Är börsen övervärderad? Doug Kass är expert när det gäller timing på aktiemarknaden och förvaltar Seabreeze Partners hedgefond från soliga Palm Beach, Florida. Han är också en av de mest anmärkningsvärda contrarians som vi känner till på marknaden.
Därför är det ingen överraskning att precis som den amerikanska aktiemarknaden närmar sig rekordnivåer så hörs han säga att det är dags för en korrigering av aktiemarknaden. För bara några veckor sedan sade denne förvaltare att han ansåg att börsen var övervärderad med inte mindre än tolv (12) procent.
Under årens lopp har Doug Kass gjort några bra förutsägelse. I början av 2012 förutspådde han att den finansiella sektorn skulle växa snabbare än marknaden. I efterhand visade det sig att Select Sector Financial SPDR ETF (NYSEARCA: XLF), en börshandlad fond som replikerar den finansiella sektorn steg med 24 procent under 2012, betydligt bättre än S & P 500-indexet som ”endast” steg med 11 procent.
Ett antal djärva förutsägelser
Ännu mer imponerande är det resultat som Kass har att visa upp för 2014. Redan i januari kom Kass med ett antal djärva förutsägelser, varav många redan har kommit att falla ut eller är på väg att göra det. Han sade att Twitter (NYSE:TWTR) skulle komma att falla med mer än två tredjedelar under 2014, vi har redan sett att aktien har fallit med mer än 50 procent. Han sade också att Apple (NYSE:APPL) skulle komma att handlas under 500 USD, något som skedde bara några veckor efter Kass förutsägelse.
En annan aktie Kass sade skulle komma att falla var General Motors (NYSE: GM), hans prognos var ett fall på cirka 20 procent. När aktien rasat var Kass framme och köpte aktier till sin hedgefond. Han trodde också på att 3D-printingföretagen skulle komma att falla med cirka 50 procent, något som skett med både 3D Systems (NYSE:DDD) och ExOne Co (NASDAQ:XONE), båda kollegor till vårt eget svenska Arcam.
Bredare förutsägelse
Han senaste förutsägelse är bredare och han tror nu att börsen inte längre speglar den tillväxtpotential som finns hos företagen. Kass pekar till exempel på att S&P 500 under 2013 steg med 30 procent, en period när företagens vinster endast steg med mer modesta fem (5) procent. Han kommenterade det hela med att det inte handlar om vad Du köper för aktier utan vad Du betalar för dem.
Kass och en annan känd profil, Howard Marks, anser att börserna nu matas av billiga pengar från kvantitativa lättnad. De anser att med räntor nära noll så har FED skapat ett monster som visserligen skapar en brygga, men som inte kan leverera resultat av sig självt.
36 syltmunkar
David Einhorn på Greenlight Capital har en liknande syn på marknaden. Han har liknat Feds penningpolitik vid att äta 36 syltmunkar. Den första syltmunken ger en energikick, men 36 är för mycket av det goda. Han konstaterar att billiga pengar i form av kvantitativa lättnader är destruktiv och faktiskt bidrar till att bibehålla den långsamma takten i ekonomin.
Kass har också gjort parallellen mellan tech bubblan i början av 2000-talet till dagens aktiemarknad. När bubblan började brista gick det att se att det skapades en grundläggande förändring i synen hos de stora förvaltarna, de allokerade om sitt kapital från high tech till värdeaktier. Samma förändring har skett under de senaste två månaderna. Både Einhorn och Kass har agerat. I det brev som Einhorn skrev till placerarna i Greenlight Capitals efter det första kvartalet, konstaterar han att ”… vi ser vår andra tech bubblan på 15 år.” Med denna typ av förutsägelser, kan marknaden vara övervärderade med mer än de 12 procent Kass hävdar.
Vi noterar att Kass är kort banker som JP Morgan Chase och Bank of America, medan Greenlight Capital istället valt att blanka ett antal tech aktier, Kass tror att efterfrågan på lån kommer att minska när (inte om) de billiga pengarna försvinner från marknaden eftersom i första hand företagen redan är tillräckligt kapitaliserade.
Kass positiv till vissa aktier
Trots sina negativa uttalanden är Kass positiv till vissa aktier till exempel General Motors och Ocwen Financial. Kass köpte GM efter den senaste tidens kursfall, och säger att han tror på företaget bland annat för att bolaget anställt en mycket uppmärksammad advokat som skall hantera vad han kallar för ”högprofilhändelser” och att GM tagit på sig kostnader på en miljard USD för reparationer och andra kostnader.
Kass har emellertid valt att köpa General Motors i kombination med att blanka Tesla Motors (NASDAQ: TSLA). Kapitaliseringen i till exempel Ford Motors uppgår till cirka 10 000 USD per fordon, i Tesla är samma summa cirka 1,2 MUSD. Det är enorma mängder kapital som denna elbilstillverkare binder i sin balansräkning. Tidigare har spekulationer om att Apple skulle köpa Tesla skapat ett köptryck i aktien, nu är det spekulationerna om att Tesla skall bygga den största globala batterifabriken genom tiderna som håller upp aktiekursen. Med en värdering kring 26 miljarder dollar krävs det en del av ledningen i Tesla för att de skall kunna motivera det börsvärdet. Kass har sagt att han bedömer att de stora etablerade biltillverkarna har djupa fickor och förmågan att massproducera, något som bör ge dem ett övertag i det långa loppet. Vad tror Du? Är börsen övervärderad?
