Master Limited Partnerships (MLPs) have delivered a growth in their quarterly distributions since 2014 at an average coverage ratio of 1.25 in their latest quarterly results in Mar 2016 allaying concerns of distributions cuts by MLPs. (Source: Bloomberg, Individual MLP websites)
The sustainability of the revenue stream of MLPs when compared to oil companies amidst the backdrop of volatile oil prices, highlights that MLPs would have offered a more resilient exposure to the energy sector.
On analysing Distribution Coverage and EV/EBITDA, we believe MLPs offer an attractive value proposition.
MLPs recent price performance is as a result of negative sentiment transpiring from equity markets and oil price volatility, evidenced by rising correlation 0.85 and 0.63 respectively. (Source: Bloomberg, ETF Securities) [correlation of monthly returns over 5 years]
TICKER: MLPI LN Accessing the US Energy Revolution
Valuation
2016 expected distribution yield is 7.14% (Source: Bloomberg, ETF Securities)
The majority of MLPs in our index have a distribution coverage above 1 which supports the case for sufficient cash flows available to pay distributions.
Weighted average distribution paid in Q4 2015 have risen on average by 15% over the prior quarter despite the heightened concerns on the sustainability of distributions. In comparison the funds available for distribution have increased by 25% leaving a margin of 10% as a cushion for future distributions.
Historically we have witnessed MLPs increase debt levels during periods of favourable valuation. However in 2014, despite valuations EV/EBITDA reaching their peaks, MLPs have not raised debt as aggressively as done in the past rendering them in a stronger balance sheet position.
(Click to enlarge) Source: Bloomberg, ETF Securities, Company websites
(Click to enlarge) Source: Bloomberg, ETF Securities (Based on current basket historical data to mitigate survivorship bias)
(Click to enlarge) Source: Bloomberg, ETF Securities (Based on current basket historical data to mitigate survivorship bias)
Performance
Solactive continues to outperform its peers due to midstream focus and equal weighting methodology
Solactive has outperformed crude oil over the past 5 years
MLPs offer an inflationhedge due their long-term contracts which are regulated by the Federal Energy Regulatory Commission (FERC) and adjust to inflation annually (PPI), as well as distributions which adjust upwards according to changes in the CPI
(Click to enlarge) Source: ETF Securities, Bloomberg. The Solactive US Energy Infrastructure MLP Index is based on simulated data from 25 January 2011 to 4 March 2014 and actual data from 5 March 2014 to 31 March 2016.
(Click to enlarge) Source: ETF Securities, Bloomberg. The Solactive US Energy Infrastructure MLP Index is based on simulated data from 25 January 2011 to 4 March 2014 and actual data from 5 March 2014 to 31 March 2016.
(Click to enlarge) Source: ETF Securities, Bloomberg. The Yorkville MLP Infrastructure Universe Index TR is based on simulated data from 31 December 1996 to 15 February 2012 and actual data from 16 February 2012 to 31 March 2016.
Index recomposition March 2016
• Following the index recomposition, the representation of General Partner (GPs) has increased from 7% to 17%. • Possible reasons: o Undervaluation – GPs had the largest 6-month drawdown (June 15 – Jan 16) which has meant a higher expected future distribution yield. o Alignment of interests – Owning GPs better align investors with management as most GPs own a stake (usually 2%) in their underlying LPs. o Incentive distribution rights (IDRs) – GPs hold IDRs which entitle them to an increasing share of the total distribution released by the LP to its unitholders (in spite of a mere 2% ownership). As LPs increase their distribution to unitholders, the GP’s distribution increases proportionally much faster, in accordance with a pre-set IDR schedule. At the highest tier of the IDR schedule, a GP – through its IDR ownership – may be receiving up to 50% of equivalent cash distributions made to LP unitholders. This is known as IDR leverage. Thus IDRs have the power to significantly enhance the cash distribution profile of GPs. (IDRs are explained below) • BAML Equity Research data shows that GPs have underperformed LPs on a total return basis but outperformed LPs on a cash distribution growthbasis.
(Click to enlarge) Source: BAML Equity Research
(Click to enlarge) Source: Bloomberg, ETF Securities (as at 17 April 2016)
Takeaways
The average distribution coverage across the index is 1.25 which is comfortably above 1 and reflects sufficient cash flow to meet cash distributions
The expected 2016 distribution yield is 7.14% backed by healthy fundamentals and oil price-resilient revenues (i.e. good cash flow)
MLPs offer a good inflationhedge with distributions often outpacing the Consumer Price Index (CPI) and pipeline contracts that adjust for inflation annually (Producer Price Index = PPI)
Funds for distribution are trading at a 10% premium to distributions paid so we may expect IDRs to gain value and give momentum to GP price performance
Important information
This communication has been provided by ETF Securities (UK) Limited (“ETFS UK”) which is authorised and regulated by the United Kingdom Financial Conduct Authority (the “FCA”).
