknaden, där de handlas mellan köpare och säljare på börs.

Inlösen

Detta följer samma process fast åt andra hållet. AP avvecklar ETF-aktier i stora steg, kända som inlösenenheter, genom att förvärva dem på sekundärmarknaden och överföra dem till ETF i utbyte mot de underliggande värdepapperen eller kontanterna (eller båda) i lämpliga viktningar och belopp.

Klicka för att öka storleken på bilden

Den sekundära marknaden – Kostnader och mekanik för att handla ETF-andelar

Kostnader för handel. På sekundärmarknaden, finns det företag som specialiserar sig på att köpa och sälja ETF-andelar, AP eller market makers 2 (likviditetsleverantörer), som skapar ETF-likviditet. De senare handlar ETF-andelar för att tillhandahålla likviditet på marknaden och göra en vinst, de är alltså viktiga för att det skall finnas en ETF-likviditet. Denna vinstmarginal är inbäddad i spreaden, skillnaden mellan köp- och säljkurs. Detta speglar de implicita kostnaderna för handel med ETFer.

Spreaden, skillnaden mellan köp- och säljkurs är skillnaden mellan budet – det högsta priset som en köpare är villig att köpa andelar på och det lägsta priset där en säljare är villig att sälja ETF-andelar. Tre nyckelfaktorer påverkar spreaden.

Skapande/inlösenavgifter som ETF-leverantören betalar till AP

Spreaden hos de underliggande värdepapperna. Spreaden och likviditet hos de värdepapper som utgör den börshandlade fonden påverkar ETF-likviditet och ETFens egen spread. När det finns många köpare och säljare på en aktie, är det lätt att köpa och sälja. I dessa fall så tenderar spreaden att vara låg. När värdepapper är mindre likvida är spreaden större, vilket gör att kostnaden för att förvärva dem högre. Ju högre kostnaden för att förvärva de underliggande värdepapperen desto bredare är spreaden för ETFen.

Risk- eller säkringskostnader. Innehav av en ETF innebär vissa risker som måste säkras. Likviditetsleverantörer använder en rad olika finansiella instrument, inklusive terminer, optioner och andra ETFer, för att säkra denna risk. Ju fler instrument de måste välja mellan, desto lägre är deras hedgekostnader och ju lägre spread. Ju högre risken är desto bredare är spreaden.

ETF-spread = Skapande/inlösenavgifter + underliggande värdepappers spreade + risk.

Exekvering av stora ordrar

Exekvering av stora ordrar innebär att bege sig in i en större pool av ETF-likviditet.

Det finns två vanliga sätt att genomföra större affärer direkt med likviditetsleverantörer, vilket gör det möjligt för investerare att få tillgång till djupare likviditetspooler än de som erbjuds på den citerade sekundära marknaden ensam:

Riskhandel. En likviditetsleverantör kommer att kvotera ett pris för en ETF i en viss storlek. Om detta pris accepteras utförs handeln och likviditetsleverantören utgår från marknadsrisken för att tillhandahålla ETF-likviditet vid genomförandet.

Skapa eller lösa in. För ordrar som är tillräckligt stora kan det vara meningsfullt att arbeta med en AP för att skapa eller lösa in andelar. Denna typ av transaktion utförs vanligen antingen till ETFens slutkurs på marknaden eller till ETFs NAV plus avgifter eller provisioner.

Förstå handelsdynamiken

För att fullt ut överväga en ETFs totala kostnader är det viktigt att förstå handelsdynamiken. Generellt används två typer av order vanligtvis för handel med ETF-andelar:

Limiterade order. Köp eller sälja ETF-andelar till ett visst förutrbestämt, maximalt pris. Enkelt sätt för investerare där de bestämmer till vilket pris som ska gälla för en limiterad order. Limiterade order kan hjälpa investerare att få det bästa priset, men det finns risk att ordern inte fylls.

Marknadsorder. Köp eller sälj omedelbart till det aktuella priset som är tillgängligt för tillfället. Med en marknadsorder kan genomförandet bli snabbare, men investeraren har begränsad kontroll över genomförandepriset.

Dold likviditet

Medan ett stort antal transaktioner genomförs med hjälp av limiterade ordrar eller marknadsordrar finner investerare ofta att deras order är större än marknaden. Det kan finnas ”dold” likviditet som kan nås på marknaden med hjälp av begränsningar eller marknadsordrar. I vissa fall kan det emellertid vara meningsfullt att utföra ett avslut direkt via en market maker. Hur och när man placerar en ETF-order kan bero på många faktorer, inklusive priskänslighet, brådskandenivå och övergripande mål för portföljen. Att bestämma vilka faktorer som är mest viktiga kan hjälpa till att bestämma strategin för bästa genomförande.

1 En AP är en mäklare eller återförsäljare som tecknar avtal med en ETF-leverantör eller distributör för att bli auktoriserad deltagare.

2 En market maker är en mäklare/återförsäljare som köper och säljer värdepapper (eller ETFer) från eget lager för att underlätta handeln med dessa värdepapper. De flesta AP är marknadsmäklare, men inte alla market maker som är AP.