This communication is only targeted at qualified or professional investors.
År 2025 visar sig bli ett tufft år för finansmarknaderna. Med det första kvartalet fortfarande att avslutat upplever de stora internationella aktieindexen kraftiga nedgångar, där indexfonder baserade på S&P 500 och Nasdaq-100 drabbas särskilt hårt. Det finns dock en kategori som står sig starkt: Ibex 35 indexfonder, som har blivit en av årets mest räddningsvärda tillgångar. Det finns fem spanska fonder som har ökat med +12% under 2025.
Mer specifikt har fonder som investerar i spanska aktier (både indexfonder och aktivt förvaltade) ackumulerat en genomsnittlig avkastning på 14,29 % hittills under 2025. Denna siffra gör kategorin till den mest lönsamma bland aktiefonder, och den näst mest lönsamma av alla investeringsfondkategorier, efter endast guld- och ädelmetallfonder, som har skjutit i höjden med en omvärdering på mer än 40 %.
Inom den spanska kategorin upplever Ibex 35 indexfonder en stark utveckling, med avkastning överstigande 12 % under 2025. Nedan granskar vi årets fem mest lönsamma Ibex indexfonder, rangordnade från lägst till högst avkastning:
BBVA Bolsa Índice FI
Denna Ibex 35 indexfond, som förvaltas av BBVA Asset Management, har stigit med 12,03 % hittills i år. Under de senaste 5 åren har den erbjudit en genomsnittlig avkastning på 16,12 %.
Den har tillgångar på 116,5 miljoner euro och följer Ibex 35 Net Return-indexet, vilket inkluderar utdelningar. Dess nuvarande kostnader är 1,21 %.
10 största portföljpositioner
Värdepapper
Vikt%
Inditex (Industria de Diseño Textil S.A.)
13,57%
Banco Santander S.A.
13,16%
Iberdrola S.A.
12,39%
BBVA (Banco Bilbao Vizcaya Argentaria S.A.)
10,32%
CaixaBank S.A.
5,36%
Amadeus IT Group S.A.
4,57%
Ferrovial SE
4,42%
Futuro sobre IBEX 35
3,75%
Aena SME S.A.
3,60%
Telefónica S.A.
3,40%
Santander Indice España FI Openbank
Santander Asset Managements indexfond Ibex 35 har en avkastning på 12,08 % år 2025. Under fem år har den ackumulerat en avkastning på 16,20 %.
Den förvaltar tillgångar till ett värde av 961,7 miljoner euro, vilket gör den till en av de största fonderna i detta urval. Förvaltningsavgiften är 0,70 % och de löpande kostnaderna är 1,11 %.
10 största portföljpositioner
Värdepapper
Vikt%
Inditex (Industria de Diseño Textil S.A.)
14,18%
Iberdrola S.A.
12,70%
Banco Santander S.A.
10,82%
Futuro sobre Ibex 35 (venc. 02/2025)
9,90%
BBVA (Banco Bilbao Vizcaya Argentaria S.A.)
9,16%
Bono España 0,65%
5,57%
CaixaBank S.A.
4,84%
Amadeus IT Group S.A.
4,60%
Ferrovial SE
4,40%
Aena SME S.A.
3,60%
ING Direct Fondo Naranja Ibex 35 FI
Fondo Naranja Ibex 35 de ING, som förvaltas av Amundi Iberia, har hittills under 2025 haft en avkastning på 12,13 %. Under femårsperioden har den ackumulerat en avkastning på 16,31 %.
Denna fond har tillgångar på 268,4 miljoner euro och replikerar Ibex 35 Net Return. Förvaltningsavgiften är 0,99 % och de löpande kostnaderna är 1,1 %.
10 största portföljpositioner
Värdepapper
Vikt%
Inditex (Industria de Diseño Textil S.A.)
13,90%
Banco Santander S.A.
13,48%
Iberdrola S.A.
12,69%
BBVA (Banco Bilbao Vizcaya Argentaria S.A.)
10,57%
CaixaBank S.A.
5,49%
Amadeus IT Group S.A.
4,68%
Ferrovial SE
4,53%
Aena SME S.A.
3,68%
Telefónica S.A.
3,49%
Cellnex Telecom S.A.
3,48%
Caixabank Bolsa Índice España Estándar FI
Caixabank AM-fonden har hittills under 2025 redovisat en ökning på 12,23 %. Dess genomsnittliga avkastning under de senaste fem åren har varit 16,72 %.
Dess förvaltade tillgångar uppgår till 335,5 miljoner euro, och det motsvarar Ibex 35 Net Return. Din provision är i detta fall 1 % och dina nuvarande utgifter är 1,03 %.
10 största portföljpositioner
Värdepapper
Vikt%
Iberdrola S.A.
13,61%
Banco Santander S.A.
13,28%
Inditex (Industria de Diseño Textil S.A.)
12,13%
BBVA (Banco Bilbao Vizcaya Argentaria S.A.)
10,22%
CaixaBank S.A.
5,82%
Amadeus IT Group S.A.
4,49%
Ferrovial SE
4,25%
Aena SME S.A.
3,68%
Telefónica S.A.
3,49%
Cellnex Telecom S.A.
3,28%
Bindex España Índice FI
Och den mest lönsamma fonden bland de som är indexerade mot Ibex 35 år 2025 (även om vi talar om tiondelar och hundradelar jämfört med resten) är Bindex Spain Index, från BBVA Asset Management. Denna fond har hittills i år haft en avkastning på 12,35 % och en 5-årsavkastning på 17,35 %.
Med tillgångar på 146,4 miljoner euro har denna fond etablerat sig som det billigaste alternativet av de fem (förvaltningsavgift på 0,11 % och löpande kostnader på 0,14 %). Den replikerar också Ibex 35 Total Return.
BNP Paribas Easy ECPI Global ESG Med Tech UCITSETF EUR (ASRP ETF) med ISIN LU2365457410, försöker följa ECPI Global ESG Medical Tech-index. ECPI Global ESG Medical Tech-index spårar företag från utvecklade marknader över hela världen som är aktiva inom medicinteknikbranschen. Aktierna som ingår filtreras enligt ESG-kriterier (miljö, social och bolagsstyrning). De utvalda värdepapperen viktas lika i indexet.
Den börshandlade fondens (total cost ratio) uppgår till 0,30 % p.a. BNP Paribas Easy ECPI Global ESG Med Tech UCITSETF EUR är den billigaste och största ETF som följer ECPI Global ESG Medical Tech-index. ETF:n replikerar det underliggande indexets prestanda genom full replikering (köper alla indexbeståndsdelar). Utdelningarna i ETFen ackumuleras och återinvesteras.
BNP Paribas Easy ECPI Global ESG Med Tech UCITSETF EUR är en mycket liten ETF med tillgångar på 12 miljoner euro under förvaltning. Denna ETF lanserades den 10 december 2021 och har sin hemvist i Luxemburg.
Det betyder att det går att handla andelar i denna ETF genom de flesta svenska banker och Internetmäklare, till exempel DEGIRO, Nordnet, Aktieinvest och Avanza.
HANetf har släppt sin rapport om börshandlade europeiska ETPer för första kvartalet 2025, som avslöjar banbrytande insikter i den snabba utvecklingen av den europeiska ETF-marknaden.
Tillgångar i europeiska ETPer nådde 2,4 biljoner dollar under första kvartalet, varav ETFer stod för 2,28 biljoner dollar. Kärnaktions-ETFer ledde flödena (45,70 miljarder dollar) medan räntebärande ETFer ökade med 15,19 miljarder dollar.
Viktiga data
Europeiska ETPer överstiger 2,4 biljoner dollar i förvaltat kapital under första kvartalet 2025
Flöden omdirigerades till Europafokuserade ETPer jämfört med USA-fokuserade mitt i tullkrisen
Kärnaktions-ETFer överstiger milstolpen på 1 biljon dollar i förvaltat kapital med 45,70 miljarder dollar i nettoflöden under första kvartalet
Aktiva ETFer i förvaltat kapital ökade med 11,65 % under första kvartalet och optionsbaserade ETFer i förvaltat kapital med 54,55 %.
Antalet europeiska ETP-varumärken fortsätter att öka och uppgår nu till totalt 131.
Europa godkänner semitransparenta ETFer, vilket potentiellt uppmuntrar fler aktiva förvaltare i USA att gå in på den europeiska ETF-marknaden.
Försvars-ETFer såg flöden på 4,16 miljarder dollar under första kvartalet, vilket motsvarar 4,5 % av de totala ETF-flödena i Europa och en 5-faldig ökning jämfört med föregående kvartal.
Läs hela rapporten för att upptäcka kvartalsdata, ETF-marknadens utveckling, tillväxten inom nya områden som optionsbaserade ETFer och mer.